14.3 月中旬的某个时候，美国将达到债务上限（XNUMX 万亿美元），这是该国无需国会批准即可借贷的法定上限。 如果不提高上限，美国将拖欠债务，政府将开始关门。 但这似乎比一周前更不可能，因为财政部长蒂莫西·盖特纳（Timothy Geithner）已经实施了一项计划，该计划将偿还债券持有人并让政府继续运作到 XNUMX 月初。 盖特纳的会计策略旨在让奥巴马政府和国会有更多时间敲定最终预算协议的细节。 但这并不容易，因为民主党和共和党在削减开支的问题上仍相距甚远，双方都不愿意让步。 这就是华尔街如此担心的原因，因为如果不能很快达成和解，不确定性可能会扰乱市场并导致股市暴跌。

保守的共和党研究委员会呼吁“立即削减支出，将支出上限控制在 GDP 的 18% 左右，并进行类似于参议院共和党人 2 月份公布的计划的平衡预算修正案。” （华盛顿邮报）这不是奥巴马团队正在寻求的那种“妥协”，民主党也不会同意削减开支并冒着二次探底衰退的风险来安抚共和党的赤字鹰派。 那是行不通的。 因此，随着迫在眉睫的 XNUMX 月 XNUMX 日截止日期越来越近，僵局可能会拖延一段时间。 如果谈判破裂，政策制定者无法在 XNUMX 月初之前调和他们的分歧，那么美国财政部金库的大门将砰地一声关上，政府付款将停止，美利坚合众国将违约。

没有人期望会发生这种情况。 美国从未拖欠债务，现在也不会。 但是，你猜怎么着，这真的没关系，因为当国会同意达成协议时，损害已经造成。 你看，外国银行和金融机构的投资决策并不基于实际发生的事情，而是他们“认为”会发生的事情。 因此，如果政治僵局继续下去，投资者将变得越来越紧张，并将资金从美国国债转移到其他地方。 而且，这将会发生，因为随着时间的流逝，不确定性每天都在增加，投资者变得更加忧虑。

以下是《经济学人》中一篇文章的摘录，该文章解释了如果国会不采取行动并在时间用完之前通过预算会发生什么：

“即使是短期国债违约也将是史无前例的，会产生广泛的系统性后果。 世界各地的银行是否必须将持有的美国国债列为不良资产？ 货币市场共同基金会破财吗？ 所有联邦实体都会失去 AAA 信用等级吗？ 联邦存款保险公司支持国家银行的能力是否会受到质疑？ 外国央行会开始转移美元吗？...

也不应将违约其他义务的后果降至最低。 联邦政府现在必须从其花费的每一美元中借入约 40 美分。 长期无法履行其 40% 的义务将造成经济混乱，引发诉讼，并最终引发对其履行任何义务的能力的怀疑。” （“债务上限和违约”，《经济学人》）

因此，尽管公众一直关注本拉登，但美国债务上限的清算日却越来越近了。 如果国会未能迅速纠正路线，后果可能是可怕的。 摩根大通董事总经理兼财政部借贷咨询委员会主席马修 E. Zames 表示。 赞斯几周前给盖特纳写了一封信，警告如果局势不能立即解决，该国将面临危险。 以下是这封信的摘录：

尊敬的秘书先生：

“作为财政部借款咨询委员会主席，我写信表达我对提高法定债务限额的迫切需要的担忧。 鉴于即使是技术性违约也会对美国经济产生严重而持久的影响，市场参与者已经存在相当程度的不确定性。 财政部在很短的时间内支付利息或本金的任何延迟都会使美国财政部和整个金融市场处于未知领域，并可能引发另一场灾难性的金融危机。 不可能知道这场危机对整体经济增长和财政部融资成本的全面影响。 然而，最近危机的教训表明，可能会导致一些破坏性后果，最终提高财政部的长期融资成本，并增加美国纳税人的负担。”

许多人认为赞斯的警告只是华尔街大喊“狼来了”的又一个例子，就像亨利保尔森在 2008 年对国会说，如果不立即向银行提供 700 亿美元，经济就会崩溃。 但是，虽然赞恩斯可能夸大了，但他所说的有很多道理。 毫无疑问，债券持有人会感到紧张，收益率会上升，长期融资成本也会上升。 这是一个完成的交易。 但它真的会“引发另一场灾难性的金融危机”吗？ 赞斯是这样说的：

“首先，持有近一半未偿国债的外国投资者可以永久减少对美国国债的购买，甚至可能出售部分现有资产……

其次，美国财政部违约，甚至延长债务上限上调时间，都可能导致美国主权信用评级下调……

第三，金融危机…… 可能引发货币市场基金挤兑，就像 2008 年 XNUMX 月雷曼倒闭后的情况一样……

第四，国债违约可能会严重扰乱 4 万亿美元的国债融资市场，这可能会大幅提高一些市场参与者的借贷利率，并可能导致另一场严重的去杠杆事件……

第五，由于这一去杠杆事件而导致的借贷成本上升和信贷收缩将对我们仍然脆弱的经济复苏造成破坏性后果……”

他夸大其词了吗？

也许，但也许不是。 没有人真正确切地知道。 但外国投资者很有可能会减少购买美国国债，这意味着借贷成本将上升，信贷将收紧。 违约还将导致美国债务评级下调，严重扰乱 4 万亿美元的国债融资市场。 这很容易引发影子银行系统的另一次挤兑。 事实上，无法想象它不会引发另一场银行挤兑。

因此，如果国会没有找到达成妥协的方法，所有这些事情很可能都会在某种程度上发生。 但最重要的是，正如赞斯所指出的，无论美国是否违约，这一系列可怕的事件都可能发生。 仅仅推迟提高债务上限就可能点燃导火索，在美元跌落悬崖时将收益率推高。 这不是开玩笑。

但赞斯的信中没有提到为什么这个国家一开始就陷入如此严重的赤字。 它与社会项目或挥霍的“权利”支出无关。 这是一大堆恶意。 这一切都与美国最大的银行在炸毁金融体系后获得的巨额救助有关。 这是前高盛分析师诺米·普林斯 (Nomi Prins) 题为“不能将经济政策归咎于奥萨马”的文章中的一段片段，有助于解释实际情况：

“…… 所有这些数字都表明了这一点； 自大救助之前以来，公共债务几乎翻了一番，而政府内部债务仅增加了 15%。 一些人（如盖特纳、伯南克等）可能会争辩说，公共债务的膨胀是拯救我们的经济所必需的，尽管几乎没有证据表明它除了廉价地浮动我们的金融体系之外还有其他作用，尤其是因为额外的 4.4 万亿美元中有近一半所产生的公共债务中的一部分以超额准备金、QE1 或 QE2 的形式存放在美联储……

山上没有人会质疑债务背后的真正原因？ because it would lead back to that mammoth fuchsia elephant – we, the elected and appointed, screwed the country to support the power banks, and we'd do it again, in fact, we already are.” （“不能将经济政策归咎于奥萨马”，Nomi Prins，nomiprins.com）

该国面临不断扩大的赤字和巨额债务的原因是因为我们一直在向应该被关进监狱的盗窃银行家发放数万亿美元。 时期。 即便如此，这并不能解决当前的问题，即提高债务上限。 在这一点上，市场已经在进行调整，这可能对美国产生严重的长期影响。 例如，盖特纳已将新国库券的发行量削减至 142 亿美元，而不是估计的 298 亿美元。 这有什么区别？

好吧，恰好目前回购市场上缺乏高质量的抵押品，这只会使情况变得更糟。 （我意识到这一切听起来像是“棒球场内”，但坚持我一分钟，你不会失望的。）

这是独家新闻：专家们认为，投资者可能会开始在回购交易中寻找美国国债的“永久替代品”。 事实上，这似乎已经是模式。 根据加拿大皇家银行资本市场的 Michael Cloherty 的说法：

“……我们认为从票据向其他现金投资选择的迁移将比我们在 1997 年看到的更快？ 2001 年。其中一些损失将来自投资指南的变化，一些将来自经理们对不同发行人/不同货币等的适应，还有一些将来自最终用户从财政部资金中提取现金。 （“亲爱的，我打破了回购市场，FT Alphaville）

好的，所以投资者从美国国债转向其他一些“无风险”金融资产； 为什么这很重要？

这很重要，因为债券市场支持美元，而美元是建立帝国的基础。 当 UST 失去其作为金融资产定价基准的特殊作用时，整个单极体系将开始摇摆不定。 换言之，吸引外国资本进入美国科技大学，对于维护美国的霸权，比在伊拉克或阿富汗打赢战争要重要得多。 离开UST的航班将加速美国的衰落并限制其在世界范围内投射力量的能力。

因此，我们不应低估债务上限戏剧的重要性。 赌注再高不过了。 如果国会搞砸了预算协议，我们很可能会看到世界上最大、流动性最强的市场——美国国债市场出现重大混乱。 以下是美联储前理事会成员凯文·沃什 (Kevin Warsh) 的一篇文章的摘录，他解释了如果对 UST 的信心开始减弱会发生什么：

“美联储在长期国债市场上的存在增加也带来了不小的风险。 国债市场很特别。 它在全球金融体系中发挥着独特的作用。 这是美元作为世界储备货币的必然结果。 分配给美国国债的价格——无风险利率——是计算世界上几乎所有资产价格的基础。 随着美联储资产负债表的扩大，它在国债市场上更像是价格制定者而非价格接受者。 如果市场参与者开始怀疑这些价格——或者他们对这些价格的依赖被证明是转瞬即逝的——跨资产类别和地区的风险溢价可能会出乎意料地变动。 2008 年，房利美和房地美即将倒闭给金融市场带来的冲击表明，当被认为相对无风险的资产最终变成无风险资产时，可能造成的损害。” （“新的萎靡不振”，凯文·沃什，华尔街日报）

沃什完全有理由担心，国会不明智地把美国的信誉置于危险之中。 请记住，美国不会让地下掩体装载金条来履行其义务。 维持偿付能力的假象取决于外国央行和投资者的信心。 一旦信心耗尽，那么……噗……游戏就结束了。 美国将无法维持其在全球秩序中的卓越地位。 帝国将凋零。

那是一件坏事吗？ 对于那些认为“统一的全球统治”是失败的实验的人来说，和平侵蚀美国的力量是最好的结果。 国会拖得越久，对每个人都越好。

迈克·惠特尼（Mike Whitney）居住在华盛顿州，可以通过 [电子邮件保护]