周三原油价格走低，压低了美国国债的收益率，并导致股市大幅下跌。 30 年期 UST 跌至大萧条时期的 2.83%，而美国三大指数均下跌。 道琼斯工业平均指数 (DJIA) 领跌，在会议结束前下跌了 268 点。 周三大屠杀的直接原因是有消息称欧佩克降低了其对 2015 年需要生产多少石油以满足疲软的全球需求的估计。 据今日美国报道：

“欧佩克将 2015 年的产量预测下调至 28.9 万桶/日，比之前的预测少约 300,000 万桶，为 12 年低点……。 这比卡特尔上个月的产量减少了约 1.15 万桶，当时欧佩克保持其 30 万桶的日产量配额不变……

原油价格的急剧下跌引发了人们的担忧，即如果价格下跌得太低，小型勘探和生产公司可能会倒闭。 反过来，这可能会在向他们放贷的人中引起动荡：垃圾债券购买者和小型银行。” (今日美国)

较低的油价并不一定会刺激消费或促进增长。 恰恰相反。 需求疲软表明通货紧缩压力正在积聚，经济停滞变得更加根深蒂固。 此外，基准美国原油价格自 42 月见顶以来下跌了 XNUMX%，这将高杠杆的能源公司推向了边缘。 如果这些公司无法展期债务（由于价格较低），那么许多公司将违约，这将对大盘产生负面影响。 以下是分析师 Wolf Richter 的简要总结：

“石油价格暴跌……美国能源行业的垃圾债券在经历了今年达到顶峰的惊人繁荣后受到重创。 截至 50 月，能源公司出售了 14 亿美元的垃圾债券，占所有已发行垃圾债券的 XNUMX%！ 但试图筹集新资金以偿还旧债务或为成本高昂的水力压裂或海上钻井作业提供资金的垃圾级能源公司突然遇到阻力。

昔日蓬勃发展的杠杆贷款，垃圾债券的丑陋姐妹，正在让美联储陷入困境。 甚至美联储主席耶伦也将它们单独挑出来，因为它们涉及银行并对金融体系构成风险。 监管机构正在调查它们，并试图通过“宏观审慎”手段（例如打击银行）而不是通过提高利率等货币手段来限制它们。 美联储一直担心的事情已经发生在能源领域：杠杆贷款受到了打击。 而这只是开始……

苏格兰皇家银行证券宏观信贷策略师爱德华马里南告诉彭博社：“如果油价能够企稳，蔓延的空间就有限。” “但如果我们看到价格进一步下跌，大盘将不得不做出反应，因为问题会溢出，更多的高收益领域将感受到痛苦。”......除非奇迹发生，否则会发生石油价格很快就会出现违约，并且会在油田之外产生回响。” (石油和天然气大屠杀蔓延到垃圾债券、杠杆贷款。 默认值下一个，沃尔夫·里克特，狼街）

美联储的低利率和量化宽松压低了公司债券的收益率，因为投资者大吃垃圾食品，认为美联储“支持他们”。 这使得夜以继日的能源公司更容易以历史低利率借入大量资金，即使它们的商业模式可能非常不稳定。 现在油价暴跌，投资者变得不安，这推高了利率，使公司更难为其债务再融资。 这意味着其中许多公司将破产，这将为以金融工程产品形式购买债务的投资者和养老基金造成损失。 问题是，银行资产负债表上堆积的这种金融工程垃圾是否足以让多米诺骨牌像 2008 年那样在整个系统中翻滚？

这个问题在周三得到部分回答，此前欧佩克的悲观预测搅乱了股市并使无风险美国国债的收益率暴跌。 投资者认为最糟糕的情况尚未到来，疯狂地抛售股票，准备退出。 USTs 为紧张的投资者提供了一个避风港，他们在风暴过去时寻找一个安全的地方。

经济学家 Jack Rasmus 在 Counterpunch 发表了一篇出色的文章，解释了投资者为何如此紧张。 这是他题为“全球石油通货紧缩的经济后果”的文章的片段：

“石油通缩可能导致各种非金融公司普遍破产和违约，这反过来又会导致与这些公司相关的银行发生金融不稳定事件。 与石油相关的金融资产的崩溃也可能对其他形式的金融资产产生进一步的‘连锁效应’，从而将金融不稳定扩散到其他信贷市场。” (全球石油通缩的经济后果，杰克·拉斯穆斯，CounterPunch）

油价下跌通常会拖累其他大宗商品价格。 这反过来又伤害了严重依赖原材料销售的新兴市场。 这些脆弱的经济体已经显示出通胀上升和资本外逃的压力迹象。 然而，在日本这样的国家，人们可能会认为这种影响是积极的，因为日元贬值使进口石油更加昂贵。 但事实并非如此。 油价下跌加大了通缩压力，迫使日本央行采取更极端的措施来扭转这一趋势并试图刺激增长。 日本央行将采取什么新的破坏稳定的政策来努力摆脱衰退？ 同样的问题也可以问欧洲，它在过去五年中已经经历了三轮衰退。 拉斯穆斯再次谈到石油通缩和全球金融不稳定：

“石油不仅是在全球市场上买卖和交易的实物商品； 自从美国和世界开始自由化石油商品期货交易以来，它也成为一种重要的金融资产……

就像石油下跌会蔓延到其他实物商品的下跌一样……价格通缩也可能“蔓延”到其他金融资产，导致它们的下跌，呈“连锁”效应。

这种连锁效应与 2006-08 年房地产崩盘时发生的情况并无不同。 当时，全球住房部门（一种实物资产）的深度收缩不仅“蔓延”到实体经济的其他部门，而且抵押债券……以及基于这些债券的衍生品也崩溃了。 其效果是“溢出”到其他形式的金融资产，引发金融资产通缩的连锁反应。

如果油价继续跌至每桶 60 美元以下，可能会出现同样的“金融资产链效应”。 这将意味着油价将出现近 50% 的通货紧缩，这可能会引发更普遍的全球金融不稳定事件，这可能与美国企业垃圾债券市场的崩溃有关，而美国企业垃圾债券市场为美国页岩油生产提供了动力。” （反击）

这正是我们认为将在未来几个月内展开的情景。 拉斯穆斯谈论的是“传染”，即由于金融市场状况恶化和杠杆过高而从一种资产类别到另一种资产类别的致命溢出。 当无法再偿还债务时，系统会吸收流动性，从而导致突然（且痛苦的）重新定价事件，从而导致违约。 拉斯穆斯认为，页岩气和石油产量的大幅削减可能会引发垃圾债券的崩盘，从而为更多银行倒闭铺平道路。 他是这样说的：

“即将到来的页岩震荡不会顺利发生。 这将意味着该行业普遍存在商业违约。 而且由于大部分钻探都是由高风险的高收益企业“垃圾”债券融资的，页岩震荡可能会转化为美国企业垃圾债券市场的金融崩溃，目前市场过度扩张，导致地区银行破产反过来。” (CP)

金融市场是一个等待破灭的大泡沫。 如果页岩没有做到这一点，那么其他事情就会。 这只是时间问题。

拉斯穆斯还认为，当前的石油过剩是出于政治动机。 华盛顿的权力掮客说服沙特人向市场注入石油，以压低价格并粉碎依赖石油的莫斯科。 美国希望一个软弱而分裂的俄罗斯遵守美国增加在中亚军事基地的计划，并允许北约部署到其西部边界。 又是拉斯姆斯：

“沙特阿拉伯及其在美国的新保守派朋友正以降低石油价格的新政策为目标，同时针对伊朗和俄罗斯。 石油通缩的影响已经严重影响了俄罗斯和伊朗的经济。 换句话说，这种促进全球石油价格通缩的政策受到美国的重大政治利益的青睐，出于全球政治目标的原因，他们希望对俄罗斯和伊朗的经济造成更深层次的破坏。 这不会是第一次将石油用作全球政治武器，也不会是最后一次。” (CP)

华盛顿的战略风险很大。 该计划很有可能会适得其反，并使股票陷入自由落体，瞬间消灭数万亿美元。 那么美联储的所有工作都将一事无成。

Karma 是个婊子。

迈克·惠特尼 住在华盛顿州。 他是 绝望：巴拉克·奥巴马与幻觉政治 （AK按）。 绝望也可以在 点燃版。 他可以达到 [电子邮件保护]