“金融市场面临着不会消失的不确定性。 欧洲经济放缓可能处于早期阶段，美联储尚未开始加息，地缘政治危机似乎一天天出现。” CNBC 财经编辑 Jeff Cox

六年的零利率和数万亿美元的资产购买无法阻止股市在周三大幅下跌。 三大股指均深陷亏损，道琼斯指数领跑，大跌 460 点，盘中反弹近 300 点。 无风险资产，特别是美国国债，在向安全飞行的过程中坚挺起来，基准的10年期美国国债收益率下滑至大萧条时期的1.87％，随后又回升至2％以上。 美国金融板块是受打击最严重的板块，截至午盘上涨 9%，而布伦特原油则受到重创，因供应过剩和通缩担忧而跌至 47 个月低点。 在奇迹般的大逆转将世界末日变成了一个马马虎虎的日子之前，今年的股市收益几乎被抹去。 即便如此，分析师已经开始下调对第 4 季度增长的预期，同时交​​易员在周四开盘前囤积抗酸剂。

周三大屠杀的直接原因是欧洲经济数据弱于预期——欧洲正走向五年来的第三次衰退——美国低迷的零售销售，以及劳工部的一份报告显示，生产商的批发价格正逐渐接近通货紧缩，与美联储试图通过其激进的货币政策实现的目标相反。

但抛售的真正导火索不是惨淡的数据，而是自 2008 年金融危机以来实施的政策。虽然奥巴马政府通过削减赤字稳步降低了需求，这为经济提供了重要的财政刺激，（周三，美国政府宣布预算赤字降至 483 亿美元，为 2008 年以来的最低水平）美联储一直在向银行和券商提供数万亿美元的廉价资金。 这种一二结合的结果不仅是人类历史上最大的财富转移，而且是“全球资本主义经济运作的根本崩溃”。 正如国际货币基金组织 (IMF) 在最近一篇关于全球复苏的论文中指出的那样：“投资回升尚未实现……反映出对中期增长潜力低和私人消费低迷的担忧。” 发达国家的需求短缺“可能导致全球经济在五年内持续疲软。” (基金组织报告记录全球经济崩溃, Nick Beams, 世界社会主义网站）

简而言之：美联储的政策让投资者变得更富有，但他们并没有创造回收利润的机会，这是资本主义所谓良性循环的关键部分。 投资疲软，意味着招聘减少、支出减少、需求疲软和增长放缓，所有这些在当今低迷、表现不佳的经济中都是显而易见的。 将资金注入金融资产 (QE) 可以增加富有的投机者的银行账户，但这对经济无济于事。 它只会制造泡沫，在一阵恐慌性抛售中破灭。 以下是《卫报》拉里·埃利奥特 (Larry Elliot) 的更多内容：

“在全球银行系统濒临死亡的经历六年后，利率仍处于紧急水平。 即使在发达国家达到 IMF 预期的中等水平的活动，也需要中央银行继续提供大量刺激措施。 人们一直希望大量极其廉价的资金能够用于生产用途，而私人投资会带来更强劲、更平衡的增长。

它没有发生过这样的事情。 相反，正如国际货币基金组织正确指出的那样，资金并没有用于承担经济风险，而是用于承担金融风险。 企业家的动物精神仍然疲软，但资产价格一直坚挺。 伴随着对银行的更严格控制，一个强大且基本上不受限制的影子银行系统的出现。 正如 2007 年之前所做的那样，投资者一直在涌入各种看似狡猾的计划。 目前的复苏再次依赖于不断上升的债务水平。 中央银行家们知道这一点，但也知道提高利率会使他们的经济重新陷入衰退。 他们交叉手指，希望一切顺利。” (下一次金融危机迫在眉睫，世界领导人玩战争游戏, 拉里·埃利奥特 (Larry Elliot)，《卫报》)

奥巴马政府和美联储实施的政策恰恰达到了他们设计的目的； 他们丰富了运行该系统的贪婪的富豪，但让其他人越来越少地勉强维持生计。 华盛顿邮报的一篇文章更详细地解释了正在发生的事情。 这是题为“为什么复苏如此疲软？ 这是紧缩，愚蠢”：

“欢迎来到美国紧缩政策，那里的赤字已回到 GDP 的 3% 以下，而且增长仍然令人失望——这并非无关紧要。

它是在刺激用完时开始的。 然后，州和地方政府不得不在经济仍然疲软的情况下平衡预算。 最后，还有债务上限协议，以及在未来十年惊人地削减 2.1 万亿美元。 把所有这些加起来，过去几年出现了大规模的财政紧缩，大约占潜在 GDP 的 4%。 事实上，正如保罗·克鲁格曼 (Paul Krugman) 所指出的那样，现在人均实际政府支出的下降速度比朝鲜战争复员以来的任何时候都快。 （图表）

财政影响措施
资料来源：哈钦斯中心

而且，正如您在上面看到的，自 2011 年以来，所有这些紧缩政策一直在损害 GDP 增长。它显示了哈钦斯中心的新“财政影响措施”，该措施着眼于政府税收和支出决策对经济增长的帮助或损害程度。 深蓝色线是政策实际采取的措施，浅蓝色线是中性政策会采取的措施。 因此，换句话说，如果深蓝线低于浅蓝线，就像过去三年一样，那么政策已经从增长中减去。” (为什么复苏如此疲软？ 这是紧缩，愚蠢。 华盛顿邮报）

通过削减赤字，奥巴马减少了流向实体经济的血液并削弱了需求。 这就是破坏复苏的原因。 相比之下，股票和债券的表现非常好，主要是因为美联储向金融资产注入了 4 万亿美元，这被各地的风险承担者视为开绿灯，可以买入从定价过高的股票到低收益垃圾股等各种资产。 现在，在三年多没有进行多达 10% 的修正之后，势头已经发生变化，波动性又回来了，收益看起来摇摇欲坠，恐惧是显而易见的。 股票似乎正走向重大的重新定价事件。 以下是投资大师约翰·哈斯曼 (John Hussman) 在其每周市场评论中的总结：

“我们目前的担忧反映了我们在 2000 年和 2007 年高峰时表达的担忧，因为我们再次观察到一个被高估、超买、过度看涨的极端情况，现在加上市场内部明显恶化、信用利差扩大以及我们对趋势一致性的衡量……

……迫切需要投资者仔细检查所有风险敞口。 当对历史可靠指标的极端估值、不平衡的看涨和压缩的风险溢价加上市场内部因素恶化、信用利差扩大和趋势一致性崩溃时，建议确保您拥有的多头头寸是您想要的多头头寸在其余的市场周期中。 根据情况，我们目前观察到市场崩盘的因素。” (市场崩盘的要素，约翰·P·赫斯曼博士，赫斯曼基金）

听起来很不祥，不是吗？ Hussman 也不孤单。 即使在那些更关注地缘政治问题而不是基本面的人中，华尔街的看跌情绪也在加快，例如国际清算银行的盖伊·德贝勒（Guy Debelle）在周二接受CNBC采访时表示，他担心“暴力行为”的可能性”市场下跌，尤其是债券市场。

“如果我告诉你中东和东欧的紧张局势加剧、美国货币政策转折点的不确定性、美国就业人数连续强劲、欧洲和日本未来政策方向的不确定性，以及对中国经济实力的担忧加剧，你不会指望这会在金融市场出现良性时期，”国际清算银行的盖伊·德贝尔说。 “但这就是我们今年大部分时间看到的情况。” (CNBC)

但股市并未因为中东或东欧的紧张局势而暴跌。 那是胡说八道。 而且它们不会因为全球增长减速、油价暴跌或埃博拉病毒而下降。 它们正在下降，因为没有人知道当 QE 在 XNUMX 月底停止时会发生什么。 这就是每个人都有的泡沫。

请记住，当前市值的 20%（超过 4 万亿美元）是股票回购，即购买自己的股票以提高价格的公司。 你真的认为在美联储停止流动性注入后，企业老板会玩得那么快和松散吗？

不在你的生活中。 他们将收起他们的号角，看看接下来会发生什么。 如果事情横盘整理（他们很可能会这样做），他们将兑现并收工。 这将压低股价并使市场摇摇欲坠。

自 2009 年 500 月美联储启动“信贷宽松”惨败以来，股市几乎翻了三番。 因此，如果股市在美联储流动性的海洋中走高，那么当水龙头关闭时，它们会跌到多低？ 有些人，例如技术策略师阿比盖尔·杜利特尔 (Abigail Doolittle)，认为 S 和 P 60 可能会遭受重大心脏病发作，在股市触底前下跌 XNUMX%。 从CNBC查看：

“Peak Theories Research 的创始人（阿比盖尔）杜利特尔最近成为头条新闻，暗示市场调整比任何人想象的都要糟糕。 她说，长期的可能性是标准普尔 60 指数下跌 500%。

10 月初，杜立特警告 CBOE 波动率指数即将出现“超级飙升”，以及 XNUMX 年期美国国债出现“死亡交叉”。

因此，至少对于 VIX 来说，它已经过去三个月中上涨了 74%，并跨越了历史上作为自满与恐惧之间分界线的 20 门槛。 这是近两年来的最高水平。 从 Doolittle 的角度来看，飙升代表了一个坏消息/坏消息场景……近期的抛售行为可能会继续甚至加速……

……她认为“一波又一波的抛售潮”可能会将 VIX 推高至 90，甚至超过金融危机期间的峰值。” (CNBC)

现在也许 Doolittle 只是夸张或偏执，但她的结论似乎与 CNN Money 一致。 这是昨天文章的剪辑：

“CNNMoney 的恐惧与贪婪指数是市场动能的良好指标。 今天它达到零。 这是一个巨大的危险信号，显示了股市中的极度恐惧。 该指数唯一一次触及该低点是在 2011 年 XNUMX 月——在标准普尔下调美国债务评级后不久。

波动性——或者一些人所说的“市场震荡”——显然又回到了市场上。 VIX 是一种衡量波动性的指数，也是进入恐惧与贪婪指数的因素之一——今天再次飙升。 仅在过去一周就上涨了 60%。” (股市极度恐惧, CNN 钱)

所以恐惧和波动又回来了，但流动性突然消失了。 对我来说，这听起来像是灾难的处方。 那么在接下来的几周内我们可以期待什么？

好吧，更多的是相同的，至少 Pimco 的前首席执行官 Mohamed El Erian 是这么认为的。 以下是他周三在彭博社社论中的总结：

“虽然不太可能像今天那样剧烈，但预计未来几天和几周市场波动将继续，因为有两种力量在竞争：首先，某些投资者被迫去杠杆化，特别是过度紧张的对冲基金在 XNUMX 月份录得巨额亏损； 其次，中央银行争先恐后地说出各种令人放心的话。 所有这一切都将有助于巩固 XNUMX 月作为全球投资者面临威胁的月份的长期声誉。” (十月的狂野之旅尚未结束, Mohamed A. El-Erian，彭博社）

他说的是“强制去杠杆”吗？

嗯。 因此，在经历了 6 年的狂欢之后，美联储终于要拿走一碗酒，迫使狂欢者偿还债务，清理资产负债表，并减少一些风险。 是这样吗？

是的。 它看起来肯定像它。 但是，这可能会在眨眼间改变，毕竟美联储有它的朋友需要考虑。 这意味着耶伦女士现在可以随时宣布 QE4。

迈克·惠特尼 住在华盛顿州。 他是 绝望：巴拉克·奥巴马与幻觉政治 （AK按）。 绝望也可以在 点燃版。 他可以达到 [电子邮件保护].