有句著名的格言说，从短期来看，市场是投票机，但从长期来看，市场是称重机。关键是，尽管短期走势可能非常变化无常且非理性，但市场最终会自我修正并产生合理的价格。但“最终”可能会很长一段时间，尤其是就货币市场而言。一个臭名昭著的例子是 1980 世纪 50 年代初，在近四年的时间里，美元兑日元和德国马克的价值变得越来越高估。当调整到来时，调整幅度非常大——兑日元汇率调整近 XNUMX%——但与此同时，很多人都经历了惨痛的教训，知道做空不适合胆小的人。

然而，尽管货币预测是一项危险的工作，但我今天将通过暗示美元接近长期高点来试探命运。自2012年夏季以来，人民币兑日元汇率已上涨超过50%，自2011年春季以来，人民币兑欧元汇率已上涨超过30%。鉴于一种货币的长期前景很大程度上取决于一个国家贸易的潜在实力（就欧元而言，相关国家当然是德国，而不是希腊），这种强势毫无意义。

尽管美国媒体如今几乎从未报道过贸易数据（除非贸易数据似乎有所改善的极少数情况），但事实是，制成品进口继续呈上升趋势，这种趋势在过去五十年的大部分时间里都持续存在。唯一避免彻底灾难的是水力压裂技术的兴起。现在水力压裂法受到了双重打击。最明显的是，较低的油价使许多潜在的水力压裂项目变得不经济。但即使油价居高不下，水力压裂也从来不是一个长期的提议。事实是，出于工程原因，任何特定井的水力压裂产量都会提前达到峰值并快速下降。

即使去年水力压裂高峰和油价高峰带来了全部好处，美国的经常账户 赤字 为361亿美元。与此同时，德国经营经常账户 盈余 其中257亿美元，中国183亿美元，日本56亿美元。

海外投资组合投资者更加谨慎地关注美国投资资产，这一事实并没有改善美元的前景。

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最糟糕的是，美国不再有办法让其贸易恢复平衡。过去，经常账户赤字可以通过美元贬值简单而迅速地消除。这就是理查德·尼克松 (Richard Nixon) 总统在 1971 年所做的事情，不到两年的时间，美国贸易就强劲地扭亏为盈。然而，现在美国的大部分制造业已经转移到海外，总体而言，货币贬值实际上会严重恶化贸易逆差，因为许多美国进口商品的美元成本将会飙升。与此同时，由于美国如今严重依赖大宗商品出口，而这些大宗商品均以美元计价，因此货币贬值对增加美国的出口收入几乎无济于事。

后记：美元兑欧元在几天前触及峰值0.9524后，于20月0.9444日收于121.10。兑日元汇率收于121.44，低于14月XNUMX日的XNUMX。