迈克·惠特尼（Mike WHITNEY）：美联储主席伯南克（Bernanke）最近大肆宣传，过去两周发表了三场讲话。 每次获得机会时，他都在谈论坚挺的美元和坚决抵制通货膨胀。 财政部长亨利•保尔森（Henry Paulson）甚至表示，对货币市场进行“干预”仍然是一种选择。 是所有这些令人jaw目结舌的利剑只是为了防止美元暴跌，还是伯南克实际上有可能在美联储XNUMX月份的会议上加息？

迈克尔哈德森：美国一直在几乎完全以国内目标为导向的情况下操纵其货币政策。 这意味着忽略国际收支。 就像美国国内经济本身一样，全球金融体系也都在免费享用午餐。 当欧洲和亚洲收到过多的美元时，这些钱将被移交给它们的中央银行，这些央行别无选择，只能通过购买美国国债将其循环回美国。 因此，外国政府及其纳税人正在为美国国内的联邦预算赤字提供资金，这本身就源于大多数外国选民反对的伊拉克战争。

通过传统的加息方法来支持美元汇率将对股票和债券市场以及抵押市场产生非常不利的影响。 这将导致外国投资者出售美国证券，并可能最终给美国国际收支和美元汇率带来更大的伤害。

因此，伯南克只是有礼貌地不抚摸欧洲和亚洲各国政府，除非他们愿意做出结构性的突破并从根本上改变世界货币体系，否则他们将无能为力，避免让美国搭便车。 –包括为其近东的军事开支和战争提供免费乘车服务。

迈克·惠特尼（MIKE WHITNEY）：您如何解释油价飞涨？ 是主要是供需问题，还是投机者推动价格上涨？

迈克尔·哈德森： 的确，大宗投机信贷正在流入商品指数基金。 但是请记住，随着美元贬值，欧佩克国家一直在抑制供应，以稳定其欧元收益，并用过去的出口收益抵消购买的美元证券的损失。 30多年来，他们一直被迫将其石油收益重新用于美国股票市场以及向美国金融机构提供贷款。 他们在这些投资上蒙受了巨额亏损（例如去年用于救助花旗银行的钱），并且正试图通过石油市场来弥补它们。 欧佩克官员还指出了其政治动机：他们对美国对中东的军事入侵感到不满，特别是考虑到这对国家的国际收支赤字和联邦预算赤字有多大贡献。

美国媒体倾向于将中国，印度和其他外国对石油和原材料需求的增长归咎于美国。 毫无疑问，这种需求导致了价格上涨。 但美国石油巨头正在接受的价格助跑暴利的“经济租”，而不是在所有不愿意看到它继续下去。 他们没有建立更多的炼油和运输能力，因此造成了瓶颈，因此，即使外国确实提供了更多的原油，也不会反映在精炼汽油，煤油或其他下游产品的价格中。

迈克·惠特尼：美联储与大型投资银行交易了超过 200 亿美元的美国国债，以换取各种不可靠的抵押品（主要是抵押贷款支持证券）。 当银行的主要收入来源（结构性投资）被切断时，银行怎么可能指望偿还美联储？ 银行是不是在秘密使用从美联储回购协议中借来的钱来涉足利差交易或在期货市场进行投机？

迈克尔·哈德森： 美联储的想法仅仅是为银行购买足够的时间，以将其垃圾抵押贷款出售给众所周知的“更大的傻瓜”。 但是外国投资者不再扮演这个角色，美国国内养老基金也不再扮演这种角色。 因此，最有可能的结果将是美联储只需延期偿还其贷款，就好像问题可以通过更长的时间得到解决。

但是，当泡沫破裂时，时间会使情况变得更糟。 金融行业在短期内已经生存了很长一段时间，我怀疑由于这场游戏结束了，很多理财师正计划退出或被解雇。 真的结束了。 财政部试图重塑房地产市场的努力没有成功，也没有成功。 抵押贷款的拖欠，违约和丧失抵押品赎回权的情况在增加，许多财产已经变得无法出售，除非以令人沮丧的价格使房主拥有负资产。 这种状况促使他们采取唐纳德·特朗普在这种情况下会做的事情：离开自己的财产。

银行正试图通过套利操作，以低利率向美联储借贷，以较高利率借贷以及选择权赌博来挽回损失。 但是期权和衍生产品是零和博弈：一方的收益就是另一方的损失。 因此，银行集体只是将自己描绘在一个更深的角落。 他们希望他们能告诉美联储和财政部继续救助他们，否则他们将失败，并使FDIC付出更多的金钱，以确保投向这些不良债务和不良赌博的“不良储蓄”。

美联储和财政部肯定似乎更愿意救助大型金融机构，而不是救助储蓄者，养老金领取者，社会保障金领取者和其他小炒股。 因此，他们遵循有利于既得利益的传统“大鱼少吃鱼”的原则。

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迈克·惠特尼：根据大多数估计，美联储已经用完了其 900 亿美元资产负债表的一半或更多。 此外，根据最新的 H.4.1 数据，“目前持有的国库券为 25 亿美元。 这比一年前的约 250 亿美元有所下降，即净减少 90%。” （来自 Market Ticker 的数据）这是否表明美联储在救助陷入困境的银行体系时几乎没有火力了？ 我们从这里去哪里？ 一些较大的银行会被允许倒闭还是会被国有化？

迈克尔哈德森：您需要查看美国财政部以及美联储在做什么。 美联储可以通过任何货币获利。 正如您在前面的问题中刚刚指出的那样，它一直在购买垃圾证券，以便将健全的国库券留在银行系统的资产负债表上。 政府的救助信贷将使大型银行保持生机。 但是，许多小型区域性银行将倒闭，并合并为较大的货币中心银行，就像最近几十年来许多经纪公司已合并为较大的集团一样。

虚假报告还将帮助金融机构避免出现破产现象。 他们将寻求越来越多的政府担保，表面上是为了帮助中产阶级存款人，但实际上会青睐作为其主要客户的大投机者。

我们正在看到的是建立高度集中的金融寡头制度，这正是《格拉斯－斯蒂格尔法案》旨在防止的力量。 放松管制和“道德风险”救助相结合-对于经济金字塔的顶端而不是底层-将使经济更加两极分化。

城市和州将通过取消对公共部门工人的养老金义务并提高消费税，而不是财产税来维护其信用等级。 这些预算已经从1930年的地方预算的三分之二下降到如今的六分之一，即按比例下降了75％。 债务负担和可支配个人收入的紧缩正在给工人施加压力，而金融和财产却在利用危机来获得税收减免的大财。 国会民主党人在这一点上与乔治·布什一样在右边，因为他们的基础是地方政治和房地产。

Mike Whtney：据英国《金融时报》报道：“花旗集团的分析师表示，计划收紧有关表外工具的规定将迫使银行重新考虑安排，并可能导致高达 5,000 万亿美元的资产重新入账。 金融机构已使用资产负债表外工具将某些资产保留在资产负债表之外，从而避免持有监管资本。” 银行有没有什么办法可以找到“财力雄厚”的投资者来提供满足 5 万亿美元要求所需的资本？ 这些资产负债表外资产中的大部分是抵押贷款支持证券和其他难以估值的债券吗？

迈克尔哈德森：表外会计的做法今年已经很快过时了。 美国将采用欧洲通常的银行总部对抵押贷款和其他贷款负有责任的“担保债券”做法。 （《华尔街日报》17 月 1 日对此有一篇很好的文章，预计美国担保债券市场最早可能在明年迅速升至 XNUMX 万亿美元。）

这项覆盖范围为欧洲银行提供了保护。 鉴于去年夏天萨克森州和杜塞尔多夫的德国银行在美国次贷市场上损失惨重，投资者不太可能购买没有重大抵押的抵押贷款。
银行或政府机构落后。

关于更多的投资者救助计划，我认为在没有获得对现有持有人的优惠待遇以及抵押品的情况下，今天向银行贷款是没有道理的。 政府担保可能会有所帮助，特别是对外国投资者而言。 但是，美元的暴跌在这里是一个问题。

迈克·惠特尼：许多电视金融专家-以及亨利•保尔森（Henry Paulson）都向我们保证，最糟糕的时刻已经过去，但我看不到。 止赎房屋在增加，美元在下跌，失业率在上升，制造业呆滞，食品和燃料在飞涨，消费者的信用卡，学生贷款和房屋付款得到了支持。 您会说我们当前的周期在哪里？ 从当前的低迷中反弹需要什么？ 在这一切结束之前，股市会受到打击吗？ 您认为经济面临的最大问题是什么？ 通胀还是通缩？

迈克尔·哈德森（Michael Hudson）：我们甚至处于商业“周期”的想法在黑暗中呼啸而过。 如果我们处于周期中，则意味着商店中会进行自动恢复。 这种快乐的自由市场想法是由国家经济研究局提出的，反对政府的监管政策。 但是经济并没有按照正弦曲线移动。 堆积缓慢，突然下坠，因此形状为棘轮形。 这就是为什么19世纪的作家没有谈论经济周期，而是谈论周期性的金融危机的原因。

如今，房地产和股票市场价格暴跌并不是一种自我纠正的潮起潮落，在这种低潮中，运动型自动稳定器的出现引发了复苏。 自第二次世界大战以来，美国的每一次复苏都是从更高的债务水平开始的。 结果就像驾驶汽车时越来越紧地踩刹车。 美联储（Fed）的艾伦•格林斯潘（Alan Greenspan）向银行体系充斥了足够的信贷，使其能够通过住房和办公楼，公司股票和债券的价格上涨来借贷。 实际上，利息费用只是添加到了债务余额中。

但是今天，由于住房和房地产价格进一步上涨，还清债务的前景黯淡。 投机者退出了市场，直到2006年，他们占新购买量的大约六分之一。 美联储助推的资产价格通胀正在让位给债务通缩。 美国和其他国家已经达到了极限，预定的利息和摊销吸收了如此多的个人，公司和政府机构的全部经济盈余，以至于新的建筑，投资和就业正在停止。 家庭，房地产投资者和公司必须动用全部可支配收入来偿还债权人或面临破产。 这使他们没有足够的资金维持最近几年的生活水平。

这意味着不会出现反弹，而且恢复时间将比2009年更长。

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MW：我每天读大约8或9篇关于房屋崩溃的文章。 我总是告诉我的妻子，除了结尾不太确定之外，这就像读汤姆·克兰西的小说一样。 正如耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒（Robert Schiller）上个月指出的那样； 现在的价格下降幅度大于大萧条时期。 价格会在2009年触底吗？还是需要更长的时间？ 如果价格持续下跌，那么银行将如何出售他们目前持有的数千亿美元抵押支持证券？

迈克尔·哈德森（Michael Hudson）：价格将继续下跌，因为近年来利率急剧下降，零摊销抵押贷款以及低或零（甚至为负）的首付已经使价格上涨。 那个世界已经结束了。

这意味着银行不能将其抵押支持证券出售给政府，除非向内部人士造成损失。 实际损失要比目前的价格统计数据严重得多，因为许多人被冻结为负资产。 因此，我们不会看到价格下跌，反而会看到更多止赎。

Mike Whtiney：当前金融市场和住房危机的严重程度如何？您认为奥巴马或麦凯恩应采取哪些步骤稳定市场，减少赤字，提高美元汇率，增加就业以及使经济处于稳固的地位？ 如果没有能够更公平地分配国家财富的政策，是否有可能拥有强劲的经济？ 作为Rep Dennis Kucinich的首席经济顾问，您会给奥巴马提供什么建议，以恢复美国的经济活力并再次使美国走上正确的道路？

迈克尔哈德森：从学术经济学的角度来看，美国从来没有像现在这样处于“最佳”位置。 那是个坏消息。 从数学上来讲，最佳位置是一个不让情况恶化就不能移动的位置。 这就是我们现在所处的位置。无处可走-至少在现有结构内。 “市场”无法稳定，因为它最初是基于虚构价格而人为制造的。 很难将虚构的东西强加于现实，世界其他地方也已经醒来。

在过去的时代，破产本来可以消除坏帐的。 债务冲销的问题在于，董事会也积蓄了不良的储蓄。 但是今天，非常有钱的人拥有大部分储蓄，因此政府不想让他们亏本。 它宁愿消灭养老金领取者，消费者，工人，工业公司和外国投资者。 因此，债务将被保留在账簿上，债务通缩将慢慢扼杀经济。

如果不削减外国军事开支，美国就无法减少国际收支赤字。 国会拒绝让外国政府在这里投资太多，除了价格过高的垃圾，因此中央银行将美元像烫手山芋一样对待，试图购买可以在其未来经济发展中发挥作用的外国资产。

我认为，在某个时刻，奥巴马将不得不告诉公众一个坏消息，那就是恢复活力将采取激进的措施-可能是国会将竭尽全力，以至于在进行必要的改革之前情况会变得更糟-更糟。将被制作。 他可以在就职前这样说，指责共和党的退税政策，同时给新的民主党国会施加压力，要求其恢复渐进税制和认真的金融重组。 作为总统，他将必须采取罗斯福的做法，并与新的政府监管机构一起挑战金融寡头，这些机构要配备真正的监管机构，而不是像布什-克林顿-布什体制下的放松监管者。

他应该让大额存款人和“储蓄者”以失败的赌注蒙受损失。 而且他应该废除克林顿废除格拉斯·斯蒂格尔（Glass Steagall）。

最重要的是，如果国内市场是社会保障，医疗保健应该从总预算中支付，而不是作为使用费，他将不得不再次让税收制度恢复累进。 并且在完成此更改之前，FICA 预扣税应针对总收入征收，没有上限截止点。 然而，应该有一个较低的分界点：只有年收入超过 60,000 美元的人才能捐款。 这最终将是相当收入中性的。 压力。 奥巴马应该说他的政策不是“泡富”。 偏袒强大的中产阶级，是为了让他们再次付出代价。

除非他这样做，否则以前的民主国家将变成寡头。 从历史上看，寡头是近视眼，以致扼杀了国内经济，带动了企业和海外移民。 这有可能扭转美国的长期富裕状况，这实际上意味着流入，即资本，技术移民和其他劳动力，技术以及外国支持的流入。 至少自1980年以来奉行的政策现在已使所有这一切处于危险之中。

迈克尔哈德森 是前华尔街经济学家，专门研究大通曼哈顿银行（现为摩根大通公司），亚瑟·安德森和后来的哈德森学院（无关系）的国际收支和房地产。 在1990年，他协助成立了Scudder Stevens＆Clark的全球首个主权债务基金。 哈德森博士曾在最近的民主党主要总统竞选中担任丹尼斯·库奇尼奇（Dennis Kucinich）的首席经济顾问，并曾为美国，加拿大，墨西哥和拉脱维亚政府以及联合国训练研究所（UNITAR）提供咨询。 他是堪萨斯城密苏里大学（UMKC）的杰出研究教授，是许多著作的作者，包括 超级帝国主义：美利坚帝国的经济战略 （新版，冥王星出版社，2002年）可以通过他的网站与他联系， [电子邮件保护]

迈克·惠特尼 住在华盛顿州，可以通过 [电子邮件保护]