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为什么股市因坏消息而上涨
量化宽松难题

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现在有一些你每天都看不到的东西。

周三,经济分析局 (BEA) 报告称,世界最大经济体的增长率仅为可怜的 1.8%,远低于分析师最悲观的预测。 华尔街立即感受到美国经济“放缓至爬行”的消息,兴高采烈的交易员大量买入股票,导致所有三个指数在道琼斯指数的带动下大幅上涨,道琼斯指数在该交易日录得 149 点。

嗯? 那么,为什么有关增长的坏消息会推高股市呢?

我们称它为量化宽松难题,尽管它真的不是什么谜,至少对于观察市场的人来说不是。 你看,坏就是好,好就是坏。 当经济数据低于预期时,股市上涨,因为交易员知道美联储的万亿美元刺激计划将无限期地继续下去。 当数据超出预期时,请注意——因为交易员担心每月 85 亿美元的流动性注入将被缩减或完全终止,因此市场将暴跌。 所以坏就是好,好就是坏。 简单吧?

这就是伯南克如何颠覆股市。 在这个零利率和宽松货币的奇异世界中,基本面和收益不再重要,重要的是我们在中央银行的朋友免费提供的定期注入流动性方法。 这就是推动股价走高的原因。

上周,伯南克宣布他希望在 2014 年的某个时候结束量化宽松政策以避免出现资产泡沫并使金融市场恢复正常,这令市场感到意外。 以下是他在 22 月 XNUMX 日 FOMC 会议后的讲话:

“我们正试图评估我们是否在劳动力市场前景方面看到了真正和可持续的进展。 如果我们看到持续的改善,并且我们有信心这种情况会持续下去,那么我们可以在接下来的几次会议中放慢采购步伐。”

吓坏了! 这就是将股票推下悬崖所需的一切。 虽然股票市场的动荡令人印象深刻,但至少可以说,债券市场的大屠杀令人震惊。 正如记者马克·贡洛夫 (Mark Gongloff) 所指出的那样,“债券市场……遭受了 50 年来最严重的抛售……赫库瓦的工作,伯南克!” (Mark Gongloff)这是来自 Gongloff 在赫芬顿邮报上的文章的简短介绍:

“自 10 月初以来,基准 1.62 年期美国国债的收益率在周一上午从 2.62% 上涨了整整一个百分点至 62%。 这意味着联邦政府的借贷成本在短短一个月内增加了 10%,抵押贷款借款人也是如此,因为抵押贷款利率与 XNUMX 年期国债利率直接挂钩。

纽约经纪公司 BTIG 首席全球策略师丹格林豪斯表示,这是至少自 1962 年以来最大的一次利率变动。

FTN Financial 的抵押贷款策略师 Walter Schmidt 表示,由于 10 年期国债收益率的上升,30 年期固定利率抵押贷款的平均利率也上升了整整一个百分点,达到约 4.4%在芝加哥。

利率飙升可能会挤压抵押贷款再融资和借贷,并可能抑制近期房地产市场的反弹,而房地产市场的反弹主要是由投资者借低息贷款购买廉价房屋所推动的。 普通借款人已经很难找到贷款,现在他们会更难。”

不仅仅是房地产市场会被伯南克的突然转变弄得措手不及,银行的资产负债表也像《金融时报》上的这篇文章所指出的那样:

“全球银行资产负债表的复苏受到债券收益率飙升的威胁,据准备季度财报季的高级银行高管和分析师称。

银行已经建立了庞大的流动证券组合,部分是应监管机构的要求,也是因为他们没有找到更好的机会来借出大量存款……。

资产负债表的构成使银行容易受到利率飙升的影响。 例如,美国银行拥有 315 亿美元的证券投资组合,其中 90% 投资于抵押贷款支持证券和国债。 随着收益率上升,价格下跌……

“我认为大多数机构的股票都会受到相当大的冲击,”美国一家顶级银行的高管表示。 “你真的经历了这集中的一到两周时间,所有的地狱都在挣脱。”

事实上,伯南克最喜欢的选民银行可能会出现一些“严重损失”,这就是为什么他一定在周三第一季度 GDP 低于预期时松了一口气,因为正如我们之前所说的那样,数据越糟糕, Maestro Ben 让 QE 飞轮产生更多美元的机会就越大。 以下是 Gray Lady 关于债券市场混乱的更多背景信息:

“华尔街从没想过会这么糟糕。

在过去的两个月里,尤其是在过去的两周里,投资者一直在以意想不到的猛烈方式退出债券投资,这一趋势一直持续到周一。

鉴于公司和政府债券长期以来的受欢迎程度,人们多年来一直预计债券会出现抛售。 但大多数策略师预计投资者会慢慢转出债券,从而让利率缓慢上升……。

最近的痛苦已经波及股市,周一标准普尔 500 指数又下跌了 1.2%。 但更大、更受关注的债券市场已经感受到了真正的压力……

对冲基金 Greylock Capital 的首席执行官汉斯·休姆斯 (Hans Humes) 表示:“你走出去的感觉是,人们先卖出,然后再提问。”

听起来很严重,不是吗? 由于 Uncle Ben 宏伟的“泵启动”实验,听起来世界上最大和最具流动性的市场 (UST) 在不久的将来可能会面临一些猛烈的逆风。

那么伯南克将如何结束QE? 什么叫“退出策略”?

没有人真正确切地知道,因为以前从未尝试过这样的事情。 我们在未知的水域。 但是,可以肯定的是,股市与美联储每月注资同步上涨的一帆风顺的日子可能已经结束。 投资者不再相信“伯南克看跌期权”,即美联储会干预以支撑股价。 他们现在知道,美联储希望缩减资产购买规模并结束该计划。 这将使交易员坐立不安,这将导致更多的波动、更多的抛售、更多的投降。

所以,毕竟天下没有免费的午餐。 伯南克认为他可以在实体经济长期低迷的情况下保持股市上涨,但他错了。 波动性是 巴克 复仇,严重的股票和债券怪胎就在眼前。

最终,吹笛者将得到报酬。

迈克·惠特尼 住在华盛顿州。 他是 绝望:巴拉克·奥巴马与幻觉政治 (AK按)。 绝望也可以在 点燃版。 惠特尼(Whitney)关于银行如何将黑人定位为有毒次级抵押贷款的故事出现在 XNUMX月发行CounterPunch 杂志。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护].

(从重新发布 反击 经作者或代表的许可)
 
• 类别: 经济学 •标签: 华尔街 
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