克拉默、华尔街和贷方 都只是扔了一根骨头:

美联储针对最近几周震撼金融市场的次贷危机的担忧作出反应，周五将其所谓的贴现率下调了 5.75 个百分点，至 XNUMX%。

贴现率不同于基金利率，后者直接影响可调整的和新的抵押贷款、信用卡和汽车贷款利率。 但是，将贴现率降低 8% 为因次贷危机而步履蹒跚的银行和贷方提供了更便宜的现金来源。 现在让边际贷方维持运转会使罐头走下坡路，使不可避免的事情变得更加痛苦。

它类似于联邦 15亿美元救助航空业 2001 年末。今天仍有太多的运营商，难以实现最佳规模经济。 这会渗透到客户服务中，并引发对每家航空公司长期财务稳定性的质疑。 不过，至少在那种情况下，有理由对运营商表示同情。

这个修复的直接性质是合适的，真的。 为了改善因短期关注尽快发放尽可能多的贷款而产生的问题，美联储使用了短期“解决方案”。 虽然它被标榜为象征性的，但它有实质内容。 这是前兆，因为它表明美联储几乎肯定会在 XNUMX 月份提高基金利率。

这些次贷对经济边缘群体的伤害最大，因为它们往往不成比例地面向短期。 我现在想要三间卧室，即使星星必须对齐才能使房子、汽车和三张信用卡的最低限度！ 美联储没有违约、陷入困境并被迫（由于信用不良）量入为出，而是说“让他们在悬崖边缘徘徊一段时间，同时我们帮助挥霍无度的贷方。”

希望伯南克，他一定感到被迫降低贴现率（他是政府提供的流动性的粉丝，但不愿扣动降息的扳机），将打击房地美和房利美的笼罩状态，虽然没有明确的政府担保，但政府认为有必要提振可用现金量为新贷款。 由于这些多余的纸币四处流动，银行及其储贷机构感到有竞争力地有义务接受较低的贷款风险溢价。 这种慷慨，由于“平等的住房贷款人” 在 1988 年，这一切都达到了顶峰。

归根结底，贷方在没有足够要求回报的情况下提供风险过高的贷款，因为他们 1) 觉得他们可以依靠政府干预，例如上周进行的流动性注入和现在仓促的贴现率下调，2)能够将贷款卖给房地美和房利美，这样他们就可以用现金来发放更多贷款，并且 3) 感到被迫发放有问题的贷款，减少他们面临的愤怒 燃料油，即使潜在借款人的人口统计/生活方式数据使他们犹豫不决。

这使美国的私人贷款偏向于永久的宽松货币。 在接下来的几个月里，急剧的市场下跌将变得更糟。 像打折贴这样的创可贴只能治疗症状。 我们需要彻底检修病弱的身体，以防止这种情况再次发生。