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如果 “纽约时报” 可以相信,沃伦·巴菲特已经失去了他的魔力。 近年来,他的伯克希尔哈撒韦公司据称表现不佳,投资者最好转向普通指数基金。
至少萨利尔·梅塔 (Salil Mehta) 是这么说的,他在昨天的节目中被详细地赞同地引用了。 时 刊文。 梅塔被描述为“一位在华盛顿和华尔街拥有丰富经验的独立统计学家”,曾担任美国财政部 700 亿美元问题资产救助计划的分析总监。
时 可能敬畏梅塔,但我不敬畏。 除非我错过了什么,梅塔的 分析 不提供支持 时标题是“奥马哈先知,最近看起来有点普通。”
梅塔对于他所衡量的内容含糊其辞,但他唯一的抱怨似乎是伯克希尔的 股价 近年来表现不佳。 梅塔特别引用了过去五年的情况。 从2008年底到2013年底,伯克希尔的股价仅上涨了84%,而标准普尔500指数则上涨了104%。 如果表现不佳反映出对伯克希尔基本面的失望,这可能是一个有用的批评。 事实上,伯克希尔的利润表现绝对是引人注目的:每股A股收益从3,224美元飙升至11,850美元,增幅达268%。 即使剔除资本损益实现的一次性影响,基本收益仍增长了 149.9%,远远好于标准普尔指数。重要的是要明白,收益是衡量巴菲特业绩的最合适指标。 这是因为大部分业务由全资子公司或至少由外部公司的股份组成,这些公司规模如此之大,以至于以权益为基础进行核算。
本质上,如果梅塔有抱怨,那就是市场的非理性:真正的罪魁祸首肯定是市场先生,这是著名投资作家本杰明·格雷厄姆发明的寓言人物,经常被沃伦·巴菲特引用。 在格雷厄姆的描述中,市场先生是一个躁狂抑郁症患者,他有时会为你的股票支付过高的价格,有时会以巨大的折扣向你出售股票。 聪明的投资者的工作就是利用市场先生的剧烈情绪波动。 证据是,市场先生五年前对伯克希尔收益的估值倍数比现在更高。 但现实世界中没有任何东西可以证明他改变主意的合理性,也不能从他愚蠢的反复无常中得出任何有用的结论。
巴菲特的选股继续智胜“市场先生”——而且大幅领先。 重要的是要明白,用巴菲特自己的话说,伯克希尔的内在价值“远远超过”其账面价值,而且这种差异“近年来已大大扩大”。
当然,和其他人一样,巴菲特偶尔也会犯错误,但多年来他的决定很少显示出权力下降的迹象。 他自己承认,他最严重的错误是早在 1993 年就投资了一家鞋业公司。最近,他开始后悔在高油价时期对康菲石油公司的重大投资。 为了避免犯这样的错误,他在富国银行取得了巨大的成功,这也是他现在最大的持股。 与此同时,他现在的第二大公司可口可乐公司,继续证明了他早在 1988 年首次收购时所抱有的信心。
这位 83 岁的奥马哈智者作为历史上最伟大的投资者之一,还有很多年的路要走。