新银行灾难
奥拉富尔·阿纳森（Olafur Arnarson），迈克尔·哈德森（Michael Hudson）和古纳·托马森（Gunnar Tomasson）*

银行贷款的问题恶化了，尤其是那些有政府担保的贷款，例如美国学生贷款和房利美抵押贷款，使人们对这些债务义务的“公允价值”提出了质疑。 “公允价值”是否应该反映债务人可以支付的费用，即不破产就支付的费用？ 还是银行甚至秃ul基金从债务人手中榨取什么都是公平的？

答案将很大程度上取决于政府对债权人债权的支持程度。 将多少钱挤出市场的法律定义正成为一个政治问题，促使各国政府，IMF，ECB和其他金融机构陷入冲突，使银行，秃ul基金和债务匮乏的人群相互抵触。

这种两极分化的问题现在已经特别在冰岛爆发了。 由于该国银行体系在2008年崩溃，该国目前正遭受第二轮经济和金融危机。这场危机不仅给国内公民而且也给德意志银行，巴克莱银行和他们的机构客户。

由于破产发行人的不良贷款和债券，老银行的外国投资者将其债券和其他以美分计价的债权卖给了买家，他们的网站称自己为“不良资产专业化”，通常被称为秃ul基金。 （持续的谣言表明，其中一些正在与破产冰岛银行的先前所有人合作，在离岸银行和避税天堂之外运作，目前正由特别检察官进行调查。）

当这些债券在市场上出售时，冰岛政府拥有这三家新银行的100％的股份。 它代表国家利益，旨在让银行将债务人的折价减值转嫁给债务人，在减值时它们将从旧银行购买的资产进行折现。 这应该是“公允价值”的含义：当时的低市场估值。 本来应该考虑到家庭和企业的合理能力来偿还由于货币崩溃和进口价格相应上涨而无法偿还的贷款。

IMF于2008年70月介入，建议政府以“包括确保资产公平估值[并]使资产回收率最大化的措施”的方式重建银行体系。 政府根据倒闭银行的废墟创建了三家“良好”的新银行，根据独立第三方的估值，将贷款从旧银行转移到新银行，折价幅度高达XNUMX％，以反映其公允价值。

秃鹰成为冰岛三家新银行中的两家的所有者。 根据国际货币基金组织的建议，政府谈判达成了一项松散的协议，以向他们颁发冰岛家庭和企业的狩猎许可证。 新银行的行为与美国收款公司的行为很相似，当它们以面值的30％从零售商那里购买不良的信用卡债务，银行贷款或未付票据，然后束缚债务人尽可能多地通过钩或钩的方式挤出来。骗子。

金融体系的这些清道夫是许多州的祸根。 但是，现在它们有上升到国际法律金字塔顶端的危险，以至于它们有能力压迫整个国民经济。

冰岛的案子有一个特别的转折。 根据法律，冰岛抵押贷款和许多其他消费贷款与该国飞涨的消费物价指数有关。 这些贷款的所有者不仅可以要求票面价值的100％，而且可以增加索引产生的债务本金的增加。 由于贷款崩溃，成千上万的家庭面临贫困和财产损失，在某些情况下，由于货币崩溃和随后的价格上涨，贷款增加了一倍以上。 但国际货币基金组织和冰岛政府及最高法院已确认贷款本金和高利贷的价格指数，以免重组后的银行体系陷入困境。

这不是预期的。 2009年，即将上任的“左派”政府与债权人谈判达成了一项协议，将贷款支付与折现的转让价值相关联。 根据国际货币基金组织的建议，政府将新银行的控制权移交给了旧银行的债权人。 目的是使银行体系的再融资成本最小化，但又不破坏经济。 2008年崩溃后，从旧银行转移到新银行的贷款可享受高达70％的折让，以反映其贬值的市场价值。 该折扣将转嫁给因本钱指数上涨而面临本金和付款激增的借款人（家庭和小型企业）。

但是，经济的生存并不是侵略性对冲基金的头等大事，这些对冲基金已经取代了原来借给冰岛银行的老牌银行。 新的银行没有将债务减记转嫁给家庭和其他债务人，而是在向上重估这些贷款本金。

他们的要求是保持经济稳定。

与其原先希望的债务重组不同，不如说是一场新的银行危机的舞台。

一定要付出。 但是到目前为止，这是冰岛的经济，而不是秃funds资金。 在国际货币基金组织坚持要求政府放弃干预的情况下，政府的支持率已经下降到仅占冰岛人的10％，因为在新的所有者举手投足的情况下，冰岛人苦苦挣扎。

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新银行取消了对主要公司债务人的债权，这些债务人的持续经营确保了它们作为银行新秃鹰所有者的摇钱树。 但是，按面值的30％至50％购得的家庭债务已按 达到100百分比。 所有者权益的价值已经飙升。 政府没有干预，接受了银行的断言，即银行缺乏资源来为家庭提供有意义的债务减免。 因此，高昂的债务被记在账簿上，其转移价格给金融掠夺者带来了意外之财，使债务人注定要负十年甚至更长时间的负资产。

准备工作完成后，秃鹰就要到年底通过转售新银行股票来套现的时候了。 新银行一直在维持其企业摇钱树的状态，同时以不切实际的对消费者债务的估值来补充所有者权益，这些债务无法偿还，除非以破坏经济为代价。

人们感到冰岛政府被禁止担任诚实的经纪人，因为银行游说者与现在由国际货币基金组织（IMF）支持的Althing内部人士合作，为债权人提供了意外之财。

这个问题成为全球性的问题。 许多欧洲国家和美国面临银行倒闭和银行系统出轨的问题。 国际货币基金组织和欧洲央行如何应对？ 他们会否规定政府与对冲基金之间的冰岛式合作模式？ 还是应该赋予政府权力，以抵制秃funds资金在国际上对其猎物实施制裁的支持下在国际范围内牟取暴利的动力？

欧洲现在面临的政策危险

经济危机在经济上等同于军事征服。 对于丧失抵押品赎回权的时间到来的金融精英来说，这是一个抢夺财产的机会。 将无法收回的财务索偿要求变为现实，从而在很大程度上是虚构的“按模型划分”会计，这也成为政治上的争夺。 民粹主义言论旨在动员广泛的财务困境和普遍的不满情绪，以此作为使失败者相互抗衡而不是与债权人抗衡的机会。

这是所有年度财务宣传的回报点。 新自由主义者说服公众相信，需要银行来“推动商业运转”-也就是说，提供信贷血液，为经济的发展提供营养。 只有在这样的危机条件下，银行才能收集已变成债权的虚拟集结的东西。 抵押债务，公司债务，学生贷款，信用卡债务和其他债务的过度增长是虚构的，因为在正常情况下无法偿还这些债务。

止赎时间还不够，因为许多房产已经陷入负资产——大约占美国房地产的四分之一。 对于爱尔兰来说，房地产市场价值仅占抵押贷款面值的 30% 左右。 因此，救助时间就变得必要了。 银行将不良贷款转交给政府以换取政府债务。 美联储已安排了超过 2 万亿美元的此类银行友好型掉期交易。 银行接受政府债券或央行存款以换取坏账，并按面值而非“按市价计价”接受。

至少在美国和英国，中央银行可以印制必要的本国货币，以支付利息并保持这些政府债券的流动性。 然后，公共机构就相对于无力偿还债务的债务人而言，承担了债权人的角色。

然后，这些公共机构可以选择。 他们可能会寻求全额收取（或至少收取尽可能多的款项），例如美国的房利美和房地美。 或者，政府可以将坏帐出售给秃funds，以其面值的一小部分。

在2008年80月的崩溃之后，冰岛政府接管了原有的，倒闭的银行，并建立了新的银行。 旧银行的原始债券持有人在市场上出售了冰岛银行债券，以美元计价。 买主是秃funds基金。 这些债券持有人成为旧银行的所有者，因为所有股东都被淘汰了。 十月份，政府的金融当局任命了新的董事会来控制银行。 成立了三家新银行，所有存款，抵押和其他银行贷款都以非常低的折扣转移到了这些新的，健康的银行中。 这些新银行获得了20％的资产，旧银行获得了XNUMX％的资产。

然后，旧银行的所有者获得了对其中两家新银行（分别为87％和95％）的控制权。 这些新银行的所有者之所以被称为秃鹰，不仅是因为旧银行的金融资产和债权被转让时折价很大，而且主要是因为它们已经以美元的价格购买了对旧银行的控制权。

结果是，政府没有让银行破产，而只是将它们清除为破产，而是搁置一边，让秃v投资者获得了巨大的意外收获–现在有可能使冰岛的经济陷入长期的财政紧缩之中。 回想起来，这些都不是必须的。 问题是，政府怎么做才能清理掉如此愚蠢地接受国际货币基金组织不当建议而造成的混乱局面？

在美国，接受TARP救助资金的银行应该与抵押债务人进行谈判，以将债务减记为市场价格和/或偿还能力。 尚未完成。 同样在冰岛，购买不良“旧银行”贷款的秃鹰基金也应该将债务减记转嫁给债务人。 这也没有完成。 实际上，贷款本金仍在继续上调，以符合冰岛独特的指数编制标准，该指标旨在使银行免于遭受损失–即，确保整个经济遭受损失，甚至遭受致命的紧缩攻击，以便银行家将被“整体化”。 这意味着为那些以廉价购买不良贷款的秃鹰赚取一笔意外之财。

这也是欧洲的未来吗？ 如果是这样，那么当前的金融危机将成为秃v银行和整个银行的一大意外收获。 过去几个世纪以来，金融危机席卷了与坏账相对应的储蓄和债权人债权（债券，银行贷款等），而今天，我们看到的是呆账，但银行和债券持有人这使得不良贷款全部由纳税人承担。

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在19世纪进行议会改革的过程中，人们并不期望经济民主能够发挥作用。 到20世纪初，社会民主党和工党应率先将银行和信贷以及其他基本基础设施移入公共领域。 但是今天，从希腊到冰岛，各国政府代表金融部门充当执法者，甚至充当代收代理人。正如占领华尔街运动所表达的那样，最高的“ 1％”，而不是最低的99％。

冰岛是这场夺权大赛的彩排。 国际货币基金组织和冰岛政府于27月XNUMX日在雷克雅未克举行了一次会议，以庆祝他们在重建冰岛经济和银行体系方面取得的表面上的成功。

在美国，一旦秋天的世界末日时钟耗尽，国会超级委员会将缩减社会保障和医疗保险，以制止奥巴马参谋长拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel）所称的“太好了，不能浪费”的危机。十二分之一的投票率（奥巴马总统在平局的情况下举行第12票）同意让劳动人口向华尔街支付不良贷款。

因此，希腊的紧缩计划成为美国的彩排-民主党扮演了支持紧缩政策的希腊社会党的对口角色，并在工会领导人反对大型双十字会的情况下驱逐了工会领导人。

* Olafur Arnarson是Pressan.is的作家兼专栏作家。 Michael Hudson是UMKC经济学教授。 Gunnar Tomasson是已退休的IMF顾问。