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“几乎整个富裕世界都陷入了零利率流动性陷阱,我认为每个人都被无路可走的可能性所困扰。 如果日本显示出一条出路,那将是非常令人鼓舞的。” —— Greg Ip,《经济学人》美国编辑

这个很大,真的很大。 事实上,据野村证券分析师称,日本央行 (BoJ) 激进的债券购买计划占 GDP 的百分比将是美联储量化宽松政策的 5 倍。 而且,虽然美联储仅购买了政府债券总供应量(美国国债)的 25%,但新任命的日本央行总裁黑田东彦计划购买令人眼花缭乱的 72.9%。

您认为这足以压低长期利率吗?

你该死的,它会的。 它还将向月球发送股票,它已经拥有。 看看上周的华尔街日报:

“由于投资者对日本央行最新的货币宽松措施感到欢呼,日本的日经指数飙升至多年新高。

在东京,日本央行周四在新任央行行长黑田东彦的领导下宣布了一系列比预期更大胆的货币宽松措施,作为其结束通缩承诺的一部分,日经指数升至 2008 年 1.6 月以来的最高水平。 该指数早盘上涨至 12,833.64 点后,最终上涨 13,225.62% 至 XNUMX 点。

“外国投资者现在别无选择,只能购买日本股票,”立花证券市场分析师 Kenichi Hirano 表示。 “欧洲仍然深陷债务和就业问题,而美国股市看起来非常昂贵。 日本是世界上被低估最严重的市场,为股价提供了最好的升值机会。” (“日经指数因日本央行的宽松举措而飙升”,华尔街日报)

没有什么比一点免费钱更能点燃风险交易了,嗯? 自然而然,这一消息使日元暴跌至新低,为日本出口的激增扫清了道路。 日本央行的行动也引发了贸易伙伴的激烈抗议,他们指责该银行发动了一场货币战争。 专家们正在观望黑田东彦的闸门战略是否会引发另一轮竞争性贬值,或者资本管制。 我们将不得不拭目以待。 这是来自野村的更多信息:

“今天来自日本央行的消息非常重要,对全球资产市场具有广泛影响。 与美国的 QE1 和 QE2 非常相似,我们预计其影响可能会通过全球资产过滤掉。 粗略地说,资产价格总体上是系统中货币数量除以资产数量的函数。 增加分子而不增加分母,价格必然上涨。 当然,技能是估计哪些资产,以及估计多少。”

当然,如果你将大量现金注入金融资产,股价就会上涨。 这是过去四年的重要教训,对吧? (3轮QE已将3大指数全部推至历史新高)但黑田东彦的购债狂潮对通货紧缩到底有什么影响,毕竟QE的一些最尖锐的批评者一再表示,增加银行准备金不会提振需求、活动或增长。 以下是野村证券首席经济学家 Richard Koo 在最近的一份通讯中的总结:

“我担心外汇市场最近的走势完全是由量化宽松政策的公告驱动的,而不是由实际货币供应量的相对变化驱动的。

这表明许多外汇市场参与者仍然没有意识到自 2008 年以来(以及自 1990 年在日本以来)货币供应量与货币基础之间的关系已经演变成与教科书预测的截然不同的东西。

在这些泡沫之前,基础货币和货币供应在整个工业化世界中几乎完美地相互追踪。 知道这些变量之一,很容易假设另一个发生了什么。 然而,自从泡沫破灭以来,这种关系——就像基础货币和通货膨胀之间的关系——已经崩溃。

这两种联系破裂的背后是,处理因资产泡沫破灭而受损的资产负债表的私营部门不仅停止借贷,而且还一直在偿还债务,促使货币乘数转为负数。有时在边缘。

这就是为什么在后泡沫时代,央行货币政策在日本和其他发达经济体中失去了如此多的效力。” (“Koo on 日本央行大规模量化宽松”,务实资本主义)

这听起来可能比实际更复杂。 Koo 的意思是,如果没有将其引入实体经济的传输机制,那么印钞就无济于事。 换句话说,如果资金在金融体系中停滞不前,它所做的就是推高股价,推低债券收益率,并抬高无数其他愚蠢的结构性债务工具(如 MBS、CDO 和 ABS)的价值。 以下是 Asia Confidential 一篇帖子中的几张图表,有助于解释 Koo 所说的内容:

“货币流通速度是表明通缩对美联储有利的最佳指标之一。 自金融危机以来,美联储向经济注入大量印钞,使所谓的货币基础增加了两倍。 该基础包括高度流动的货币,如硬币、纸币和中央银行的商业银行储备。 美国货币基础 – 2013 年 XNUMX 月。

在正常情况下,将基础货币增加到这种程度会导致高度通货膨胀。 但问题是这些钱没有进入经济或易手(货币流通速度)。 这就是为什么美国的货币流通速度已降至 60 多年来的最低点。

货币流通速度上升表明相同数量的货币被用于几笔交易。 它正在转变,表明经济强劲。 另一方面,速度下降表明货币没有易手,经济一点也不健康。” (“保护自己免受日本精神错乱”,亚洲机密)

美国货币基础 - 2013 年 XNUMX 月
 
货币流通速度1-13

一句话:如果贷款需求仍然疲软(因为家庭和企业仍在去杠杆化和偿还债务),那么信贷就不会扩张,经济将继续停滞不前。

许多末日论者认为,日本央行的实验将以灾难告终,主要是因为日本的债务占 GDP 的比例如此之大(245%),它们对老龄化人口的遗留义务如此之大,而且政府债务的收益率较低这将使政府更难吸引投资者。 他们认为,在某个时候,投资者将抛售日本国债,这将使收益率飙升,而日元走下悬崖。这可能会发生,但不要押注。 日本央行行动的直接影响将是日元走软、股价上涨、新兴市场出口面临更大压力、欧元区债务收益率收紧(这将进一步加深欧盟萧条)以及大量资金转向美国国债,这已经发生了。 (自周四以来,基准 10 年期 UST 的收益率急剧下降,这意味着新购房者的抵押贷款利率更低。换句话说,可能是时候在 Mill Valley 购买价值 1.2 万美元的 1,300 英尺“修理工”了。)

这确实是一个雄心勃勃的计划。 日本央行也不只是购买政府债券 (JGB)。 它还计划“以每年 1 万亿日元和 30 亿日元的速度”购买交易所交易基金 (ETF) 和房地产投资信托基金 (J-REIT)。定量和定性的货币宽松政策,旨在实现 2% 的物价稳定目标,只要有必要以稳定的方式维持该目标……”

Noahpinion 的经济学家诺亚·史密斯 (Noah Smith) 表示:“60-70 万亿日元约为 600-700 亿美元,大约相当于美国最近的“QE1”和“QE2”的规模。 日本基本上每年都会做一个新的“QEx”。”

哇。 黑田真的是在为这门重炮开火。 但它会起作用吗? 日本央行真的能够在不破坏债券市场并将日元贬值成一堆瓦砾的情况下实现其 2% 的通胀目标吗?

经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨 (Joseph Stiglitz) 是这么认为的。 这是他最近在 Project Syndicate 的一篇文章中所说的话:

“安倍正在做许多经济学家(包括我)在美国和欧洲一直呼吁的事情:一项涉及货币、财政和结构性政策的综合计划......有充分的理由相信日本振兴经济的战略将会成功。” (“安倍经济学的承诺”,Joseph Stiglitz,Project Syndicate)

令人惊讶的是,彭博新闻社的保守派编辑同意斯蒂格利茨的观点,但理由完全错误。 这是周日出现在他们网站上的一篇文章的剪辑:

“黑田东彦的额外量化宽松计划是巨大的。 从现在到 30 年底,日本央行的资产负债表预计将扩大国内生产总值的 2014%……

安倍经济学还将包括进一步的财政扩张和供给侧改革计划,以刺激私人投资和增长。 他需要重新考虑第二个,然后继续第三个。

……安倍应该更加强调中长期克制。 经过多年优柔寡断和不合时宜的财政刺激措施,日本已变得太容易受到财政灾难的影响,即使是现在,不断上升的偿债成本也对更具生产力的政府支出形式构成威胁。 安倍曾表示财政扩张不是永远的,但他应该发出更大的决心来解决债务问题。 今年晚些时候应该提高销售税,应该宣布长期削减开支的计划,并尽可能迅速实施。” (“日本勇敢的新货币时代”,彭博社)

你在生活中读过什么更荒谬的东西吗? 安倍的 10.3 万亿日元财政刺激计划是整个交易中最好的部分。 它将专注于升级破旧的基础设施(桥梁、隧道、公路、铁路等),并且——根据政府的估计——额外支出将使 GDP 提高 2%,同时创造 600,000 个新工作岗位。 你怎么能打败它? 当然,彭博社的编辑们不喜欢建设一个更好的国家或让人们重返工作岗位的想法。 他们感兴趣的是“中长期克制”,这是对过去 4 年在欧洲严重失败的“改革”和麻木政策的委婉说法。 这太疯狂了。 日本恢复增长和战胜通货紧缩的唯一机会是将钱投入到愿意花钱的人的口袋里,而不是将更多的钱投入到只奖励资本食物链顶端的骗子和罪犯的黑洞金融体系中。

对日本的新经济政策持乐观态度的原因只有一个,那就是它包含了相当大的财政成分,可以刺激支出、提高工资、降低失业率、促进增长并结束通缩。 该计划的其余部分只是更多相同的债券购买疯狂。

但不要指望在 MSM 中阅读安倍计划的财政部分,因为你不会在任何地方找到它。 你看,控制宣传渠道的大银行家和企业负责人不希望你认为联邦政府在公共项目上花钱是可以的。 这是一个很大的禁忌。 他们认为所有的钱都应该转向私营企业,这样“创造就业机会”的人就可以赚取更大的利润,过上奢侈的生活。 无论如何,我设法在路透社东京上找到了一篇题为“日本广泛的基础设施对目标产生怀疑”的文章。 这篇文章解释了量化宽松烟幕背后发生的事情:

“日本首相安倍晋三的目标是在未来 100 个月内在基础设施上花费超过 15 亿美元,以帮助振兴日本经济……基础设施支出是安倍经济议程的首要任务,同时推动央行采取更积极的措施来结束通货紧缩。 自去年 10 月上台以来,安倍已拨出 107 万亿日元(15 亿美元)用于未来 XNUMX 个月的新基础设施和升级——其中一半由政府债务资助……

安倍 (Abe) 建议十年来每年支出类似的金额……预计私营部门和当地社区将与政府投资相匹配,这将在 200 年内增加至 2.16 万亿日元(\ 10 万亿美元)——约占 GDP 的 40% 。” (“日本广泛的基础设施令人怀疑目标”,东京 - 路透社)

\ 100亿美元的财政刺激“十年内每年”?

哇。 这可能足以摆脱通货紧缩的困扰,让经济重回复苏之路。 难怪媒体想要保密。 它可能只是工作!

迈克·惠特尼 住在华盛顿州。 他是 绝望:巴拉克·奥巴马与幻觉政治 (AK按)。 绝望也可以在 点燃版. 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护].

(从重新发布 反击 经作者或代表的许可)
 
• 类别: 经济学 •标签: 日本 
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