回想起来，这有可能最终成为一个极其令人尴尬的帖子，就像 2007 年或 1929 年华尔街大佬们自信地吹嘘说繁荣永远不会结束一样。

不过，我想有人必须伸出脖子。

(1) 繁荣往往先于萧条。 但是……什么繁荣？ 大多数发达国家都有 只是勉强 完成了 2007-2008 年人均 GDP 峰值（经通胀调整）的恢复。 在这一组的主要经济体中，截至 2014 年，只有德国、美国和日本取得了进展，而在后两个经济体中，幅度最小。 法国和英国的人均产出仍比 2 年低 2007%； 意大利，约 10%。

(2) 通常大衰退至少间隔 10 年，这是谨慎→过度自信→放宽信用标准→恐慌→萧条→谨慎循环的正常周期。 我认为我们仍处于大衰退后遗症的谨慎阶段。 当然，您也可能因 1970 年代的石油危机等供应冲击而陷入衰退，但现在显然并非如此。 除了那些受益于高油价的国家（俄罗斯等）如果有的话，这应该充当抵消缓冲区。

(3) 股市下跌本身并不一定意味着什么，即使在像美国这样的经济体（与中国不同），公司的大部分融资都来自金融市场。 1987 年的股市崩盘仍然是迄今为止最大的单日跌幅，但并未导致经济衰退。

(4) 它们在中国的意义要小得多。 正如这里的许多其他专栏作家（如 Eamonn Fingleton）所指出的那样，股市只不过是那里的赌场。 只有 2-3% 的人口参与其中。 公司不依赖它进行融资。 他们依赖银行，尤其是国有巨头。

上海近几个月下跌 40% 看起来令人担忧……直到有人指出，净效应只是将其恢复到 2015 年 2014 月的平均水平，而这反过来仍是 XNUMX 年全年的两倍。

(5) 中国经济的增长已经从通常的 10% 暴跌到……嗯，7%。 没有太大的崩溃，是吗？ 请注意，中国现在的钢铁产量是美国的十倍左右，汽车产量是美国的两倍。 过去 40 年来一直为重工业提供动力的重工业制造业增长 10% 的投资潜力现在已经结束，重点必须转向消费和服务业。 对于成功追赶经济而言，这是完全自然的发展。 韩国也经历了从 1990 年及更早时期的约 7% 的增长到 2000 年的约 4% 和现在的约 1990% 的转变。 今天中国的人均 GDP 水平（名义和购买力平价）与 XNUMX 年代初期的韩国大致相似，因此给定 他们相似的人力资本概况，预计中国的增长轨迹与韩国类似，但滞后 20 年是合理的。 换句话说，它 应该 现在正在放缓。 并不意味着它会像中国悲观主义者所说的那样崩溃。

短期冲击无法改变这一基本面，正如 1998 年亚洲金融危机对韩国没有永久性影响一样。 与当时的韩国和其他亚洲“老虎”不同，中国在外汇储备方面的缓冲要大得多： 足以覆盖 其外币债务为 322%，而 22 年韩国为 1998%。因此，这种货币危机根本不可能发生。 当然，这一切都相当明显，但即使是——尤其是——显而易见的事情 需要重复 时。

(6) 波动率飙升（以 VIX)，但从历史上看，这有 不能 导致经济衰退的频率与以往一样频繁。 下面是历史图表。 请注意，它忽略了 1987 年的事件，当时 VIX 达到了历史最高点 150。

波罗的海干散货指数，人们在 2007 年至 2008 年间大量使用的运输成本的代表，目前处于历史正常、不起眼的水平。

(7) 即使 Ambrose Evans-Pritchard 预测了中国过去 XNUMX 次零衰退， 异常乐观 （相对而言）。 尽管考虑到他的记录，这无疑更像是一种恐慌而不是安抚。

免责声明：不用说，这不是官方的投资建议。