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我经常在科学哲学中的一个关键问题上喋喋不休，因为我收到了很多关于以下方面的反驳： 每个人都知道社会科学是骗局。 他们无法预测明天股市会涨还是跌，所以你怎么能说社会科学数据表明，今天让一群不熟练的非法移民进入，在其他条件相同的情况下，会导致以后的学校考试成绩降低他们的孩子什么时候上学？ 如果聪明的富人无法预测明天的股市，那么像你这样的邪恶小人物怎么能预测十年后的学校考试成绩？ 没有人能预测任何事情！
Nate Silver 写了一篇文章， 天气预报员不是白痴，关于天气预报如何显着改善，它已经有了。 晚间新闻的预报比我小时候准确多了。
2008 年，《连线》杂志的编辑克里斯·安德森（Chris Anderson）乐观地写下了大数据时代。 他声称，我们的数据库如此庞大，我们的计算机如此强大，以至于不再需要理论，甚至科学方法。 当时，很难不同意。
但是，如果预测是检验我们的信息的最真实方式，那么我们的得分并不高。 2007 年 45,000 月，专业预测者调查中的经济学家——检查了大约 1 个经济数据系列——预测，像一个月后开始的那样严重的经济崩溃的可能性不到 500 分之一。 …
然而，我们的预测取得非凡进展的一个领域可能是最不可能的领域[天气]。
但是，如果您牢记，从理论上讲，响应预测的预测事件（例如股票市场）与不响应预测的预测事件之间存在根本差异，那么市场预测和天气预报之间的这种二分法就不足为奇了。 '不响应预测（例如，天气）。 从理论上讲，前者对改进有抵抗力，而后者则不然。 改善天气预报在绝对意义上是困难的，但该项目缺乏试图永久超越其他人的预测所具有的那种特殊的徒劳。
飓风不会通过坐下来讨论更复杂的方法来愚弄天气预报员来应对更好的预报。
相反，假设你想出一个更好的方法来预测明天股市是涨还是跌。 一段时间后，您在股市预测游戏中的竞争对手会注意到您现在正乘坐 G6，他们将开始尝试对您的方法进行逆向工程，或雇用您的一名员工，或在您的垃圾中翻找。 最终，你的方法会广为人知，当你的方法说它会下跌时，明天股市不会下跌，因为它会下跌 今晚 因为每个人都已经在预料到你的系统预测的衰退。 因此，一段时间后，您的系统将被广泛使用，它将毫无用处。
让我们稍微简化一下，不要考虑整个股票市场，而只是考虑一家公司。 考虑苹果。 从绝对意义上说，苹果股票显然很值钱，因为它很有可能在未来赚到很多钱。 （“赚钱”只是股票分析师预测的近似值，但对于我的目的来说已经足够接近了）。 但每个人都知道这一点。
你是否想购买苹果股票取决于相对的问题，即它是否会比股价更值钱。 苹果会做 更多 钱比市场的共识预测？ 这显然是一个比苹果是否会赚很多钱更困难的次要问题。 （但也许你有一种洞察力，可以让你比市场更好地预测未来。例如，也许你意识到苹果要想赚更多的钱，要做的就是停止拥有一群全是白人男性的高管。）
试图超越专家对苹果未来的预测似乎相当令人生畏。 然而，问题是，你只需掷硬币就可以做得很好：正面苹果会上升，反面苹果会下降。
金融经济学家将此称为有效市场假说。 这确实 不能 意味着市场在实现各种目标方面比政府更有效率。 这意味着除非你有内幕消息，否则投资者很难长期击败股市，因为其他人会采用你的预测工具。
Efficient-Market 这个名字是最不幸的，因为它指的是信息被纳入预测的速度，但对预测解释的准确性却很模糊。 像敏捷市场假设这样的短语可能会更好。
例如，如果《华尔街日报》明天早上的标题是“iPhone 会导致脑瘤”，那么你不会在中午左右闲逛并出售你的 Apple 股票来击败市场。 市场在对新信息采取行动时往往非常灵活（即高效）。
另一方面，市场' 解释 信息往往是错误的。 例如，在 2000 年代中期，有消息称非法移民涌入加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州和佛罗里达州的郊区，为拼命试图让他们的孩子离开被孩子们占领的学区的次级借款人建造昂贵的新房。非法外国人几乎普遍受到正面经济新闻的欢迎。 什么可能出错？
哎呀，五年后，这种对出了什么问题的解释在很大程度上被禁止了。 如果你读过迈克尔·刘易斯的 大短 仔细，是的，如果你有一个邪恶的想法，你可以把它捡起来。 但是你能想象在任何一方的大会上都有一位演讲者说出我刚才所说的话吗？
有效市场假说是真的吗？ 一个明显的问题是，福布斯 400 强中到处都是亿万富翁，他们在市场上击败了足够长的时间进入福布斯 400 强。他们只是幸运吗？ 还是有效市场假说是错误的？ 也许你可以在短期内通过发现一个主要的低效率来赚很多钱，比如最近的次贷不愉快，如果你谦虚地退出这么大的赌注，你最终会变得非常富有？
或者，是否有效市场假说是正确的，并且许多市场击败者以老式的方式击败市场：通过内幕交易？
大约五年前，有很多关于耶鲁和哈佛的捐赠基金经理产生的巨大投资回报的宣传。 当我研究它时，捐赠投资回报率与进入那所大学的难易程度之间存在相关性。 例如，康奈尔大学的投资回报率是常春藤联盟中最差的。 我假设这种模式可能可以通过以下问题来解释：“如果你有一些内幕信息，你因为害怕入狱而无法对自己采取行动，但可以想象与你不做生意的人分享，以换取巨大的好处，你会冒什么风险让你的孩子进入哈佛 v. 你会冒什么风险让你的孩子进入康奈尔？
这个理论非常不受欢迎，所以忘记我曾经提到过它。 据我所知，美国证券交易委员会从未起诉过任何人为了大学录取而交换内幕信息。 事实上，据我所知，甚至没有人对此进行过调查，因此，很明显，它一定从未发生过，我们只需要寻找为什么理想大学的捐赠基金表现优于较差大学的解释。其他地方理想的大学捐赠基金。 显然，哈佛和耶鲁通过投资，呃，
木材。 是的，木材，就是这张票！
在任何情况下，有效市场假说都体现了试图预测响应预测的系统行为和不响应预测的系统行为之间的关键概念差异。 没有有效天气假设。 那是因为如果你能更好地预测天气，你就能更好地预测天气。
潜在地，预测新移民子女的表现 应该 很难，因为美国政府 应该 使用过去表现的反馈来调整政策以获得最佳组合。 如果来自危地马拉的非法移民干墙工从长远来看效果不佳，好吧，少让他们进来。但是，当然，考虑这个问题是犯罪思维，甚至数字都是仇恨统计。
这篇文章涵盖了美国气候建模者如此痴迷于长期建模的话题，以至于他们落后于更好的短期模型大约一天。
美国天气预报落后
有一点是，可靠的 XNUMX 天预测和可靠的 XNUMX 天预测（或任何确切的数字，这很接近）之间的差异可能会导致经济损失数十亿美元。
美国天气预报落后
实际上有效的市场意味着即使您知道新闻也无法从中获利。 例如，今天的就业报告很可能是毁灭性的（昨晚奥巴马确实很沮丧）。 报告描绘的就业形势严峻。 然而不知何故，市场对此置若罔闻。 如果你知道昨晚的结果怎么办？ 你会卖出 ES 期货吗？ 它不会付钱的。 事实是一切都熟透了。天气市场没有效率，没有人投入任何资金，如果他们错了，没有人会失去工作或储蓄。
我认为烛台法效果非常好。 也许它只是反映了已经出现的预测。
如果聪明的富人无法预测明天的股市..
不是在这里强调显而易见的，而是那些“聪明的富家子弟”的原因 ，那恭喜你， 富有正是因为他们 能够 预测明天的股市。 当然，与世界免费分享这些知识对他们没有任何好处，所以他们不会这样做。
我开始怀疑有效市场假说被吹捧的原因是为了阻止大多数学生甚至试图识别优质股票或确定趋势的方法。 谁为商学院的建筑买单？ 谁将从中受益？
这是华尔街等价的非洲部落，拥有有利可图的贸易路线，向在那里开始狩猎的白人猎人讲述了各种各样的恐怖故事，最近在这里提到。 我找不到它，也许有人可以向我指出那篇文章。
或者渔民对新来的人说“那里永远找不到鱼！” 当新人询问他们最喜欢的补丁时。
好吧，史蒂夫，你本质上是在描述人类系统（市场）和非人类系统（天气）之间的区别。 我记得我在金融研究生院学习了 Fama 的有效市场假设，但我当时认为它过于简单化了。 当市场参与者可以获得信息时，他们不会同时以相同的方式对信息做出反应。 一些参与者会迅速（正如您所指出的敏捷因素）并正确解释信息对资产价格的当前和未来影响，并相应地有效地买卖资产以获取利润。 其他人会花更多时间来消化信息，但也会正确解释未来的结果，但会错过套利机会，只是将信息归档以备将来参考。 还有一些人会快速处理信息，但会得出错误或低效的结论，并在他们的买入/卖出决定中实现损失。 等等。 因此，并非所有参与者都“有效”地处理新信息，只有少数参与者能够利用套利机会。 关键是，大多数做出正确买入/卖出决定的少数人，都会这样做一次。 下一次出现新信息时，上一次套利获利的少数人很可能会发现自己错误地解释了新信息并错过了机会，或者更糟糕的是，由于错误的解释而蒙受了损失。 就这样。 很少有市场参与者能够始终如一地正确解释新的市场信息以获取套利机会。 我的猜测是那些持续跑赢市场的公司会有额外的内部优势。 不一定是通常认为的“内幕信息”（一种不公平的优势），而更像是一种通过间接线索连接到关键信息源并衡量市场机会的能力。 我想我的最终观点是，市场预测就像预测人类行为，因为市场本质上是人类的东西。 所以，当你开始着手时，几乎是不可预测的。
现在，预测天气和气候变化，那是完全不同的鱼……
我是刚刚评论非洲部落的匿名人士。
你可以通过华尔街上长期跑赢市场的人的财富来了解 EMH 到底有多胡说八道。 此外，华尔街招募“quants”（IOW 量化数学天才）而不是黑猩猩或算命先生的狂热。
当然，对 EMH 流行的非阴谋论解释是，量化的人喜欢数学，他们喜欢系统，他们更喜欢不完美地近似系统，而不是离开他们漂亮的办公室去弄清楚现实世界是如何运作的并与人互动. 看看经济学家，他们虚构的经济人对种族或家庭问题没有任何效用。 为什么？ 因为为现实建模很难。 但是运行数字很有趣。
在市场上 [始终如一，即使在相对较短的时间内] 赚钱的唯一方法是如果您知道其他人知道的很少 [如果有的话] 的东西。
这只是同义反复。
例如，您连续赢四次随机短注的概率是
(0.5)^4 = 0.0625 = 6%。
除非您知道几乎所有人都不知道的事情，否则您根本无法在这些事情上获胜。
PS：空头合约是纯粹的、纯粹的邪恶。
它们是福克纳在 谷仓燃烧.
在一个公正的社会中，作为短期合同的一方将是死罪。
“好吧，史蒂夫，你本质上是在描述人类系统（市场）和非人类系统（天气）之间的区别。”
不，我认为区分响应预测的系统和不响应预测的系统很重要。 例如，如果我宣布我预测 Usain Bolt 将赢得 100m 短跑，这是否有很大的影响。 或许一点点。 也许 Usain 会想，“Sailer 说我已经把它放在包里了，所以我会在外面多呆一会儿。” 但是，总的来说，预测对这个人类系统没有太大影响。
另一方面，如果我每天中午宣布我对明天股市上涨还是下跌的预测，我是对的，比如说连续 100 天，最终总会有股市上涨的那一天。明天不要像我说的那样上涨，今天下午它会在预期中上涨。 然后有人发现了我的诡计并开始期待我会宣布什么，所以股市在上午 11 点 59 分上涨。 等等等等。
此外，人类行为比天气或几乎任何你能想到的东西都复杂得多。
“敏捷市场”与“有效市场”。 我认为这很棒。 “有效”的含义引发了许多愚蠢的论点，这真的很愚蠢，因为在这种情况下，它只是一个非常具体的理论，而“有效”只是该特定定义的一个词。
我真的很欣赏你的作品。
有效市场假说有一种推论经常没有说明：如果在利用它们时没有大笔资金可以赚到钱，那么低效率可能会持续存在。 这是一个真实的例子，小型场外交易股票 WIRX。 它有 7.7 万美元的营运资金，没有债务，但它的市值不到 3.7 万美元，也就是说，它的流动资产不到一半。 因此，理论上，投资者可以购买足够的股票来控制公司，他们将这些资产以现金的形式分配，并且比他的钱多一倍。
然而，在实践中，在这里赚到的潜在资金太小，无法为大型对冲者或激进投资者带来影响。 也许一分钱的赌注活动家最终会注意到这一点，并想出一种方法来控制这种非流动性股票的价差而不会使他的利润大幅下降，但在此之前，低效率将持续存在，因为它太小而无法引起大鱼的兴趣.
史蒂夫，
您能否更改评论部分，以便我们可以直接回复个别评论？
“这里不赘述，但那些“聪明的富家子弟”之所以富有，正是因为他们可以预测明天的股市。当然，与世界免费分享这些知识对他们没有任何好处，所以他们不会那样做。” – 即使他们现在没有动力告诉每个人（而且它不是免费的，预订交易往往会产生收入），最终技术或它们的使用将过时，他们应该写下全部关于他们如何击败市场的书籍。 关于他们采取了哪些巧妙的技巧。
当然，除非他们所做的相当于抢先交易和内幕交易。
DirtyTricks：“您能否更改评论部分，以便我们可以直接回复个别评论？”
因为评论中没有已读/未读标记，这样做会使在评论中查找超过 50 个条目的新帖子变得异常困难。 不是一个好主意。 每个使用它的博客都是一个筛选评论的 PITA。
你已经失去了我。 这个帖子到底是什么鬼？ 市场效率？ 预测移民的有害影响？ 作弊进入哈佛？
这里的评论者似乎选择了第一选择，而忽略了其他东西。
标题没有帮助。
有时，看起来，思想的邪恶和清晰不能并存……
约翰·保尔森（John Paulson）是著名的对次贷大赌注的人，详见“大空头”。 那时的他，真的像个天才。 从那以后，他的基金一直在亏损，押注美元会严重贬值。 现在他看起来幸运多于聪明。
做空是押注价格会下跌。 如果你有办法弥补你的损失，如果它上升（我听到的大多数投诉并不涉及实际发生的情况），这听起来很合理。 如果您已经面临资产价格下跌的风险，您可以通过空头合约对冲它。 许多公司讨厌被做空，因为这表明对他们缺乏信心，但这只是在射击信使。
“匿名人士说……
PS：空头合约是纯粹的、纯粹的邪恶。”
你指的是卖空吗？ 如果是这样，我完全同意。 应该是违法的
生活是个废话。 拥有和经营房子的人有时会失败； 但因为他们拥有房子，所以他们能幸免于难。 然而，普通的射手每次都会被臭鼬。 不需要高傲的理论——毕竟，这属于“你不需要天气预报员就能知道风向如何吹”的标题。
德国人对此可能没有一个词，但乔治·索罗斯有，反身性。
“索罗斯的著作主要关注反身性的概念，个人的偏见进入市场交易，可能会改变对经济基本面的看法。
他曾表示，他自己的财务成功归功于他对反身效应作用的理解所赋予的优势。”
http://en.wikipedia.org/wiki/George_Soros#Reflexivity.2C_financial_markets.2C_and_economic_theory
同样，正如保罗戴维森所指出的那样，美国凯恩斯主义者偏离轨道的地方（从 1940 年代拉里萨默斯的叔叔保罗萨缪尔森开始）忽视了凯恩斯勋爵实际上拒绝接受经济未来由市场基本面决定的观点（“索罗斯的因此，反身性的概念等同于凯恩斯对遍历公理的拒绝”）。
http://rwer.wordpress.com/2012/03/28/the-ergodic-axiom-davidson-versus-stiglitz-and-lucas/
旁注：克鲁格曼和金里奇都写过受到阿西莫夫基金会系列的影响，其中主角提出了一个近乎完美的大规模人类行为预测模型。
该模型的主要规则之一是它的预测不能公开，否则它将不起作用。 这对两个从事公共预测业务的人来说应该更有启发性，但c'est la vie。
然后是俄罗斯的预测方式，即提供某些激励措施：
http://articles.cnn.com/2005-03-02/world/moscow.weather_1_mayor-yuri-luzhkov-forecasts-chief-weatherman?_s=PM:WORLD
“在过去，至少在某些部门，
你听说没有买被低估的股票这样的事情，……市场是有效的，……因此，思考是没有用的。 当然，从我的角度来看，我想让每个人都相信这一点，因为在你的对手被教导不要思考的游戏中，这是一个了不起的优势。 ......这是一个古老的故事，如果地板上有一张 20 美元的钞票，就没有
感觉捡起它，因为它不可能在那里。”
沃伦巴菲特， http://www.tilsonfunds.com/BuffettNotreDame.pdf
即使您远离任何内幕消息来源，在股票市场上赚钱也很容易。
股市波动是基于恐惧和贪婪。
市场有一个经常性的习惯，就是将其认为未来前景光明的股票价格推高。 相反，它会冲击发生意外事故的地面库存。
很多人都做得很好，避免了前者，而是像 Cliff Asness 和 David Dreman 那样购买了后者。
我从购买英国住宅建筑股票中获得了 70% 的利润。 我唯一的连接是我的宽带订阅。
“潜在地，预测新移民子女的表现应该很困难，因为美国政府应该利用过去表现的反馈来调整政策以获得最佳组合。来自危地马拉的非法移民干墙工人在从长远来看，好吧，少让他们进来。”
当你下一个平衡当前政策的愚蠢支持者（几乎所有为公众写作的人）时，他们下一个平衡你。
是什么让您认为来自危地马拉的非法移民干墙工人工作不顺利？ 因为加利福尼亚对你来说是一个更糟糕的地方？ 所以呢。 更多的人在监狱里，靠福利，接受医疗保险，大量的儿童保护服务访问正在进行，大量廉价的石膏板被竖起，还有很多新的民主党选民。
听起来对我来说是一个成功的政策！
“能否更改评论部分，以便我们可以直接回复个别评论？”
是的。 这。
让我们看看这个回复是否有效（使用移动版博客）。
卖空者可以在市场上发挥有用的作用，提醒人们注意管理不善、欺诈等。例如，大卫·艾因霍恩（David Einhorn）早在雷曼倒闭之前就发出了关于雷曼的危险信号。
天气决定于 *已知* 科学规律和影响，因此在理论上是可预测的，因为遵循数学关系的实体是可预测的。
直到最近，问题还在于变量的数量之多——以及变量之间的无限关系，即使是在最局部的天气系统中，除了粗略和不准确的粗略过度简化之外，即使是在最局部的天气系统中也无法进行基于数学的预测。
每秒能够进行疯狂计算的超级计算机改变了这一切。
现在，我对经济学的不满是——基本上它不是基于无数可测量、可预测实体之间的某些数学关系，因此可以进行详尽的分析。
这都是政治和政治教条，狂热的左撇子和右撇子不停地互相攻击。
请记住这一点。
您能否在不启用直接回复的情况下保持评论的原样？ 谢谢你。
当前的设置给出的评论不那么糟糕，也不多产。 通过直接回复，你会得到无穷无尽的“我没有说”“是的，你做到了”“不，我没有”“好吧，你三个月前说过”等。
哦，当我在这里时，我对有效市场假设发表了评论。 每个模型都是假的。 问题不在于模型是否准确，而是基于给定模型的预测和解释是否有用，其中有用性是在特定上下文中定义的（通常包括准确性）。
史蒂夫不是那么简单。
你忘记了人们有既得的、自私的利益——基本上只关心这些利益，而对其他任何事情都不屑一顾。
天气预报员只关心天气预报——他们越准确，他们对自己的感觉就越好，他们获得的荣誉就越多。
现在以移民驱动的“繁荣”为例。 巨大的既得利益集团与促进移民息息相关——他们会撒谎并撒谎以增加他们的宠物兴趣。 他们可能是受意识形态驱使的左撇子，他们可能是移民本身的遗传群体，他们可能会让房地产开发商快速赚钱。 关键是，他们自己的部门利益对他们来说比任何“国家”利益都更重要，所以他们不断地堵嘴——他们撒谎、他们骗人、他们宣传、他们妖魔化——他们得偿所愿。 没有人注意到或关心发生了什么，所以他们按自己的方式行事， 90% 的绵羊人口相信谎言。
真正的重点是，让尽可能多的“自己”的人进入美国，过上美好的生活，这是他们压倒性的兴趣，所以他们为此而努力奋斗。
这是一个古老而古老的故事。
典型的例子是 17 世纪的荷兰郁金香“泡沫”和 18 世纪的英国“南海公司”泡沫。
关键是市场是由从众心理驱动的。 只要有“快速轻松”的赚钱机会，每个人都想分一杯羹——最大的激励因素是在进展顺利的情况下进入，而不是像傻瓜一样袖手旁观。 所以每个人都加入进来——“聪明”、“聪明”、“谨慎”等等，他们相信自己的宣传，做群众正在做的事情。
资本主义游戏的名称是赚钱。 如果你没有在上涨中赚钱，为什么，根据定义，你是一个失败者和笨蛋，所以你会陷入匆忙之中。
这是资本主义的固有缺陷，不管人们怎么说他们不会做，或者他们怎么说它愚蠢、不合理等等，他们从现在到世界末日都会继续做——只要能赚钱钱会跟着它。
Efficient-Market 这个名字是最不幸的，因为它指的是信息被纳入预测的速度，但对预测解释的准确性却很模糊。 像敏捷市场假设这样的短语可能会更好。
这里的“有效”一词源于经济学家迫切希望投射出一种能够以物理学般的精确度描述经济事件的形象。 “高效”——使用这个词的人几乎忍不住听起来好像他知道自己在说什么。 经济学家对“均衡”的迷恋也是如此。 均衡理论实际上并非源于对经济行为的仔细观察。 这看起来似乎很合理，男孩是否曾经“优雅”，这就是他们所需要的。
你可以通过华尔街上长期跑赢市场的人的财富来了解 EMH 到底有多胡说八道。 此外，华尔街招募“quants”（IOW 量化数学天才）而不是黑猩猩或算命先生的狂热。
事情是你可以很幸运（并且不知道）很长一段时间。 考虑一个有 30 万参与者的抛硬币比赛。 他们配对并互相掷硬币，失败者退出，获胜者继续进入下一轮。 获胜者将连续正确预测掷硬币 XNUMX 次。 这很难让他成为天才。
就个人而言，我不怀疑技能也起作用。 只是技术和运气有多少并不总是很清楚。
无论如何，在金融投机中大获全胜并不需要 时刻 是对的。 你可能是错的 很多. 诀窍是当你做对的时候赚的比做错的时候损失的多。
“另一方面，市场对信息的解读往往是错误的。”
这是一个重大问题。 有效市场假说的假设之一是市场代理人持有理性预期，即他们没有系统性错误（尽管个别代理人可能是错误的）。 如果我们同意市场参与者总体上对获得抵押贷款的非法移民的智商、未来收入能力等的预期存在系统性错误，我们就不能再追究 EMH 的责任。
当理性预期也是政治上禁止的仇恨思想时，市场不太可能持有这些理性预期。 因此，我建议成立 Sailer Fund 以利用这种市场低效率。
另一方面，你对大学捐赠基金的内幕交易的暗示似乎忽略了这样一个事实，即并非每项投资都受 EMH 的约束。 许多为未公开交易的投资分配资金的人。 当一个技术天才想要筹集资金来资助他的新想法时，他不会站在交易所的地板上，将投资于他的业务的权利拍卖给出价最高的人。 相反，他坐在以这些投资为生的人的办公桌对面。 这个人对技术高手和他的想法进行研究，同时收集非公开信息，帮助他决定是否投资。 此人的客户可能包括 CalPERS 或常春藤联盟捐赠基金等实体。
预测股市行为和预测移民考试成绩之间的一个很大区别在于，一个是基于人类行为，另一个是基于人类潜力。
如果您买卖股票，明天您的资金可能会翻倍或全部亏损。 你可以直接打 10 个好电话或 10 个坏电话。 运气在其中发挥作用，你的偏见和他人的行为也是如此。
另一方面，考试成绩有上限。 你可以选择得分 如下。 你在考试中的潜力——醉酒、疲倦或冷漠——但你不能选择更高的考试。 如果我真的是 150，我不能决定有一天在 IQ 测试中得 125。而且也没有人想出办法让他们的孩子得分更高。
所以这不像一些移民群体的分数在 50 到 150 之间，我们试图猜测他们这次的分数。 我们已经知道他们在家乡的得分情况，以及来到这里的球队往往会得到多少提升。 有一个上限，并且在此之下的可能变动范围非常窄。
如果人们真的相信“任何事情都可能发生”，那么有人可以“押注”移民的孩子会做得比其他人预期的要好，方法是去找他们的父母并提供奖学金，以换取他们长大后雇用孩子的考虑。 没有人尝试过这样的事情，因为每个人都非常喜欢 不 知道会发生什么，不管我们承认与否。 因此，任何关于他们潜力的“赌注”都必须用其他人的钱来完成——或者在比尔盖茨这样的情况下，你可以负担得起把钱花在赞美上的钱。
在任何情况下，有效市场假说都体现了试图预测响应预测的系统行为和不响应预测的系统行为之间的关键概念差异。 没有有效天气假设。 那是因为如果你能更好地预测天气，你就能更好地预测天气。
另一种解释方式是：想象我们有机器可以让我们操纵天气。 然后人们会启动他们的天气控制机器来响应恶劣天气的预测，将结果改变为与预测不同的东西。 这基本上就是股市的情况。 但是由于我们还没有天气控制机器，所以预测天气与预测股市有着根本的不同。
这就像海森堡的不确定性原则，如果你的股票预测是正确的，那些亚原子散户投资者会做你做的事，然后噗！ 你的优势就在那里。
也许那些在股票投资方面太正确的人将自己的想法隐藏起来，为自己赚了数十亿美元，并将其全部存放在特拉华州、阿拉斯加州、佛罗里达州、新泽西州和内华达州的王朝信托基金中，信托将永远持续下去，从而确保他们的持续控制整个过程。
事情是你可以很幸运（并且不知道）很长一段时间。 考虑一个有 30 万参与者的抛硬币比赛。 他们配对并互相掷硬币，失败者退出，获胜者继续进入下一轮。 获胜者将连续正确预测掷硬币 XNUMX 次。 这很难让他成为天才。
它没有。 股市比你的游戏更难。 这更像是每次都选择表现最好的 1/10 或 1/100 股票。 即使有十亿参与者，每次都需要挑选前 10% 的股票，但没有办法，只有随机机会，9 回合后就没有人玩了。
我意识到您可以选择一些平均水平的股票并获得几乎相同的表现，但要考虑所需的投资决策数量。
当一个人购买股票时，即使是同一只股票，他们通常会在多个时间点进行，因为他们得到了可以分配的资金。 每个决定都是独立的——他们可以投资同一只股票或其他股票。
相信多元化的人每次都会购买不同的股票或多只股票。 他最终得到了一个由普通公司、好公司和坏公司组成的大杂烩。 他永远不会有非凡的成绩。 他永远不会有可怕的结果。
其他准备支持自己判断的人会选择更少的股票，并准备以他的技能生死存亡。 当涉及到他时，他仍然会投入资金。 每个决定都是一个单独的赌注，即使每次都在同一家公司，或者很少。
在投资生涯的过程中，准备好全力以赴并进行适当投资的人可以在一年内轻松做出 10-30 个投资决定。 如果没有长远的眼光，很难说某人甚至是特别的。 投资 10 年可能会给某人至少 100-300 个决定。
将这么多决定与需要做得比平均水平好得多的需要结合起来，单靠运气并不能解决问题。 如果不涉及技能，世界上没有足够的人让某人拥有这种运气。 考虑到在可观测的宇宙中只有 10^80 个原子，平均超过 10 个投资决策获得前 100% 的结果应该有大约 10^-80 的概率。 当然，如果每个决定都必须是 10% 或更好的话。
这里的评论者似乎选择了第一选择，而忽略了其他东西。
所有的逆向投资者都认为 EMH 是胡说八道。 这是教授和天真的学生主要相信的东西，所以评论很受欢迎。
关于内幕交易，史蒂夫可能是对的。 这似乎是合乎逻辑的。 我们知道，政客的投资业绩是最高级的，并且可以推测出其中的真正原因。 似乎合乎逻辑的是，这种事情会延伸到让自己的孩子进入哈佛。
我总是喜欢史蒂夫谈论发生的明显阴谋，提出一个有效的理论，并取笑当前流行的观点，即不可能弄清楚阴谋或者它们永远不会发生，只有疯子才会理论化他们。 但是，我并不总是希望对此发表评论。
每个人都知道精英在移民问题上是多么愚蠢或虚伪。 他们对移民的可悲态度与忽视涌入边境的西班牙裔部落的糟糕表现无关。 （真的，你想通过引进新的东亚精英而失业吗？不这么认为。）
我建议不要将移动视图更改为博客，而你当时没有听我的（顺便说一句，这真的很糟糕）所以我现在不希望像你看起来那样迷恋“进步”那样被倾听只是改变评论系统会很糟糕。 看看 Taki's 就可以证明这一点。 一些白鲸会过来说：“你是种族主义者！” 一千个评论者会做出回应，等等。当前的方法更好，允许移动视图仍然非常糟糕。
史蒂夫，感谢这篇文章。
首先，流动性大的标普股票市场相对有效。 在十年内试图超越该指数的一百个真正聪明勤奋的人中，只有一个人成功了。 访问先锋网站。 索引在 99% 的情况下胜过主动管理
当您谈论微型市值股票时，市场效率不高。 一个聪明的、有决心的、勤奋的人很有可能分析微型市值股票并获得合法获得的优势。
致哈肯萨克的戴夫，我想让你知道，我有很多亲密的朋友在进行微型股代理战。 股价翻倍的关键是你必须召集足够多的股东，建立一个包含 30% 以上流通股的联盟。 有了这个联盟，你可以让律师进行代理权争夺战，组建一个新的董事会，让你的钱翻倍。
再说一次，戴夫，除非你（戴夫）真正做工作与股东取得联系并建立联盟，否则你不能做任何事情。
史蒂夫，感谢这篇文章。
首先，流动性大的标普股票市场相对有效。 在十年内试图超越该指数的一百个真正聪明勤奋的人中，只有一个人成功了。 访问先锋网站。 索引在 99% 的情况下胜过主动管理
当您谈论微型市值股票时，市场效率不高。 一个聪明的、有决心的、勤奋的人很有可能分析微型市值股票并获得合法获得的优势。
致哈肯萨克的戴夫，我想让你知道，我有很多亲密的朋友在进行微型股代理战。 股价翻倍的关键是你必须召集足够多的股东，建立一个包含 30% 以上流通股的联盟。 有了这个联盟，你可以让律师进行代理权争夺战，组建一个新的董事会，让你的钱翻倍。
再说一次，戴夫，除非你（戴夫）真正做工作与股东取得联系并建立联盟，否则你不能做任何事情。
鉴于他们用他们有缺陷的、自大的理论对全世界无可指责的无辜者的生活水平造成的所有损害，我建议应该用盎格鲁-撒克逊的粗俗来称呼“quants”，这实际上是Chaucerian 英语单词“quant”。
（事实上，他在他的作品中使用了带有全部性含义的“量化”这个词）。
这是一篇非常棒的文章，是我读过的最好的一篇。
岑伯克
OT：
“兰斯·阿姆斯特朗的秘密已经泄露
消息泄露了关于 秘密竞赛 大大低估了它的重要性。 泰勒·汉密尔顿 (Tyler Hamilton) 的书是对阿姆斯特朗时代自行车兴奋剂文化的历史性、权威性控诉。”
http://www.outsideonline.com/outdoor-adventure/media/books/Keyes-hamilton-the-secret-race.html
“现实是这样的： 秘密竞赛 不仅仅是 Lance Armstrong 神话的游戏规则改变者。 是游戏终结者。 没有人能以开放的心态阅读这本书，并且仍然相信阿姆斯特朗没有吸毒。 不可能。 这并没有改变他从癌症中幸存下来并通过 Livestrong 帮助了数百万人的事实，但这位从死里复活的清洁赛车英雄的神话已经死了。”
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“从 1997 年作为美国邮政服务团队成员的第一次兴奋剂经历开始，汉密尔顿不仅揭示了他和其他骑手正在做和服用的东西（EPO、类固醇、睾酮、Actovegin、输血等等），还有他们是如何服用它的（在 EPO 的情况下，静脉注射——汉密尔顿有伤疤来证明这一点。他告诉我们大多数骑手是如何逃避检测的（一个技巧：法国法律禁止测试人员在晚上 10 点到 6 点之间出现）上午，所以骑自行车的人在 99 点“微剂量”服用 EPO，药物在早上就消失了）以及游戏是如何被操纵的，这使得测试几乎无关紧要（“如果你小心并注意，”汉密尔顿写道，“你可以使用兴奋剂并且有 500% 的把握你不会被抓住”）。仍然坚持声称阿姆斯特朗通过了 XNUMX 多项药物管制的支持者会震惊地发现这些测试实际上是多么微不足道。
并不是说所有这些兴奋剂和逃避都是小菜一碟。 汉密尔顿描述了获取药物、隐藏药物、储存血袋、安排给药所需的令人筋疲力尽的欺骗和后勤工作——维持 40 多岁血细胞比容水平所需的数百个细节，使赛车手在赛道上保持竞争力和安全控制室。 有时，规避措施听起来像是廉价间谍小说中的技巧。 有伪装，预付费手机，在随机的酒店房间里秘密聚会，还有很多很多的代号，包括“红蛋”（睾酮丸）、“埃德加”（EPO）和“油”（睾酮滴剂） . 有一次，在环法自行车赛的休息日，汉密尔顿在预付费电话上收到了医生发来的短信：“餐厅在 167 英里外。” 翻译：在 167 房间与我会面，为您输血。
毒品无处不在，正如汉密尔顿解释的那样，阿姆斯特朗不仅仅是另一个陷入既定毒品文化的自行车手——他还是一个开拓未知领域的先驱。 从这个意义上说，这本书打破了另一个神话：每个人都在这样做，所以阿姆斯特朗以一种奇怪的方式，只是在公平的竞争环境中竞争。 没有公平的竞争环境。 汉密尔顿写道，凭借与业内最不诚实的医生米歇尔·法拉利的关系，阿姆斯特朗总是“比其他人都领先两年”。 即使在邮政小队中，也有一个优先顺序。 阿姆斯特朗得到了优越的治疗。”
此处不赘述，那些“聪明的富家子弟”之所以富有，正是因为他们可以预测明天的股市。
EMH 的一个变体表示，您可以通过应用更多分析来击败市场——但分析成本的增加抵消了您增加的回报。
我怀疑 EMH 大体上是正确的。 事实上，大多数大型管理共同基金都没有跑赢市场，大型养老基金也一样。 EMH 倾向于在低信息市场以及房地产泡沫和科技股泡沫等泡沫/狂热中下跌。
我还没有看到关于对冲基金或私募股权表现的好数据。 这有点不同，因为他们不一定只是买卖金融工具，还可能是买卖业务。 在这种情况下，管理技能也进入了问题。
请注意，索引器基本上是从其他人的分析工作中搭便车。 假设是，像苹果这样的大型股票已经被聪明的绿色眼罩类型的人分析得很好，他们套利了所有轻松的钱。 使用飞镖板的选股者确实在利用所有这些分析，他只是没有为此付费。
“而且，人类行为比天气或任何你能想到的东西都复杂得多。”
嗯，我不知道。 你很确定，那些被承诺过并且有获得它的记录的人——比如食物、住所、免费医疗保健，你知道，免费的东西——会奖励承诺的人。 所以，其他人看着免费东西的兑现承诺，想，“嘿，是的，如果那个人能得到它，我也能得到它，”他们也去追求它。
这是一种非常可预测的人类行为。
卡尔·波普尔在《历史主义的贫困》中对预测未来人类历史的不可能性提出了或多或少的相同观点。 他主要反对马克思主义。
但是，区分（a）如果我有动力，我可以根据你的策略改变策略的情况，以及（b）我很难改变的情况，这可能是有用的。 例如，（a）大多数人发现很难减肥（或增加）体重。 但是，如果有赌注，如果您与某人打赌一百万美元，他们不会减轻或增加很多体重（或者，比如说，在互联网上冒充异性），他们可能会拿走您的钱。 另一方面，（b）再多的钱也不能让一个人冒充智商高得多的人。 半小时的智商测试会把他们熏出来。
这个可悲的事实可以解释为什么许多基于群体智商差异的赛勒人预测几乎肯定会成真，无论未来教育机构会遇到什么不可预测的事情。
此外，天气数据是通过卫星和其他仪器看到的。
许多财务数据由机构控制，而这些数据由许多骗子控制。
媒体对犯罪的报道也是如此。 如果你从媒体来看，你会认为犯罪是由“年轻人”犯下的，无论种族或肤色如何。 他们只是“青年”和“青少年”。
顺便说一句，这是否意味着全球变暖是真实的？
尽管人类活动肯定会导致气候变化，但天气中发生的大部分事情都是我们无法控制的。 不管我们希望或认为什么，天气就是天气。 无论微软赢了还是谷歌赢了，天气就是天气。 无论民主党获胜还是共和党获胜，天气就是天气。
但是经济是由人们的行为驱动的，因此预测经济就像预测人类行为一样，这绝非易事。
此外，控制天气的自然规律保持不变。
但经济规律会随着科技的变化而变化。
我认为可以推翻我们对未来人口统计的所有预测的一件事是生物工程。 如果我们想出一种通过生物遗传学“完善”人类基因的方法，并决定生产大规模克隆“完美人类”的方法，那么所有规则都会改变。
史蒂夫，
说福布斯 400 强名单反驳 EMT 很奇怪。 该名单上的大多数人都是通过创建或经营特定业务来赚钱的。 商人和投资者之间是有区别的——当然，这些界限确实偶尔会模糊。
一个从头开始创业的人不需要预测股市。 他需要创造出引人注目的产品并管理一家公司来生产该产品。 这对 EMT 毫无意义。
是的，名单上有一些投资者——索罗斯和巴菲特——但他们是例外。
我个人认为，把握市场时机或挑选能够跑赢大盘的股票是可能的，也就是说，有些人是靠技巧胜过市场的，而不是靠运气。 然而，我也相信它们是难以置信的稀有，无论我还是你——甚至是自己动手的人——都无法区分谁是靠运气跑赢市场，谁是靠技巧跑赢市场。 （还有一个问题是，一个能够在一种经济环境中通过技能击败市场的人是否可以在不同的环境中继续这样做，即一个人可能在低迷时期非常出色，而另一个人直觉地理解通货膨胀时期。）
因此，这意味着试图找到能够击败市场的人只是一个赌注，一个难以想象的糟糕赌注。 从长远来看，您找到能够通过技能击败市场的人的几率可能是百万分之一。 此外，您赢得该赌注所获得的金额可能并不多，而您输掉的金额（几乎可以肯定的结果）却相当高。
这是一个愚蠢的赌注，但如此诱人——尤其是对于那些无法接受他们的高智商并不能帮助他们做一些似乎受大脑影响的事情的聪明人来说——以至于绝大多数人都在继续尝试。
你不需要天气预报员就能知道奥巴马向哪个方向鞠躬。
首先让我提一下，准确的天气预报在未来一周左右会达到一个无法逾越的障碍。 更好的计算机不会解决这个问题。
要理解这一点，请听听 Jeff Goldblum 在 侏罗纪公园. 他讲的是混沌。 它确实与情节和恐龙无关，但与天气预报有很大关系。 他提出了对导致不可预测结果的初始条件敏感的现象。 洛伦兹几十年前就注意到，初始条件的微小差异会导致巨大且可预测的结果。
这有时被称为“蝴蝶效应”。 这是一个丰富多彩的名字，就像薛定谔的猫一样，很容易让人记住，但它非常真实。
当你装满浴缸时，你会看到混乱的另一个方面。 慢慢地流水，你会得到层流。 从理论上讲，您可以跟踪每个水分子并预测其在流中的下一个位置。 但是再稍微转动水龙头，你现在就会有混乱的流动。 地球上的任何计算能力现在都无法预测其结果，除了统计数据。 混沌流不是随机的——它是完全确定和可预测的（理论上），但实际行为非常复杂，必须将其视为随机的。 在您的 PC 上进行几次迭代后，有一些非常简单的方程式会产生意想不到的结果。 从某种意义上说，它们是可预测的，如果您以完全相同的起点再次运行它们，您将始终得到相同的答案。 但是，如果不了解方程式，您将无法预测下一步。 可以涨，也可以跌。 这是气象脚轮的位置。 在某些时候，条件知识并不重要。
这是天气预报遇到的硬性限制。 您可以完美预测几天，但之后您不妨使用占卜板。
我的第二个观察是，即使知道某些类型的“内幕消息”也是没有用的。 回到我教数据通信和为 Novell Books 做技术编辑的时候，我对路由有一点了解。 例如，我知道思科即将在市场上被超越，因为它使用的算法效率较低。 有两家新的新兴路由器公司使用了更好的程序。 当时没有多少人意识到这一点，所以我决定利用我的特殊知识兑现。 我投资了。 我没想到的是，思科当然非常了解这一点——他们收购了这两家小公司。 我又一次没能致富。
艾伯塔
“戴文·哈肯萨克说……
卖空者可以在市场上发挥有用的作用，提醒人们注意管理不善、欺诈等。”
我认为窃贼在市场上也发挥着有用的作用：通过释放未流通的资产，因为——你知道——其他人拥有它们，然后将它们注入经济。
卖空包括其他人和你的经纪人合谋用你自己的股票给你灌水。 它应该被禁止。
“以色列的匿名亚伦说……
您能否在不启用直接回复的情况下保持评论的原样？ 谢谢。”
我同意亚伦的要求。 我喜欢你的评论部分，就像现在一样。 谢谢。
艾略特波浪预测市场，或至少给你一个很好的路线图
说这样的话的人只是无知......他们不够聪明，不知道他们什么都不知道。
我认为反身性是指一种不同的现象，即投资者和交易者对实体经济的影响。 例如，如果投资者认为西班牙将难以为其债务融资，他们将抛售西班牙债务，推高其收益率，从而使西班牙为其债务融资的成本更高。
Sailer 在这里谈论的不是市场参与者对实体经济基本面的影响，而是市场参与者对市场预测的影响，特别是个人或具有准确记录的指标的预测。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）多年前在他的 80 年代格雷厄姆和多德维尔的超级投资者演讲中谈到了抛硬币的论点。 我认为这里的其他评论者之一可能与它有关。
它是关于对复杂系统进行预测的区别，其中预测本身对系统没有影响（例如，天气），与预测对系统有影响（例如，股票市场）。
可行，但说起来容易做起来难。 对于每只被打压的廉价股票，都有所谓的“价值陷阱”，在向后看的估值基础上可能看起来很便宜，但永远不会恢复。
再次重申：除非您知道大多数 [如果不是全部] 其他人会做的事情，否则您无法继续赢得短期投注 不是 知道。
如果您知道 Mark Cuban 即将出售 Yahoo! 价值 5.9 亿美元的绝对一文不值的“互联网电视”汽化软件，那你就少雅虎了。
如果您知道 Herbert 和 Marion Sandler 即将向 Wachovia 出售 24 亿美元的投资组合，这些资产绝对一文不值的沙州骗子贷款，那么您就对 Wachovia 做空了。
如果你知道高盛即将 颠覆麦凯恩竞选，并且他们在纽约联储安装了斯坦利安邓纳姆导师的儿子， 几个月后秘密为他们洗钱数十亿美元，然后你在高盛做多。
但是，当然，几乎没有人知道这些事情。
这就是为什么知道这些事情的人成为亿万富翁，而我们其他人在周六晚上吃热狗和烤豆。
没有人能预测任何事情！
正是这种想法导致在 2008 年总统大选中，有相当一部分白人投票给了一个不合格的黑人。 毕竟，绝对没有办法预料到奥巴马会是一个糟糕的总统！
不，我认为区分响应预测的系统和不响应预测的系统很重要。 例如，如果我宣布我预测 Usain Bolt 将赢得 100m 短跑，这是否有很大的影响。 或许一点点。 也许 Usain 会想，“Sailer 说我已经把它放在包里了，所以我会在外面多呆一会儿。” 但是，总的来说，预测对这个人类系统没有太大影响。
当谈到团队运动时，我一直想知道这一点。 众所周知，热门热门偶尔会输，远射偶尔会赢。 如果“没人知道”他们是最爱/失败者，这种情况会更多/更少发生吗？ 我发现做一个逆势投资者有时可以得到丰厚的回报（并为你赢得大量吹嘘的权利）。 诀窍是在您连续亏损时限制您的损失，并在进展顺利时下大注。 （你怎么知道什么时候？你不知道。但这并不能改变这样一个事实，即你在小注和错误时会输得更少，而在大而正确的时候下注时会赢得更多。）
试图超越专家对苹果未来的预测似乎相当令人生畏。 然而，问题是，你只需掷硬币就可以做得很好：正面苹果会上升，反面苹果会下降。
赛勒，你是个暴徒。 方向正确只是一个因素，甚至不是一个特别重要的因素。 我认为此举的幅度更为重要。 在对我不利的大动作中弄错方向——假设我以 100 美元做多一只股票，最终跌至 50 美元，而我以 90 美元离场——比在我正确判断的小动作中正确判断方向——例如去以 100 美元做多，以 105 美元离场，仅触及 110 美元。 控制你的损失，你最终会遇到一个大赢家——如果你有坚持下去的毅力（而不是为了能够告诉别人你是“正确的”而预定一个快速的胜利）。
老实说，我不明白内幕交易有什么大不了的。 我希望我能得到一些好的内部信息……
EMH 有弱变体和强变体。 令我震惊的是，如果利润竞争缩小了利润率，那么争取正投资回报率的竞争也应该做同样的事情。 信息不对称不会持续太久。 当大量的人刚刚开始在市场上跟随他时，彼得林奇不是离开了游戏吗？
回复：天气预报员，以一种倒塌的起重机视频的方式，无产阶级的地方电视新闻是如何获得的，这有点令人着迷。 那些可怜的草皮现在赚了多少，最低工资？ 食宿？
墨西哥对天气预报有所了解 不太严重。 福克斯新闻肯定需要更多 轻松的方法 对时事也是如此。
你们落后了。 考虑真正的男人做交易。
借助现代计算机和良好的算法，您的所有交易都以 1 毫秒为增量，现在每年都领先于市场已成为惯例。
除了算法所需的基本数据参数之外，您不需要任何内部信息或任何信息。 您的限制因素变成了数据传输的绝对速度。
无关信息无关紧要。 CEO会抛售股票吗？ 无关的。 今年夏天的恶劣天气是否会减少农产品的供应？ 无关的。 是否即将爆发一场提高能源商品价格的战争？ 无关的。 下周货币供应量会增加，导致金银价格上涨吗？ 无关的。
你是否真的在本·伯南克的头脑中，这完全、完全、完全无关紧要。 即使你自己是本·伯南克，你也无法提前知道你要说的关于 QE3 的内容，然后如果你简单地运行一台超级计算机，根据算法进行 1 毫秒的交易，并且速度非常快直接连接到纽约证券交易所。
好的，请注意回复评论：在 iPhone 上查看的移动版 Blogger 包含一个“回复”按钮，我在上面使用了几次，而不是复制和粘贴我自己回复的评论评论。 现在我正在我的桌面（使用 Firefox）上查看这个评论线程，看起来那个回复按钮实际上不起作用。
我建议史蒂夫添加 Disqus 作为评论系统。 这将使更长的线程更容易遵循。
借助现代计算机和良好的算法，您的所有交易都以 1 毫秒为增量，现在每年都领先于市场已成为惯例。
在风险调整的基础上？ 胡说八道，这是家常便饭。 无论如何，这里的关键词是“好的算法”。 当市场行为按照你的算法预期的方式运行时，什么是“好算法”，当市场行为发生变化时，它很快就会变成“坏算法”。 当然，总有可能在进展顺利时赚大钱，在进展不顺时不会损失太多，并利用你的业绩记录来推销研讨会。
“我认为窃贼在市场上也发挥着有用的作用：通过释放未流通的资产，因为 - 你知道 - 其他人拥有它们，然后将它们注入经济。”
如果你认为这是一个恰当的类比，那你就是在炫耀你的无知。
“卖空由其他人和你的经纪人合谋用你自己的股票给你灌水。应该被禁止。”
卖空只是卖出你借来的股票，希望将来以更低的价格买回来并从差价中获利。 这不是一个“阴谋”，就像现在购买股票并希望将来以更高的价格出售它一样。
确实，卖空者经常会“谈论他们的账簿”，告诉人们为什么他们认为一只股票很糟糕，但考虑到多头投资者日复一日地朝相反方向看他们的账簿，这可能是一个有用的纠正，而且多头投资者比空头投资者多得多。 大卫·艾因霍恩（David Einhorn）可能通过鼓励雷曼兄弟在公司火上浇油之前出售他们的股票，从而挽救了一些长期投资者的资金。
卖空者往往不受欢迎，因为大多数投资者只做多。 但是，就像艾因霍恩和雷曼一样，真相可能不受欢迎。 卖空者有点像市场上的史蒂夫·塞勒。
一个更有趣的问题是为什么 EMH 被大力推广。 EMH 是每个金融和金融经济学课程的标准理论。 它甚至被推到最底层的散户投资者身上。 问题是……为什么？
要回答这个问题，请看看金融业（从交易所到基金经理）实际上是如何赚钱的。
基金经理获得总资金池的一定比例和/或一定比例的利润。 这意味着，基金经理至少可以通过简单地增加他的资金池规模来增加他的收益，而不管他的选股实际上有多好。 相反，即使他的选股不错，他的资金池减少也会导致亏损。
换句话说，管理别人的钱不仅仅是挑选赢家和避免输家。 它还涉及通过鼓励公众采取买入并持有策略来减少投资者想要收回资金的发生率来管理赎回。 EMH 非常成功地使公众在每次经济低迷时都不会退出投资，即使在损失 30% 的情况下也是如此。
几十年来，这有效地衬托了华尔街的腰包。 EMH 不仅通过稳定基金规模来稳定管理费用，而且不断流入华尔街的资金为自营交易操作提供流动性和保险（对冲），这些操作实际上通过管理波动性来赚钱。 市场的其余部分只是为了提供这些华尔街巨额财富的“浮动”。
没有人在 EMH 上赚钱。 长期数据和其他基准完全是垃圾，仅出于法律和营销目的而存在。
正如我所说，EMH 长期数据是垃圾。 考虑微型或小型股效应。 人们经常吹捧这证明 EMH 是不正确的。 小盘效应确实存在，因为指数的权重偏向于拥有最多股票的最大公司。 标准普尔 500 指数基金并非真正在所有 500 家公司中均等地多元化。 相反，最大的公司是对市场影响最大的公司，即使它们的波动幅度小于较小的公司。
交易所设置这些加权指数是为了取悦他们最大的客户，保证该指数将跟踪这些最大客户的表现。
哎呀，如果纳斯达克 40% 的走势是苹果、微软和谷歌，我不会感到惊讶。 那么，这些基金的多元化程度如何？
顺便说一句，市场上总是有钱可赚，因为人们总是把钱留在桌子上。
量化的目的不是预测市场。 目的是以与交易操作的风险状况一致的方式管理指数和股票的波动性。 你不要试图通过比你可以安全处理的更多的赌注来赚更多的钱。 因此，您将这些利润留在桌面上，让更有能力的投资者来囤积。
与其个人风险状况不匹配的投资风格的基金很快就会破产。
换句话说，管理别人的钱不仅仅是挑选赢家和避免输家。 它还涉及通过鼓励公众采取买入并持有策略来减少投资者想要收回资金的发生率来管理赎回。 EMH 非常成功地使公众在每次经济低迷时都不会退出投资，即使在损失 30% 的情况下也是如此。
很难相信共同基金会从推动 EMH 中受益。 他们的角度是什么？ “听着：没有人能长期战胜市场——我们也不能！” 哈哈。 你会认为他们的兴趣在于淡化 EMH 以将自己展示为专家。 “很少有人能打败市场，但我们可以，所以相信我们。” 无论如何，买入并持有并不需要 EMH 是真实的，才能表明它是被动投资者的最佳策略。
戴夫在哈肯萨克，
您的投资组合中是否有微型股，您确信新的董事会可以出售资产并使股价翻倍？
如果是这样，您是否尝试过自己组织代理战或尝试将股票带到微型股代理战公司？
“如果聪明的富人无法预测明天的股市”
金融市场受到操纵。
进行操纵的聪明有钱人可以预测会发生什么*——但显然不会告诉任何人。
（*除了偶尔他们变得太贪婪并且大崩溃的时候。）
其余的人，即不属于系统的人，无法预测会发生什么——因为系统是被操纵的。
自从养老基金出现以来，股票市场逐渐被重新设计为掠夺养老基金，这就是他们所做的一切。
“卖空者有点像市场上的史蒂夫·塞勒。”
胡言乱语。 赤裸裸的卖空，尤其是在微型股市场，无处不在。 裸卖空是指，您无需借入现有股票，而是简单地进行卖出交易并拿走钱，同时一直“承诺”稍后交付股票，希望您造成的下跌会带来大量股票出售给市场，使你能够获得足够的股份来掩盖你的裸体。
它是伪造的，纯粹而简单，是计算机使骗局成为可能。
甚至“合法”的卖空也经常是你的经纪人向卖空者贷款的例子，不是他自己的股票，而是他为你持有的你的股票，这样卖空者就可以获利，经纪人也可以获利（从卖空交易），但你，龙先生，被皇室搞砸了。 没有人要求您允许卖空您的股票。 这就是为什么整个事情臭到天上。
银，
索引是一项巨大的业务，受益于 EMH 的推广。 很多理财规划师也从中受益：如果您的客户都不希望您找到能够击败市场的主动经理，那么您可以在被动投资中淘汰他们； 为您腾出时间寻找更多客户。 它还为您腾出空间来收取更多费用，因为被动/指数基金的费用往往较低。
阿农
我现在拥有的符合这个要求的就是 WIRX。 我还没有就此联系过任何激进投资者，但我心里有一两个我可以尝试的。 如果您知道任何纳米帽活动家，请随时在此处提及。
JSM，
我不是在描述或捍卫裸卖空，我认为应该更积极地打击这种卖空。
例如，在 2000 年代中期，有消息称非法移民涌入加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州和佛罗里达州的郊区，为不顾一切地试图让他们的孩子离开被孩子们占领的学区的次级借款人建造昂贵的新房。非法外国人几乎普遍受到正面经济新闻的欢迎。
Evelyn Waugh 或 John Updike 会这样写一个句子吗？
除非您知道几乎所有人都不知道的事情，否则您根本无法在这些事情上获胜。
耶稣帮助我们所有人，包括苦毒的人。 每次我在 CNBC 上看到史考特、E*Trade 等的广告时，我都会想，“肯定有很多可怜的恶魔，被解雇或被迫提前退休，试图成为短期股票交易者的王牌……而且从而匆忙烧掉他们的现金。”
我？ 我在选股方面并不比马马虎虎。 像我这样的人最好持有 Vanguard ETF。
史蒂夫，我希望每个 MBA 都能像你一样吸取教训，并且你的最后评论（关于最佳移民政策如何使某些预测变得困难）非常出色。 （我是退休的金融教授。）
“戴文·哈肯萨克说……
如果你认为这是一个恰当的类比，那你就是在炫耀你的无知。”
这并不是一个类比，只是作为另一种盗窃的一个例子，我想它可以找到一个好处。
卖空只是卖出你借来的股票，……”
向谁借的？ 谁借给他们？ 做空者史密斯先生会不会打电话给琼斯先生说：“嘿，老头，想把你拥有的贵重股票借给我，这样我就可以卖掉它并压低它的价值。我会等我做完还给你。”？ 为什么会有人同意呢？
不，他从经纪人那里借来的——经纪人借出他的客户拥有的股票，即借出属于其他人的资产，以降低其价值。 经纪人获利。 卖空者获利。 客户被搞砸了。
这至少应该被视为违反经纪人的信托责任。 理想情况下，这将被视为渎职。 除此之外，perpaps 人们可以开始要求他们与经纪人签署的任何协议都规定他不会借出他们的股票，然后如果他违反了就起诉他。 也许他们无论如何都应该起诉经纪人。
“卖空者往往不受欢迎，因为大多数投资者只做多。”
毒贩也不受欢迎。 皮条客也是如此。 也许卖空者不受欢迎，因为他们是贪婪的家伙。
一个更有趣的问题是为什么 EMH 被大力推广。
金融业更希望投资者将资金投入管理基金。 指数基金的管理加成微乎其微。 Vanguard S&P 500 共同基金的费用率为 0.17%，ETF 的费用率为 0.05%，而类似的主动管理型基金的费用率为 1-2%。 著名的对冲基金收取投资资金的 2% 和利润的 20%。
与指数公司相比，主动管理型基金一开始就需要以每年约 1% 的速度跑赢市场，才能实现收支平衡。 大约 80% 的主动管理型基金在任何一年甚至都不等于市场。
指数基金留给金融业购买妓女和打击的资金要少得多。
购买资产希望在价格上涨时赚钱的人并不贪婪。 一点也不。
银 @ 9 年 8 月 12 日下午 4:38
很难相信共同基金会从推动 EMH 中受益。 他们的角度是什么？ “听着：没有人能长期战胜市场——我们也不能！” 哈哈。 你会认为他们的兴趣在于淡化 EMH 以将自己展示为专家。 “很少有人能打败市场，但我们可以，所以相信我们。” 无论如何，买入并持有并不需要 EMH 是真实的，才能表明它是被动投资者的最佳策略。
将自己伪装成专家的问题在于，如果您的预测是错误的，如果投资者在 30 年代实际上通过您的基金遭受了 1960% 的损失，那么您的基金将很快关闭，因为每个投资者都要求退还剩余的资金。 请记住，共同基金正在推动 EMH 降低赎回的发生率。 这就是杀死基金的原因。 为了消除赎回的威胁而放弃一点选股的表现是一个很小的代价。 那是他们的观点：“不，史密斯先生，从长远来看，市场回报率为 10%。 不要担心短期波动。 那只是随机噪音。 继续持有你的股票。”
你看不出这有什么好处吗？
2008 年被动投资者即将退休时，买入并持有是最佳策略吗？
EMH 风格的投资最适合某种类型的真正低风险、低维护的投资者，即可以将资金存入货币市场账户或 cd 的人。
真正的问题是，为什么 EMH 投资被大力宣传为无与伦比的策略？
匿名@9 年 8 月 12 日晚上 9 点 19 分
“金融业更希望投资者将资金投入管理基金。指数基金的管理加成微乎其微。先锋标准普尔 500 共同基金的费用率为 0.17%，ETF 的费用率为 0.05%，而类似主动管理型基金的费用率在 1-2% 范围内。著名的对冲基金收取投资资金的 2% 加上利润的 20%。
Vanguard 和其他指数基金管理的资金比对冲基金多得多。 Vanguard 的标准普尔 500 指数基金管理的资金可能超过 100 亿美元。 在 0.17% 的情况下，这是 170 亿美元的费用，因为在最少的员工和租赁空间上什么都不做。
别忘了，Vanguard 可以选择将这 100 亿美元中的一部分投资给较小的对冲基金，这些基金的利润可能会归于投资者不知道的其他 Vanguard 实体。
（史蒂夫，如果是重复的帖子，请忽略此帖子。）
气象学家 Ed Lorenz 经常被认为是 1963 年混沌数学的发现者。Henri Poincare，在 1890 年代研究三[相互吸引]体问题可能是预示混沌理论的先驱。
关于天气预报，混沌理论准确地说
不管计算机变得多么强大，预测一周或十天之后的天气在数学上可能是不可能的。
据我所知，已故的 Lorenz 博士从未说明长期气候模型是否也会受到混沌效应的影响。
也有人怀疑股市行为混乱。
爱德华诺顿洛伦兹
维基百科，自由的百科全书
混沌理论
洛伦兹吸引子
蝴蝶效应
Edward Norton Lorenz（23 年 1917 月 16 日 - 2008 年 1 月 2 日）[XNUMX] 是美国数学家和气象学家，混沌理论的先驱。 [XNUMX] 他发现了奇怪的吸引子概念，并创造了蝴蝶效应一词。
……从战争中归来后，他决定学习气象学。[2] Lorenz 在麻省理工学院获得了该领域的两个学位，后来他在那里担任了多年的教授。 从 1969 年到去世，他一直是麻省理工学院的名誉教授。 [2]
在 1950 年代，Lorenz 开始怀疑线性统计模型在气象学中的适用性，因为天气预报中涉及的大多数大气现象都是非线性的。 [2] 他在该主题上的工作最终在他 1963 年发表在《大气科学杂志》上的论文 Deterministic Nonperiodic Flow 以及混沌理论的基础上达到高潮。[2][4] 他在 1969 年对蝴蝶效应进行了描述，[2][5][6]。 …
Lorenz 建立了空气在大气中移动方式的数学模型。 当洛伦兹研究天气模式时，他开始意识到它们并不总是像预测的那样变化。 在他的十二变量计算机天气模型（c. 1960）中，变量初始值的微小变化会导致天气模式大相径庭。 [2] 这种对初始条件的敏感依赖被称为蝴蝶效应（这也意味着大约一周后的天气预报通常相当不准确）。 [10]
Lorenz 继续探索基础数学，并在题为 Deterministic Nonperiodic Flow 的开创性著作中发表了他的结论，其中他描述了一个相对简单的方程组，导致了一个非常复杂的动态对象，现在称为 Lorenz 吸引子。 [4]
[编辑]另见
系统科学门户
吸引子
蝴蝶效应
混沌理论
实验数学
洛伦兹吸引子
气象
数值天气预报
银，
也许吧，但还有另一个问题——共同基金是根据他们的费用获得报酬的。 当您的共同基金只是保持对标准普尔 500 指数的投资并偶尔重新平衡其投资组合时，很难为费用的合理性争论不休。 大多数共同基金不是指数基金，而是由高薪基金经理挑选的股票组合，他们的工作基本上是证明这些费用是合理的。 这些基金经理的数据是，他们的业绩很难与运气区分开来。 总是有少数人连续获胜，但这就是你对运气的期望。
对于那些认为有一些广泛的秘密信息可以让你获得持续高于市场回报的人，看看麦道夫的案例。 伯尼·麦道夫（Bernie Madoff）与您能想象到的任何人一样，与市场联系紧密，并了解市场情况。 他的受害者中有一些非常老练的人，包括一些对冲基金投资者和有经验并获得专业财务建议的富人。 他最好的策略是实施庞氏骗局。 我听到的解释是，他的许多老练的投资者都认为他在做某种内部交易（从他的经纪行进行抢先交易），否则，他们知道他无法获得一致的回报他声称。
我认为史蒂夫的原始观点是，更好的预测科学会影响或不会影响被预测事物的行为的地方之间存在重要差异。 基于混沌理论和不可能将每个细节都包含在模型中的结合，任何人预测天气的能力很可能存在基本限制。 但是气象员不存在的一个问题是他的预测不会改变天气的行为。
相比之下，在金融、经济和政治等许多领域，最好的预测被纳入每个人的未来行动中。
例如，罗姆尼和奥巴马的竞选团队正在使用他们能找到的最好的预测模型来展望 XNUMX 月的选举结果，然后他们正在对此做出反应。 他们说“哇，模拟表明我们很可能在佛罗里达州决定选举”，然后在佛罗里达州倾倒大量资源。 或者他们说“我的民意调查数字和我所知道的即将出现的情况表明我几乎没有获胜的机会，是时候进行大赌注和摇摆不定了”，就像麦凯恩和他的佩林策略一样。 这使得预测不太准确。 （我想避免这个问题是为什么某种预言机告诉你未来的各种故事不允许改变未来——否则，你会搞砸预言机。）
即使没有人类对手，也会发生这种情况。 医生从数据挖掘中受益匪浅，数据挖掘可以通过一些简单的方法来预测哪些患者最有可能出现并发症或问题。 一旦他们得到快速计算的分数，即“这名患者在一周内因肺炎回到医院的可能性是其他患者的 3 倍”，他们就可以先发制人地开抗生素，从而破坏预测能力。 我认识一位既有乳腺癌基因又有乳腺癌家族史的女性，她自愿进行了双侧乳房切除术 + 整形手术，以使整个事情变得难以察觉。 这严重破坏了预测模型。
阿农先生：
我的一位大学教授给我们讲了这么一句顺口溜，据说是一位老银行家的说法（他可能是编造的——他是个火腿）：
卖的人
什么不是他的
必须买回来
或去pris'n
你对短裤有什么反对意见？ 我的意思是，你可以在期货市场上得到同样的投资，但是在那里，别人必须承诺合约的另一面（我保证在 15 月 XNUMX 日以那个价格买入这只股票，你保证卖出它对我来说这个价格）。 但是承诺出售它的人不必现在就拥有它，他只需保留足够的存款，以使其有可能买得起。 有什么不同？
我的感觉始终是，人们反对卖空的原因与他们反对任何人做空他们的足球队的理由相同，或者只有当世界上发生坏事时才会进行投资。 （当所有知情人士都是长尸袋公司时，请担心。）
担心这些事情的一个很好的理由是，当我有可能与某人对赌并做一些事情使他们的前景变得更糟时。 有一个合理的论点是 CDS 有时会以这种方式使用，如果您从未见过的人为您购买了一份大额人寿保险单，那么可能是时候查看您的家庭安全系统，购买防弹背心并花更多钱了时间在射击场练习。
另一个数据点：我认为，高速交易公司正在以另一种方式绕过 EMH。 他们基本上接受了他们不能在人类时间尺度上更好地理解或知识的基础上超越市场，因此正试图基于更快的算法超越市场。 这是对抗性行为的一个丰富而有趣的领域——如果我的算法可以预测你的交易，它就可以领先于它们，并从你的口袋里拿出一点钱。 如果你的算法知道我在做什么，它可以欺骗我的交易让我赔钱，甚至抢先交易 *我的* 试图利用的交易 *你的* 交易。 如果我不得不猜测第一次真正具有破坏性的网络攻击会是什么样子，我认为这将是通过破坏它们的高速交易算法或通过预测它们来暗杀一些大型金融公司。 （普遍的说法是 Knight 崩溃是一个软件错误，而且很可能是，但如果有人试图破坏它们，他们几乎找不到更好的工具。）
当你比其他投资者更快或更大时能够平均赚钱并不一定违反 EMH——其他交易者知道你知道什么，但他们中的大多数人没有资源与你竞争。 如果海洋中央有大量的浮游生物，一群饥饿的鱼会想办法吃掉它们。 但是大型滤食动物（如许多鲸鱼）仍然可以通过处理大量海水以低浓度的浮游生物为生。
当然，在现实中，高速交易员知道很多其他人都不知道的事情，因为他们在一个其他人很少有的领域拥有运营经验。 同样，在我看来，EMH 在很多情况下都是一个有用的模型，但显然不是这样。
更正：天气人不是白痴，而是经济学家！
他的许多老练的投资者都认为他在进行某种内部交易（从他的经纪行进行抢先交易），因为否则，他们知道他无法获得他所声称的回报的一致性。
它让人想起那句令人难忘的广告标语：“我们欺骗对方，把积蓄转给你！”
担心这些事情的一个很好的理由是，当我有可能与某人对赌并做一些事情使他们的前景变得更糟时。
哎呀，你觉得？！？
这里有太多关于卖空的错误信息，需要很长时间才能解决。 只要说你不知道它是如何运作的、对市场的影响、股票的清算和保管、FINRA 和 SEC 的规则就够了。 也不是美国股市的深度和流动性。
这里有太多关于卖空的错误信息，需要很长时间才能解决。 只要说你不知道它是如何运作的、对市场的影响、股票的清算和保管、FINRA 和 SEC 的规则就够了。 也不是美国股市的深度和流动性。
失败者！！！
别忘了，Vanguard 可以选择将这 100 亿美元中的一部分投资于较小的对冲基金，从而获得回报，
不。 Vanguard 500 投资于标准普尔 500 指数的股票，除了少量现金存放在短期债券之外。 您可以查看他们的资产。 他们的目标是与标准普尔完全匹配。 目前还不清楚他们如何通过向对冲基金汇款来榨取任何东西。
“诺塔说...
阿农先生：
你对短裤有什么反对意见？”
我的反对意见正是我所说的：我的经纪人将我的股票借给其他人，目的是通过压低它的价值从我身上赚钱。 如果我不想借出我的股票怎么办——我有这个选择吗？ 如果不是，为什么不呢？ 是我的，还是不是？ 当我将车停在收费停车场时，我不希望停车场经营者将其出租。 因为这是我的车，不是他们的。
您是否愿意让您的银行突袭您的保险箱并将您房屋的契约借给第三方，这样他们就可以出售您的房屋，期望您的房屋价值会下跌，然后重新购买并提供回银行放回你的盒子里？
卖空的论据似乎总是：为什么我们不应该**你结束了吗？ 我们一直f**把人赶了过来。 F**君临天下是我们的工作。 这是对你有好处。
戴夫·哈肯萨克，
索引是一项巨大的业务，受益于 EMH 的推广。 很多理财规划师也从中受益：如果您的客户都不希望您找到能够击败市场的主动经理，那么您可以在被动投资中淘汰他们； 为您腾出时间寻找更多客户。 它还为您腾出空间来收取更多费用，因为被动/指数基金的费用往往较低。
我不反对。 但从历史上看，管理基金行业与“金融行业”的联系比指数和财务规划师更紧密，而正是管理基金行业被指控推动 EMH 进一步促进自身利益。
阿农先生，
我的反对意见正如我所说的那样：我的经纪人将我的股票借给其他人，目的是通过压低它的价值来从我身上赚钱。 如果我不想借出我的股票怎么办——我有这个选择吗？ 如果不是，为什么不呢？ 是我的，还是不是？ 当我将车停在收费停车场时，我不希望停车场经营者将其出租。 因为这是我的车，不是他们的。
股票是可互换的。
“银说...
股票是可替代的。”
所以？ 钱是可替代的。 我可以偷你的吗？
股票是可互换的。
哇。
我从多年来来之不易的丰富经验中知道，在 Hades 中，我的本能反应无法超越 Komment Kontrol。
所以让我们把它留在那个：哇。
所以？ 钱是可替代的。 我可以偷你的吗？
没有人窃取你的股份。 如果您拥有 500 股，那么您拥有 500 股。 它们是您的，可以按照您认为合适的方式保留或处置。 卖空不会改变这种状况。
如果 - if — 卖空会导致价格过度向下反应，也会导致过度向上反应（“空头挤压”），这意味着就持有股票的公众而言，这一切基本上都是平衡的。 一些人的损失将比在价格因卖空过度压低时卖出的损失多一些，而另一些人的收益将比在价格因空头回补而提振时所获得的收益更多。
我真的不明白为什么你们中的一些人对这一切感到如此道德恐慌。
打扰一下，大约 10 年前，佛罗里达州有一个气象员，他是个白痴。 他的预测总是与实际发生的天气相差 180 度。 或者也许他只是一个邪恶的天才，我不知道。
银，
“我不反对。但从历史上看，管理基金行业比指数和财务规划师更接近于“金融行业”，而正是这个管理基金行业被指控在推动 EMH 进一步发展自己的利益。 "
我不知道为什么索引与“金融业”没有那么紧密的联系。 这是其中很大一部分。 我看不出推广 EHM 对管理基金行业有何好处。
“股票是可替代的。”
这不是经纪人可以将其借出的原因。 他们可以借出，因为他们是“以街道名义”持有的（即以经纪人的名义，以促进交易），并且因为您同意让他们在您开户时签署的文件中借出.
过去，你可以以凭证形式持有股票，在这种情况下，它们不能被借出，但我认为你今天并不总是有这种选择。 我认为投资者可以选择不让他们的股票被借出，作为回报，支付略高的佣金或费用是合理的（因为经纪人不会从借出股票中产生任何费用） .
“银说...
如果您拥有 500 股，那么您拥有 500 股。 它们是你的，你可以按照你认为合适的方式保留或处置。”
拥有它们的人都会受到卖空的伤害。 经纪人不仅伤害了他的一个客户，还伤害了拥有该股票的所有客户。 我为什么要同意我的经纪人这样做？ 经纪人至少不应该破坏他们的客户吗？
“我真的不明白为什么你们中的一些人对这一切感到如此道德恐慌。”
我真的不明白为什么你们中的一些人会为不道德的商业行为开脱。
“戴文·哈肯萨克说……
这不是经纪人可以将其借出的原因。 他们可以借出，因为他们是“以街道名义”持有的（即以经纪人的名义，以促进交易），并且因为您同意让他们在您开户时签署的文件中借出。”
也许人们在开设经纪账户时不应该同意这些条款——要求不同的条款。 对于一个有进取心的经纪人来说，这似乎是一个机会：“摩根林奇——我们不会帮助你太多，但至少我们不会像其他人那样把你搞砸”。
过去，你可以以凭证形式持有股票，在这种情况下，它们不能被借出，但我认为你今天并不总是有这种选择。 我认为投资者可以选择不让他们的股票被借出，作为回报，支付略高的佣金或费用是合理的（因为经纪人不会从借出股票中产生任何费用） 。”
即他不会通过敲诈他的客户来产生任何费用。 好吧，那将是一个进步，但是我仍然认为我不应该为我正在给我的生意的人不给我生意的特权支付额外费用。 但我想人们必须考虑到股票经纪人的道德缺陷。
这不是经纪人可以将其借出的原因。
我没说是。 但是他对他们是他的股份（该死！）大惊小怪，值得指出的是，这种做法可以仅靠可替代性来辩护。
拥有它们的人都会受到卖空的伤害。
正如我以为我解释的那样，您也可以得到帮助。 如果股票上涨而不是下跌，卖空者必须争先恐后地回补头寸（他们的损失可能是无限的），这有时会产生推高价格的效果。 股票的一些所有者将在这个时间点（无论出于何种原因）出售股票，并且他们获得的价格比他们本来应该得到的要高。 因此，既有潜在的上行空间，也有下行空间。 总而言之，这不是我认为值得担心的事情。 我一生都无法弄清楚“Komment Kontrol”抱怨者对它的“哇，哇”的反应。
“无名白银说……
总而言之，这不是我认为值得担心的事情。”
也许你只是不太担心道德等琐碎的事情。 毕竟，敏锐的商业实践——通过任何诡计赚钱——是让这个国家变得伟大的原因，不是吗？