紧缩政策可能导致严重的萧条”，Michael Hudson 教授于 17 年 2014 月 XNUMX 日说道

SHARMINI PERIES，执行。 TRNN生产者：欢迎来到Real News Network。 我是Sharmini Peries，来自巴尔的摩。

本周三，标准普尔 500 指数暴跌，然后在股市观察人士所说的抛售恐慌中部分恢复。

谈论波动背后的原因是我们的常客迈克尔·哈德森。迈克尔·哈德森 (Michael Hudson) 是密苏里大学堪萨斯城分校杰出经济学研究教授。他的最新著作是《泡沫与超越》和《金融资本主义及其不满》。

迈克尔，非常感谢您加入我们的行列。

迈克尔·哈德森教授经济学，UMKC：很高兴回来。

佩里斯：迈克尔，如果您昨天听到股市报道或今天看到《纽约时报》的商业版块，您会认为我们正处于另一场股市暴跌之中。这种波动的背后是什么？

赫德森：市场很混乱，因为有两种力量在起作用，一种是积极的，一种是消极的。对于 1% 的人来说，积极的一面是我们正在陷入严重的萧条——美国实行紧缩政策，欧​​洲实行紧缩政策。自 2008 年以来的过去六年里，几乎所有收益都只流向了 1% 的人。他们把债务记在了账上。它正在造成大量失业。

所以欧洲和美国的 1% 人说，这是我们一个世纪以来最好的机会。这是进行我们所谓的“改革”的机会。一个世纪前，改革意味着提高工资水平、提高生活水平并对食利者征税。但现在，在欧洲，新自由主义改革意味着解散工会、降低工资并挤压劳动力。所有这些都应该有利于利润。

佩里斯：但是，迈克尔，就在上周，美国劳工统计局宣布失业率处于很长一段时间以来的最低水平。为什么？这与你所说的相反。

哈德森：确实，求职者的失业率很低，但由于多种原因，大量人员离开市场。第一：找工作的人越来越少。他们已经放弃了。第二：正在创造的许多工作岗位都是低薪工作，或者是兼职工作。如果您从事兼职工作，则不会被视为失业。如果您放弃寻找工作，则不会被视为失业。

因此，尽管马萨诸塞州和西部地区的最低工资已经提高，但当最低工资水平提高时，这意味着那些在麦当劳或其他低工资公司工作期间靠食品券生活的家庭不会已经没有资格了因此，实际家庭预算几乎没有变化。

预计市场将以某种方式起飞并带来更高的利润，就像商业周期复苏一样。但很明显，我们确实不再处于商业周期中。我们正处于自二战以来长达 50 年的漫长周期的尾声，债务急剧增加，突然之间，经济无法再通过债务融资。如果经济不是通过债务融资，那就意味着市场无法增长。突然间，推动增长和消费者需求、增加利润的因素已经结束。这在欧洲尤其明显。因此，基本上，人们认为的好消息——债务不再有增长空间——结果却是相当坏的消息。

佩里斯：迈克尔，当世界银行和国际货币基金组织上周调整了全球增长率时，这已经成为一种趋势——你知道，他们已经连续多年这样做了，他们的长期预测只是并没有按照他们计划和预测的方式进行。为什么会发生这种情况？

哈德森：嗯，他们原以为，当世界银行和其他人预测趋势时，他们会将 2008 年之前的增长率视为正常情况，就好像它们可以自动继续下去一样。但推动所有这些增长的是债务，主要是为了抬高房地产价格。银行信贷创造和政府支出出现赤字是这一趋势的一部分。

经济体要想以过去的趋势速度增长，就需要信贷和收入增长。信贷要么来自存在预算赤字并向经济注入资金的政府，要么来自银行贷款。但在上周的国际货币基金组织会议上，很明显，就欧洲而言，银行尚未复苏。他们不贷款。美国银行也不放贷。欧洲或美国没有任何贷款用于新的资本投资。资本投资可以建造工厂并制造新的生产方式来雇用劳动力。

这种自二战以来推动全球经济发展的就业来源即将结束。唯一真正发生的资本投资是在金砖国家，而不是在美国，也不是在欧洲。因此，过去发生过的那种就业情况自2008年以来就没有出现过。我们现在生活在2008年留下的经济尸体上。这基本上是一个经济萎缩的过程。没有基础设施支出。基础设施老化。新的企业工业投资很少。就这样停止了。军队里只有服务贸易。

佩里斯：迈克尔，昨天唯一坚挺的是一些运输股。这是为什么？还向我解释说，您写信给我说，标准普尔 91 指数公司 500% 的收益都花在了股票回购和股息上。这意味着什么？

立即订购

赫德森：嗯，2008 年，这里的美联储和欧洲央行将利率降低到几乎为零。在美国，这一比例是十分之一。这意味着银行可以从美联储廉价借款来发放贷款。他们放贷的目的是用于企业收购和股票回购。去年股市中，美国三分之一的股票交易都是企业回购。我认为，标准普尔 500 指数公司已经使用了 54% 的收益来回购自己的股票，并且还使用了另外 40% 左右的收益来支付股息。现在，标准普尔 9 指数中只有 500% 的收益可用于新投资。这个比例以前从未如此低过。

根据教科书理论，大多数公司利用其收益进行再投资和扩张。他们试图通过更多投资、生产更多产品来赚取更多利润，从而继续增长。但这种情况并没有发生。他们基本上用自己的收入来向经理们提供股票期权。经理说：“好吧，我的报酬是根据我能让股票价格上涨多少来计算的。我不会用 IBM 或通用汽车或其他公司的公司收益来建造更多工厂。相反，我将用它来推高股价，这样我就能从我的股票期权中获得更多收益。”

卡尔·伊坎（Carl Icahn）等激进股东向苹果和其他公司施压，要求它们实际借款——不是像教科书上所说的那样借钱进行投资，而是回购自己的股票。因此，有些公司实际上是为了购买自己的股票而负债累累。

The problem is that the low interest rates that in theory are supposed to make it more profitable for companies to invest and employ more labor and grow, are having the opposite effect in practice. Low interest rates are creating a new stock market bubble, which is why the stock market has gone up so much since 2008. But this rising stock market bubble has only been reflected in the price of the stock. It’s stocks going up without any new capital investment, without any new hiring, and, in fact, with downsizing and outsourcing. So they’ve turned the traditional textbook model of economic recovery inside out. Earnings per share are rising mainly because fewer shares are left after the buybacks!

Gradually, investors and hedge funds are realizing that this isn’t your textbook kind of recovery. It’s a F recovery that’s only occurring in the FIRE sector: finance, insurance, and real estate. It’s not occurring in the economy at large. If earnings on Wall Street are not recycled in the economy at large, then markets are going to shrink, there’s not going to be much of a rental income for commercial space, and with shrinking markets you’re not going to have companies earning more profit on investment, even if they’re holding down wages.

PERIES: Michael, does this have anything to do with the murmurs out there that the interest rates might actually increase?

HUDSON: There was a fear that the Federal Reserve was going to stop quantitative easing. They’ve been saying, look, we can’t hold down interest rates forever. And at the IMF meetings last week, the Europeans said that they worry that these low interest rates are spurring a financial bubble.

But if interest rates go up, that means that all of a sudden all this borrowed money that’s gone into stocks is going to disappear. People are going to say, okay, we can’t make money borrowing to buy stocks, we can’t make money borrowing for real estate, so we’re going to pay back the bank loans. We’re going to stop gambling.

All this was exacerbated by the U. S. New Cold War against Russia. Essentially the United States went to Europe and said, let’s you and Russia fight. So Europe imposed sanctions, and Russia imposed reverse sanctions. The European economy is shrinking and the euro is going down. The Eurozone is turning into a dead zone, and the Europeans are moving their money into the United States. That’s pushing up the dollar.

If the Federal Reserve were to raise interest rates at this point, this would not only slow, bring down the stock market and bring down the bond market; it also would bring so much money into the dollar – because Europe cannot raise its interest rates – that this would price American goods out of world markets. That would shrink the market for U.S. industrial exports all the more. So the United States has painted itself into a corner where it really can’t increase interest rates. Even though investors worry that the Fed is going to raise them, the Fed knows that it can’t raise interest rates without crashing the market down.

佩里斯：迈克尔，非常感谢您加入我们。

HUDSON: It’s always good to be here.

佩里斯：谢谢您加入我们的Real News Network。