周一，美国政府达到了可借资金的法定上限（14.29万亿美元），即所谓的“债务上限”。 这意味着财政部长蒂莫西·盖特纳已开始实施一项紧急计划，以维持政府运转并向债券持有人付款，同时白宫和国会敲定最终预算协议的细节。 但盖特纳的会计策略只能在短时间内发挥作用。 如果在八月初之前未能达成预算妥协，那么“美国的借贷权限将被耗尽”，美国将违约。

一些共和党国会议员认为，违约将是“没什么大不了的”，债券持有人和社会保障受款人只会比平时稍晚拿到支票。 但是这些人真的不了解系统的工作方式或所面临的风险。 正如《经济学人》的叶reg（Greg Ip）所说，“国债是全球庞大而复杂的金融关系网的基础，即使发生技术性违约，这些债务关系也将全被淘汰。” 仅仅说美国可能会延迟向债券持有人付款，这将扰乱市场并给美国国债市场造成不可逆转的损害。 反过来，这将使美元急剧贬值，并可能终止其作为世界储备货币的作用。 这是摘自经济学家孟齐·钦恩（Menzie Chinn）的一篇文章，摘录得很完美：

“……。导致美元价值暴跌的关键是未能及时提高债务上限。 在我能想到的几乎任何模型中，这都可能导致背离美国政府债务，或者-即使我们只是濒临破产-无限期地提高了美国国债的风险溢价，从而提高了总利息支出。 因此，仅凭削减开支提出不切实际的减少赤字的要求是不负责任的高度，从而冒着危机的危险。 （“ Econbrowser，什么真正会带来美元跳水？”）

几乎所有其他经济学家都说同样的话。 国会正在使用炸药。

在预算谈判中显而易见的是，共和党人对金融市场的运作方式没有最模糊的想法。 当然，Dems并没有更好，但是至少（偶尔）考虑了专家的建议。 不是共和党人。 他们似乎为他们的骨头呆呆感到骄傲。 他们认为威胁要炸毁经济是强迫削减权利支出的合理策略。 他们没有意识到他们的小鸡鸡行动会事与愿违，并改变了人们的看法，即美国是投资者安全存钱的安全之地。 实际上，这种想法似乎永远不会进入他们的脑海。

这是盖特纳给迈克尔·本内特（Michael Bennet）的信的节录，警告称如果债务限额不久后不会提高，将带来“灾难性的经济后果”：

“国债在全球金融体系中的独特作用意味着违约后果将尤其严重。 短期内，几乎所有主要的保险公司，银行，货币市场基金和退休金基金，国库券都是其资产负债表上的关键资产。 它们还被金融机构广泛用作抵押品，以满足短期融资市场中的日常现金流量需求。”

盖特纳（Geithner）正在解释“影子银行系统”如何运作以及如何依靠“无风险” Triple A抵押品。 如果世界一流的资产类别-美国国债-由于违约或公众信心下降而遭受降级，那将导致大规模裁员，从而引发另一场金融危机。

盖特纳再次：

“国债违约可能导致对持有国债的投资基金和金融机构的偿付能力的担忧，这可能导致货币市场共同基金和更广泛的金融体系挤兑，这与金融市场的情况相似。雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭之后。 正如最近的金融危机所表明的那样，对金融市场信心的突然而严重的打击可能引发恐慌，威胁到我们整个全球经济的健康以及数以百万计的美国人的工作。”

盖特纳并不夸张。 这将发生。 为什么？ 因为这是2008年发生的事情，但不幸的是，一切都没有改变。 如果美国违约，那么美国国债的风险溢价将上升，其价格将下跌。 这意味着，在回购市场上已为UST兑换的数万亿美元（金融机构将现金存款用于高级抵押品的兑换）将被重估，从而给UST持有人造成巨大损失。 这些损失将波及货币市场和商业票据市场，从而摧毁雷曼兄弟倒闭时的金融多米诺骨牌。 底线：没有任何多德-弗兰克改革完全提高了金融市场的稳定性。 该系统与2008年XNUMX月一样容易崩溃。

盖特纳再次：

“国债在全球金融系统中享有独特的作用，正是因为它们被视为无风险资产……。违约将使国债作为金融系统的基石的地位受到质疑，这可能会浪费这种独特的作用，并且随之而来的经济利益。”

这一点很重要，使用类推可能会有所帮助。

假设我需要一些现金来资助我正在进行的其他一些业务运营。 于是，我带着我定制的捷豹汽车、我原来的维米尔油画和我收藏的文艺复兴时期金币去了当地的当铺。 当铺老板看了一眼我的宝藏，说他可以借给我 25,000 美元一周，但我必须付给他 26,000 美元才能拿回我的东西。 我说：“好吧”，然后就借钱了。 这使我能够保持其他业务运营。 一周后，我回到当铺，还了借的钱。

好吧，到目前为止？

因此，下周我回到当铺并尝试获得同样的交易。 只是这一次，经销商做了一点调查，发现我的定制捷豹实际上是一辆漆面华丽的后期型Yugo； 我原来的维米尔作品实际上是我在跳蚤市场捡到的按数字绘制的赝品，而我收藏的文艺复兴时期金币实际上是散落的带有黄铁矿表面的老虎机弹头。 所以经销商很生气，说他只会借给我以前的一半（12,500 美元）但这对我来说是一个大问题，因为现在我没有钱来资助我的其他业务或支付我的员工。 所以我必须动用储蓄（银行资本），这让我更难借钱给其他人。 随着时间的推移，我被迫出售更多的个人物品（资产）以维持生计。

这正是金融危机期间银行所发生的情况。 一直为证券化债券提供全额价值的金融公司（我的捷豹）担心这些债券可能包含有毒的次级贷款（我的尤戈）。 因此他们减少了债券的借贷金额。 这些所谓的“削减”引发了持续一年多的缓慢恐慌，影子银行体系流失了近 4 万亿美元。 由于没有人知道哪些捆绑包持有最差的抵押贷款或哪些银行拥有最大的债券，这一事实使问题变得更加复杂。 因此，银行间借贷开始冻结，伦敦银行同业拆借利率飙升，信贷市场陷入停滞。 15年2008月XNUMX日雷曼兄弟违约后，恶性循环加速，整个金融体系崩溃。

如果美国没有偿还债务，美国国债将被重新定价，该国最大的银行将发现它们的资本额比他们想象的要少，金融体系将遭受另一次崩溃。 仅这次，情况将变得更加糟糕，因为美国国债将不再被视为衡量所有其他金融资产的主要无风险金融资产。 这意味着美国将不得不支付更高的利率来履行其义务，这将使其更难以摆脱衰退。

华尔街和大企业了解情况的严重性，这就是为什么他们试图阻止共和党边缘政策的原因。 但是，对他们的信誉而言，茶党的国会议员耸了耸肩，顽固地站了起来。 这个想法是，奥巴马最终会看到他们把他抱在桶里，他会屈服的。这不是权力发挥作用的方式吗？

这里有一个针对政治活动家的课程。 茶党偶然发现了一种完全合法的“非对称”策略来实现变更，即找到系统中的漏洞并利用这些弱点来制定政策。 左派分子没有理由不玩相同类型的游戏，只要他们愿意弄脏自己的手。

迈克·惠特尼（Mike Whitney）居住在华盛顿州。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]