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PAUL JAY,TRNN 高级编辑:欢迎来到真实新闻网。 我是保罗杰

美国最高法院拒绝审查秃鹰基金起诉要求阿根廷政府向他们支付 100% 的债券价值的案件,他们以面值的一小部分购买了债券,因此下级法院裁定要求债券付全款。 路透社报道称,Aurelius Capital Management 是寻求与阿根廷就 2002 年违约后的主权债务支付达成和解的主要债权人之一,周一表示,除非进行认真的谈判,否则政府将在 30 月 XNUMX 日面临新的危机。 阿根廷官员和坚持不懈的投资者分别会面,在经过五个小时的讨论后,法院任命的调解员于周五从他的办公室出来,但没有解决方案,也没有安排进一步的会谈。 双方都加强了言辞,以解释为什么他们一方面急于谈判,另一方面又煞费苦心地表明为什么对方不参与。 引用:

“如果没有达成协议,阿根廷的下一次主权债务危机将在 30 月 XNUMX 日开始。仍有时间避免这种结果,但前提是阿根廷政府立即开始与我们进行认真的讨论,”奥勒留在一份声明中说。

“该公司表示,它与其他坚持不懈的债权人一起提出了随时随地与政府会面的提议,但遭到了拒绝。

“'阿根廷官员拒绝与我们会面,甚至拒绝直接与我们谈判。 可悲的是,这种做法是在拿阿根廷人民的生计和未来做赌注。

“2012 年,纽约的美国地方法院法官托马斯·格里萨 (Thomas Griesa) 根据 1.33 年最初用于出售债券的同等待遇或平等待遇条款,判给持股人 1994 亿美元外加应计利息。

“如果没有达成协议,拉美第三大经济体有可能在 3 月 30 日陷入新的违约”。

现在加入我们,首先在阿根廷布宜诺斯艾利斯谈论这一切的是詹姆斯亨利。 詹姆斯是著名的经济学家、律师、调查记者。 他撰写了大量有关全球问题的文章。 他曾担任国际咨询公司麦肯锡公司的首席经济学家。

加入我们的还有来自纽约的 Michael Hudson。 他是密苏里大学堪萨斯城分校的杰出经济学研究教授。 他即将出版的书名为《杀死宿主:金融寄生虫和债务束缚如何破坏全球经济》。

感谢你们加入我们。

MICHAEL HUDSON,经济学教授,UMKC:很高兴来到这里。

JAMES S. HENRY,税务司法网络高级经济学家:不客气。

杰伊:所以,迈克尔,知道奥勒留如此关心阿根廷人民的命运,你对整个债务危机是不是感觉好多了?

哈德森:嗯,这真的把世界分成了两半。 格里萨法官今天做出的裁决基本上不仅阻止了阿根廷,而且阻止了任何在纽约市场发行债券的国家减记或重新谈判债务。 世界各国政府 22% 的主权债券在纽约发行(约 70% 在伦敦发行)。 对于这 1980% 的人来说,将有像希腊和其他国家、XNUMX 年代的拉丁美洲这样的国家,它们必须减记债务。 如果您不将债务减记为可以合理支付的债务,它们最终将不得不看起来像爱尔兰或希腊。 他们将对自己实施十年的紧缩政策。 没有一个国家会在金融上自杀。 所以格里萨法官显然告诉阿根廷人,来纽约按照我所说的规则进行谈判,这些规则与所有其他国家的规则都不同。 阿根廷不可能在不为经济而自杀的情况下服从他的命令。

杰伊:对。 好的。 詹姆斯,让我看看我的基本事实基础是否正确。 30 月 90 日,阿根廷应该向同意重组债务的 0.30% 的债券持有人支付利息,我认为这相当于 10 美元。 但约 30% 的债券持有人拒绝重组。 这些秃鹫基金随后以面值的一小部分购买了这些债券,但随后提起诉讼以获得全部款项。 法官实际上已经说过他们应该得到全部金额。 现在,在 1.8 月 XNUMX 日,法官表示他们无法向重组后的债券持有人付款,直到他们向秃鹫基金支付 XNUMX 亿美元或其他款项。 是吗——我说得对吗?

亨利:是的。 从本质上讲,像 Elliott 这样的秃鹰基金,这是一家总部位于开曼群岛的基金,2008 年他们购买了任何阿根廷债券,并以 48 万美元的价格重组了他们拥有的债券。 而今天,他们不仅要索取 Griesa 授予他们的 1.3 亿美元,而且还要索取自那时以来积累的利息。 因此,Elliott 和直接参与方(坚持者)的总额约为 1.65 亿美元——与五年前他们投资的 48 万美元相比,这是一笔可观的利润。

除此之外,阿根廷还有另外 15 亿美元的抵制,它认为如果这种行为持续下去,它们会进来。 这些人已经开始提起诉讼。

另一方面,由于他们已经重组了大约 140 亿美元的债务,其中包括 80 年和 2005 年以 2010% 的折扣重组的 40 亿美元,如果他们现在必须回去重新投入基本上负债累累来支付这些秃鹰,它只是站在头上。

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基本上,我们没有像处理私营部门破产那样处理国家债务的机制。 国际货币基金组织试图在 2000 年代初期提出一个系统。 世界只是没有去追求它。 结果,我们有了这个愚蠢的系统,纽约法官根据 19 世纪的合同法概念做出裁决。 并且他仅在本案中拥有管辖权,因为阿根廷是四个拉丁美洲国家之一——与巴西不同——决定选择纽约南区,就联邦司法而言,华尔街的避风港之一,作为所在地裁决所有这些涉及阿根廷外债的案件。

它有对债务国作出裁决的历史。 它完全废除了包诉原则,这是一种法律原则,即你不能出去购买某人的债务,然后仅仅因为你已经成为债权人而将他们告上法庭并起诉。 但纽约南区的法官在 90 年代后期将其否决了。 这是一系列秃鹰案件之一,其中像 Elliott 这样的公司一直在世界各地,巴拿马、尼加拉瓜和秘鲁等国家,并且基本上利用了他们在纽约南区拥有像格里萨法官这样友好的法官这一事实。

杰伊:詹姆斯,我们知道这些债券的利息是多少——在 94 年首次发行时,他们支付了多少利息?

亨利:嗯,债券根据一年中的时间支付了可变利息。 2001 年,他们获得了高达 15% 的利息。

但如果你回到阿根廷债务的肮脏历史,那是另一件真正令人不安的事情。 截至 1976 年,阿根廷的外债总额为 18 万美元,占 GDP 的 17%。 76 年,军方在美国政府的支持下成立了军政府。 到 1983 年,债务飙升至 48 亿美元,增长了 1898 倍。 没有人审计过这笔债务。 有——而且,有趣的是,有一个美国法律学说叫做可恶债务,它说如果你的债务是由军事独裁国家承包的,它不一定要兑现。 我们在 XNUMX 年针对古巴援引了它。它从西班牙获得了大量贷款,但没有人能说明它们在哪里。 但这种可恶的债务学说从未适用于阿根廷。

有趣的是,另一件事是,这种管辖权的选择最初是由这个军政府在 1976 年选择的。 当时的财政部长马丁内斯·德霍兹(Martínez de Hoz)是一个非常保守的人,决定阿根廷出于目的放弃其主权豁免权在所有这些开始累积的债务中,美国和纽约南区成为所有这些案件的 [siphus (?)]。 所以这两个非常根本的改变,本质上是一个军政府,首先是不成比例地增加债务,然后将司法机构迁往阿根廷之外,这对于我们一直看到的 2014 年非常重要.

杰:对。 迈克尔,在我看来有点讽刺什么的。 你知道,你付钱,你赚了 10%、12%、15%。 我的意思是,你通过政府债券赚取这些钱的原因是因为你承认风险。 如果从来没有违约风险,那么你为什么要付款? 你可以 /ˈpeɪbi/ 通货膨胀,但现在不能了。 所以,我的意思是,法官是说应该有可以支付高利率的债券,但不应该有风险。

哈德森:那是——不应该因为风险而遭受任何痛苦。 换句话说,任何人都可以购买打折债券,而第三世界国家总是支付高于美国政府支付的溢价,就像公司为垃圾债券支付高价一样。 从本质上讲,阿根廷就像一个垃圾债券国家。

刚才所说的历史非常重要。 1983 年,美国支持的军事独裁政府将债务拖到了 1989 年,但随后在 2002 年,又一次新自由主义接管了华盛顿共识,他们采用美元作为基本货币储备,并将其货币供应与美元。 这基本上使该国陷入债务,因为它在 XNUMX 年导致经济崩溃。这就是政府被否决以及基什内尔家族加入的原因。所以你有一个破坏性的新自由主义政府进来,使国家陷入债务,因为那是新自由主义者做什么。

然后,在 2002 年(刚刚提到),国际货币基金组织说,看,我们将需要像国际清算银行在 1929 年开始做的那样的事情来解决德国的赔款问题(显然,德国不能支付它必须的赔偿)。 我们必须有一些国际论坛来决定一个国家在不对其人口实行紧缩和萧条的情况下可以支付多少,因为每个国家都有主权。 这就是为什么他们称之为主权债务。

嗯,当时美国在 2002 年阻止了这个并说,等一下,其他国家想要一个国际论坛,但我们将阻止国际货币基金组织这样做,因为如果他们这样做,他们会记下债务,大多数债券持有人都是华尔街,我们想要得到这些人想要的每一分钱,而我们不想要。

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嗯,讽刺的是,在格里萨法官的裁决威胁要让整个国际债券问题陷入无政府状态之后,美国财政部和政府以及法国政府和国际货币基金组织都向最高法院提交了法庭之友简短的案件,说如果你按照格里萨法官的裁决去做,真是大错特错,把阿根廷当成一家刚刚破产的家庭餐馆,现在让我们把所有的小块都分了,还清。 如果你像对待家庭餐厅一样对待国家,那么没有国家会再次说,如果有争议,我们会同意根据纽约的法律解决规则,因为如果你在纽约破产的情况下解决法律,你会像格里萨法官那样胡说八道,我不喜欢阿根廷,阿根廷不偿还债务,我会让它支付所有的 100% 的钱欠的好像没有风险,所有的利息,你说的 15%,年复一年地复利,以及所有的法律费用——对冲基金在 900 次试图抢夺阿根廷财产后付出的代价,包括他们的海军训练船,ARA Libertad,现在它试图抢夺阿根廷的页岩油,我要给你处罚,因为我不喜欢阿根廷。 所以当法官说,阿根廷,派你的人按照我的条件谈判,否则我会发现你藐视法庭,阿根廷说,没有任何国家可以按照你的条件进行谈判。 我们推翻了军事独裁。 格里萨法官,你不会对我们做军事独裁所做的事情。

杰:对。 正确的。 詹姆斯,阿根廷为什么不提出可恶债务的概念? 厄瓜多尔的科雷亚不是在 2008 年就这样做了并实际上用它来重组那里的一些债务吗?

亨利:是的,他们做到了。 我的意思是,1984 年上台的劳尔·阿方辛 (Raúl Alfonsín) 提出了 21 天的恶债问题,然后在 21 天期限结束时,他改变了自己。 那是我们最后一次认真讨论审计阿根廷债务。 因此,阿方辛总统一定是从国际银行那里得到了信息,这些银行长期以来将阿根廷视为一个巨大的来源,不仅是不良贷款的来源,也是资本外逃的巨大来源,例如该国境外 300 亿美元的离岸私人资本。

具有讽刺意味的是,正如迈克尔刚才所说:我认为这实际上是我们所见过的最成功的债务重组例子之一。 从 2005 年到 2009 年,阿根廷经济在债务重组后表现非常出色,每年以 5% 到 7% 的速度增长。 在过去三年中遇到了一些困难,但与 2000 年和 2001 年所经历的完全不同,当时有 40% 的人处于贫困线以下,失业率为 18%,有新自由主义,我的同学,管理经济的多明戈·卡瓦洛 (Domingo Cavallo) 将债务从 90 年的约 1999 亿美元增加到他离任时的 144 亿美元。

杰伊:詹姆斯,还应该补充一点,不仅仅是独裁者。 你可以说,正是 IMF 的独裁和在这次违约之前发生的整个重组,不是吗?

亨利:嗯,我认为是那种加上好战的新自由主义 [串扰]

JAY:是的,这就是我要说的。 是的。

亨利:——真的,你知道的,可兑换。 美元兑换比索成为铁律。 如果你基本上说你不能为了经济增长而贬值你的汇率,而且你有预算赤字而且你不能借款,那么你已经拿走了所有的杠杆,除了削减开支,只有没有那么多开支要削减。

杰伊:詹姆斯,快点(我们快要结束了),离 30 月 XNUMX 日只有几天了。 你认为实际上会发生什么?

亨利:嗯,阿根廷并没有真正的B计划。我的猜测是——这是一个相当复杂的故事。 默认不会自动发生。 实际宣布阿根廷违约需要 25% 的债权人,在这种情况下是有权获得 140 亿美元的债权人。 此外,阿根廷支付的许多款项是支付给在欧洲或拥有比索债务的债券持有人。 这些债券中约有 60% 实际归阿根廷人所有,他们接受比索,这些债券已通过处理这些付款的托管银行清算。 基本上,美国拥有的 29% 的债券是以美元支付的——它们是以美元计价的——这实际上是一种可能的部分违约的对象。

我认为阿根廷实际上有很多——它可以尝试这个被广泛宣传的想法,即邀请债券持有人进入美国以外的地方接受其他货币的付款,甚至在阿根廷接受美元付款。 如果小心翼翼,这些债券的价值当然会暴跌,但阿根廷可以像厄瓜多尔那样做,以折扣价购买部分债券。 也许这会让他们付出的代价低于他们必须支付给这些持有可能 15 亿美元债务的顽固分子的费用。

所以我认为这里不会有悬崖。 这将是一个混乱的过程,但我怀疑你是否会在一天结束时看到这些秃鹫能够让阿根廷向他们付款。 现在,他们很可能已经卖出了——聪明的钱说这些人基本上已经为自己投保了,他们购买了信用违约掉期、CDS。 因此,这些 CDS 是否在 30 月 XNUMX 日到期是一个有趣的法律问题。 但这些秃鹫可能真正主要对收集这些信用违约掉期感兴趣。 我们只需要看看。

但总体情况是,阿根廷不会为了满足那些在 140 年以 48 万美元购买债券的人而重新背负 2000 亿美元的债务。

杰伊:迈克尔,最后说一下。 这一切向世界其他国家传达了怎样处理秃鹫基金的信息?

哈德森:嗯,格里萨法官现在的裁决对于任何试图重新谈判债务的国家来说都是一个先例,就像希腊通过谈判降低债务一样。 问题是,正如美国反对希腊的裁决,说等一下,这意味着没有一个国家在纽约发行债券或有一家新银行作为付款代理——如果他们用美元付款,它必须通过一些纽约银行——世界上任何国家都不能减记债务。

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所以这远远超出了阿根廷。 这只是——你有一个尾巴摇狗的情况。 这就是为什么从美国政府到欧洲的每个人都坚持最高法院否决了格里萨法官的裁决。 最高法院说,等一下,由于裁决只是纽约州当地的破产合同法,它不是国家法律和宪法,所以我们没有任何理由对其进行审查。 其他人说,等一下。 当然,这可能是当地法律,但我们正在处理整个国家和国际关系,国际关系意味着其他国家现在将避开纽约和美元债券市场,华尔街.

还有华尔街的另一个方面,正如你刚才提到的:许多人一直在猜测辛格的秃鹫基金购买了多少信用违约掉期? 这个想法是,好吧,这就像约翰保尔森购买垃圾抵押贷款违约掉期并减少 1 亿美元——相信垃圾抵押贷款会破产。 好吧,这些信用违约掉期和阿根廷的问题在于谁站在另一边。 信念是——。 谁是信用违约掉期的另一方? 它是纽约十大银行。 所以花旗银行、大通曼哈顿、美国银行,他们在这些信用违约互换的另一边,如果确实存在违约,他们将蒙受巨大损失。 因此,一切都升级为潜在的爆炸性局势。

亨利:保罗,让我再发表一点意见。

杰伊:是的,继续,詹姆斯。

亨利:我可以说,只是为了结束一个积极的消息,上周不仅阿根廷几乎赢得了世界杯,而且中国总理带着 200 名企业高管来到阿根廷,他正在建立一个 7.5 亿美元的项目贷款融资加上11 万美元的货币互换工具。 中国公司正在认真考虑投资于阿根廷的农场、农田、粮食生产以及潜在的比美国更大的页岩油矿床。

所以这个国家有美好的未来,我认为美国不能以更专业的方式对待阿根廷,这是一个重视这种长期关系的国家,这是令人失望的。

杰:好的。 感谢你们加入我们。

哈德森:谢谢。

(从重新发布 迈克尔-哈德森.com 经作者或代表的许可)
 
• 类别: 经济学 •标签: 拉丁美洲, 华盛顿共识 
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