对另一个关于生产资本主义与金融资本主义的佳能会议的贡献
奥斯陆，3 年 4 月 1998-XNUMX 日。

我们的经济正在演变成与大多数人想象的不同的东西。 新兴系统与学术教科书所描述的几乎没有关系，更不用说政治家的承诺了。

今天的问题也不同于马克思主义者和其他批评家长期以来所谴责的问题。 的确，自从苏联共产主义垮台以来，阶级战争又重新开始了。 但是，在金融资本与产业资本之间的内讧战争中，产业资本和劳动力都受到了攻击，甚至与政府保持对国民经济的控制权的权力对抗。

马克思是不是太乐观了？

面对这种新形式的经济战，事实证明资本主义的基础比马克思认为的要脆弱。 人们几乎可能会怀旧地希望这个体系仍然保持着它对马克思和他的维多利亚时代同时代人的承诺。

从社会主义者在 19 世纪中叶创造“资本主义”一词以来，这个词主要被用作谩骂。 然而，对马克思来说，它意味着社会主义之前的历史阶段——这个阶段几乎自动地会导致一个更美好的世界。 资本主义的历史作用是通过将世界各国经济整合到一个单一市场中来为社会主义准备世界，其商业公司的规模将增长到构成虚拟计划的规模。 留给社会主义完成的一切将是接管一个精细协调的工业体系，并动员其经济盈余来提升整个人类。

发展阶段理论本质上是乐观的，因为下一个进化步骤似乎已经在社会（实际上，文明的）DNA 分子上留下了胚胎的印记。 马克思甚至支持自由贸易，理由是它会加速这一进化过程。 作为官僚主义的敌人，他看到当时的政府由地主贵族、军事化贵族或殖民总督统治。 他们倾向于成为试图向前发展的经济有机体的反动障碍，因为他们容易受到保留对财政和立法过程的政治控制的既得利益者的特殊利益请求。

就金融业而言，以美国铁路投机及其股票浇灌为特征的欺诈和腐败，以及对苏伊士运河和巴拿马运河的重大国际投资的失败，给最初认购该债券的债券持有人带来了毁灭性的打击。这些项目。 但这似乎只是工业资本主义成长阵痛的一部分。 最终，理性有望胜出。 在卷。 马克思在《资本论》（恩格斯死后编辑）中表达了一种乐观的信念，即金融资本将从属于产业资本。 他将银行系统描述为一个“外层”，越来越多地充当工业资本主义中的规划部门，使世界经济更接近国际社会主义。

在英国，约翰霍布森发现帝国主义的根源在于金融资本的扩张。 债务通缩导致工业经济体消费不足，迫使金融扩张采取争夺殖民地作为影响范围的形式，尽管大多数贸易和投资将继续集中在主要工业国家内部，因为这是最重要的地方。的钱位于。

在美国，金融帝王和他们即位的房地产大王正在占据工业领袖的上风。 Thorstein Veblen 分析了金钱关系——它的金融和货币结构——如何扭曲经济体系，使其偏离工程师的理性运行方式。 德国的银行业和工业结构比英国或美国的情况更加紧密，社会主义者鲁道夫·希法亭于 1910 年创造了“金融资本主义”一词。

随着英格兰进入第一次世界大战，赫伯特·萨默顿·福克斯韦尔为《经济杂志》撰写了一系列论文，表达了对欧洲大陆正因为更加工业化的银行系统而赢得对本国的工业优势的担忧。 英国银行最初是从金匠的商业银行业务发展而来的——向商人提供短期信贷，以资助货物的运输，尤其是进出口——然后是英格兰银行将向政府提供的贷款货币化，为其提供资金。战争债务（银行于 1694 年成立的目的）。 然而，从工业革命开始，英国商业银行就不再为制造技术融资。 詹姆斯瓦特从他的家人和朋友那里借来的钱资助了蒸汽机，后来的实业家也不得不这样做。 对工业资本和其他生产资料的大部分投资都来自留存收益。 商业银行系统将其活动限制为根据出口订单预付现成现金和提供其他适当抵押的短期商业信贷。 今天的情况仍然如此。

第一次世界大战后，凡尔赛条约使德国背上了无法偿还的巨额赔款债务。 当该国为了偿还这些债务而剥夺其经济时，盟国发现自己被美国出乎意料地要求支付其提供给其军事盟国的武器所束缚。 从历史上看，此类债务在敌对行动结束后被免除。 美国要求偿还这些债务实际上迫使英国和法国对德国采取以债权人为导向的硬路线。

坚持认为经济可以满足任何给定数量的债务支付或资本转移的金融理论家代表了一个世纪前的李嘉图金银主义者和今天的货币主义者之间的中间联系。 他们错误的政策遭到了英国的约翰·梅纳德·凯恩斯和美国的哈罗德·莫尔顿的反对，他们认识到偿债能力是有限的。 但是政府没有对他们的推理做出回应，1931 年伦敦经济会议的失败使得大萧条不可避免。

立即订购

然而，资本主义在第二次世界大战中以如此良好的状态出现，以至于斯大林也向共产国际宣布不会有战后经济危机。 与第一次世界大战后的情况不同，战败国没有承担赔偿的负担，而是在没有内债和外债的情况下重建。 这构成了德国和日本经济奇迹的基础。 在德国的情况下，盟军在 1948 年 XNUMX 月的“白名单”中取消了债务。日本发现，麦克阿瑟将军的土地改革和相关银行改革打破了地主贵族、银行家和战争工业家之间的后封建联系。 军工工业演变成具有前瞻性的贸易和工业部（MITI）。

在盟国经济体中，消费者从战争中摆脱了债务（因为战争期间几乎没有消费品可以购买，因此几乎没有理由借贷），而且确实在战争期间积累了丰富的储蓄。 没有战后通货膨胀，也没有第一次世界大战后扼杀英格兰经济的战后通货紧缩。

政府相对没有债务，商业和房地产部门也是如此。 战时的低利率使债务期限得以延长，因此利息和本金债务不会推高住房或工厂产出的成本。

资本主义的未来似乎只会受到技术视野的限制。 与对收益递减和资源枯竭的普遍担忧相反，由于更好的石油和天然气开采技术以及大型土方设备和铁矿石球团等采矿创新，燃料和矿物价格下跌。 塑料已经在建筑、汽车和其他产品中取代了不可再生资源。

的确，随着省力电器的普及，一场消费革命已经发生，而广泛的汽车文化则将房屋所有权扩展到了广阔的领域。 电话费用大幅下降，电视发展了彩色传输和有线电视。 与计算机化相关的娱乐的传播现在使人们可以自娱自乐，如果他们愿意的话。
集装箱货运和更便宜的航空旅行大大降低了运输成本，而太空旅行和通信卫星的发射帮助整合了世界经济。
在公共卫生领域，灵丹妙药（和滴滴涕）正在帮助根除疟疾等主要疾病，而疫苗则为整个人群接种了针对脊髓灰质炎、天花和其他疾病的疫苗。 从 X 射线到 CAT 扫描的新诊断治疗伴随着显微外科、器官移植和基因工程的创新。 人们现在的寿命更长了。 社会保障和长期养老金计划的资金提供了退休保障，而在平等机会法的帮助下，社会福利网已广泛覆盖人口。

然后出了什么问题？ 随着劳动生产率的提高和新的技术视野的开辟，为什么不是每个人都变得富有？ 为什么这些创新没有成比例地改善生活质量？

与新消费文化相关的一个问题是环境退化。 尽管 19 世纪中叶经济学家（尤其是美国技术理论家，如 Erasmus Peshine Smith 和 Marsh，他们创造了“生态”一词）承认，但这只是被学术经济主流摒弃的一个维度，因为它构成了“外部生态”。 -ty'（第 10 章将详细讨论）。

最严重的问题在于金融领域，在金融领域，经济的债务开销增长速度超过了“实体”经济承载债务的能力。 人们可能将其对利息和摊销的要求称为“债务污染”，它扼杀了经济环境，就像糟糕的空气和水困扰着地球生物圈一样。

消费者支出确实显着增加，但近年来越来越多地通过债务融资，其利息和摊销支付将吸收未来的收益。 这些收入不再上升，但对大多数工人来说一直在下降。 事实上，如果近年来妇女和少数族裔在工作场所获得平等地位，主要是因为大多数家庭的工资紧缩迫使她们进入就业市场。

近代人最显着的成就之一是世界大战不再是迫在眉睫的威胁。 苏联共产主义的崩溃预示着世界军备竞赛的结束，但各国政府仍然存在赤字。 就好像冷战的结束让阶级战争重新开始了。 军费开支并没有显着下降，世界各国政府现在都找到了新的预算赤字来源：为富人减税。 在这场新的经济战中，最有效的策略是为下层阶级提供适度的所得税减免，而不仅仅是通过消费税和增值税将税收转移到消费者的肩上来弥补差异，以及增加社会保障税征收。

如果世界经济变得更加紧密地融合在一起，那么企业全球化的金融力量就会给各国政府留下更少的空间来塑造其劳动力和资本运作的经济环境。 这种全球主义源自美国，采取向心形式，而不是将财富从富裕的中心扩散到较贫穷的边缘。

越来越多的公共和企业债务以美元计价，这大大增加了货币贬值国家的债务负担。 它还将外国经济体锁定在美国经济外交的轨道上，主要是通过迫使它们依赖国际货币基金组织 (IMF) 及其姊妹机构世界银行。 这些机构正在实施同样的以债权人为导向的货币主义，在 1920 年代破坏了世界经济，引发了大萧条。 国际货币基金组织和世界银行的计划没有帮助世界上较贫穷的债务国经济发展，而是“欠发达”，使他们的经济在富裕的顶层和绝大多数人的贫困之间分化。 在罗伯特·麦克纳马拉 (Robert McNamara) 的领导下，世界银行变成了美国冷战的一支力量，成为了新的全球阶级战争的强大力量，最著名的是俄罗斯和东亚。

立即订购

其结果是让世界上较贫穷的经济体负债累累，财政拮据，以至于它们不得不将其公共领域中的任何资产出售给国际金融机构。 由于世界银行和国际货币基金组织代表非洲、拉丁美洲和亚洲的盗贼统治国家积极干预，财富和收入两极分化，但这些债务国的自然环境却因世界生态系统的后果而遭到破坏。银行的原材料出口计划。 由于国内预算被剥夺以偿还不断增加的外债，公共卫生计划被取消，大流行病爆发了。 这削弱了政府控制新疾病和进行改善性社会支出的能力。

私有化收益没有得到有效利用，而是主要用于为富人减税和对外国投资征税，同时补贴资本外逃。 政治进程本身的私有化已经将控制权交给了最大的竞选捐助者和媒体所有者。

结果与战后早期工业时代的技术前景似乎完全不同。 世界现在面临着去工业化的问题，但大多数人的生活水平并没有提高。 劳动力正在缩减，但并未实现所承诺的繁荣。 简而言之，工业资本主义已被成熟的金融资本主义所取代。

当今食利资本主义的特征

推动房地产和股票市场的资本收益。

旧工业资本主义寻求利润，而新金融资本主义则主要以更高的土地价格和其他可产生租金的资产价格的形式寻求资本收益。 部分原因是试图回避所得税。 自从引入所得税以来，越来越多的企业收入被重新分类为非应税“现金流”。 在房地产部门——经济中资产规模的主导部门——重新折旧，实际上，建筑物的过度折旧和支付抵押贷款利息几乎没有任何应税收入！ 在石油和天然气业务、采矿和森林、保险和银行业务中也发现了大致相同的情况。

税务员（纳税人的委婉说法）受到影响，因为整个经济领域的投资者都借入资金以利用更高的股本回报率。 他们只是希望为自己保留资本收益，因此愿意将几乎所有的现金流都投入银行和其他贷方。

至少老工业资本家通过建造工厂和投资资本设备以雇佣雇佣劳动来生产产品和服务来赚取利润。 这些老资本家在制造业中找到了他们的缩影，而新食利主义资本主义则集中在 FIRE 部门。 新目标是将经济中的储蓄再循环到房地产和股票市场，以抬高土地和股票价格，而不是创造新资产。 在股票市场，资本收益是通过减少劳动力规模和缩减生产来榨取更多收入来实现的，而不是通过进行新的直接投资来扩大市场份额。

土地是经济中最大的资产，几乎不能增加，但可以抬高价格。 同样，股票市场价格上涨不仅是因为养老基金和其他储蓄被引导进入市场，而且因为股票数量实际上正在萎缩。 股票被公司掠夺者以换取高息（“垃圾”）债券，以及公司利用他们的收益购买自己的股票而不是进行新的直接投资。 （IBM 是这里最臭名昭著的例子，通常每年花费 10 亿美元购买自己的股票，而不是用于研发或其他市场建设投资。）

资产价格通胀与商品价格和工资通胀

虽然美国的工资率因去工会、外包（按计件制而不是全职员工支付工人工资）和缩减非工资福利而受到抑制，但其他国家的工资却因长期货币贬值而被蚕食源于偿债外流和汇出的收益。

凯恩斯主义货币分析区分了利润通胀和工资通胀（以及商品价格通胀）。 但没有将资产价格通胀作为一种独特现象进行独立分析。 在大多数资金都投资于债券的时代，人们认为通货膨胀只是侵蚀了偿债能力，而不是创造了对债券的需求。 今天，随着美联储系统通过从私营部门购买政府债券向经济注入资金，货币通胀在很大程度上受到了证券市场的控制。 其效果是抬高金融资产价格，降低其利息收益率，而不是要求更高的收益率来补偿价格通胀。

调动养老基金储蓄来抬高股市价格

马克思认为，旧工业资本主义下的利润源于雇佣劳动，他根据事实将雇佣劳动定义为剥削。 （资本家通过以高于其劳动力成本的价格出售劳动产品而获利。因此，雇佣劳动是剩余价值的来源。）现代金融资本主义找到了一种剥削劳动力的新方式，通过动员养老基金，社会保障和其他退休储蓄以抬高股市、债券和房地产价格。 与此同时，越来越多的工资收入被抽走以支付个人债务的利息。

在工业资本主义及其前身下，储蓄主要由继承土地和房地产、信托基金和其他资产的富裕食利者积累。 在当今的金融资本主义下，劳动力通过养老基金和社会保障进行的储蓄已在债券和股票市场中占据主导地位。 这就提出了一个问题，即劳动者的储蓄是用于其作为一个阶级的利益，还是用于食利者的利益。

公共预算赤字源于新的金融战，而非军事战

旧资本主义制度下的国债几乎完全来自战争。 今天的赤字主要源于对富人的减税，尤其是对房地产、金融和保险部门的减税。

立即订购

旧资本主义被军事化了，新金融资本主义导致了如此沉重的国债，以至于经济体不再能够承受常规战争（至少不是老式的；越南永远结束了）。 现在，越来越多的公共预算用于支付公共债务的利息。 更糟糕的是，获得这种利息的食利者的税率正在降低，而随着他们通过竞选捐款和媒体所有权获得对政治进程的控制，他们的一系列特殊豁免和税收减免得到了扩大。 垄断权力通常隐藏在“善意”类别下的资产负债表中，其影响力随着政府机构的合规而增加。 通过捐赠基金控制领先的商学院，食利者塑造了教育过程，使这一切看起来很自然。

食利资本主义的无价值经济学

古典经济理论主要由宗教官员教授，通常作为基督教大学的道德哲学，而经济学的研究现在已经转移到商学院，其目标只是教学生如何致富，而不是如何快乐或如何促进整体公益繁荣。

与工业相比，古典经济学家将租金理论作为范式的“非劳动收入”。 但是今天的经济学忽略了土地作为生产要素。 租金的想法几乎从研究中消失了。

旧资本主义在依靠政府（包括警察）的支持的同时，使用了公益言论。 新的金融资本主义使用个人主义的言辞，同时购买政府的控制权，并依靠政府向违约债务人提供偿还债权人的资金，并为其持有人保证金融资产的安全。

正如马克思所设想的那样，工业资本主义的特点是工人与其雇主之间的阶级战争。 但是工业资本和劳动力一样，都是当今金融资本主义的牺牲品。 工业公司成为掠夺者的目标，被瓜分，而劳动力则被缩减和外包。 旧资本主义使用民族主义修辞在世界范围内扩张，而新金融资本主义使用国际主义的单一世界修辞，同时在实践中造成金融中心与世界其他地区之间的经济两极分化和不对称。

否认生产性和非生产性劳动与投资之间的对比

美国工业和农业、运输和电力生产的劳动力——19 世纪古典经济学家将其归类为“生产性劳动力”——自 1929 年以来几乎没有增加。几乎所有的就业增长都发生在联邦、州和地方政府级别，以及 FIRE 部门和相关服务（例如法律）。

区分生产性和非生产性劳动和信贷，古典经济学家将这种就业归类为“非生产性”，因此属于经济间接费用的特征。 但今天，它因为迎来了后工业社会而受到欢迎。 今天的金融资本主义认为所有的劳动、投资和债务都是有生产力的，不管它是如何使用的。 因此，似乎没有根据将财富要求的扩散称为经济上的非生产性或寄生性活动。

将税收转移到行业和消费者身上，以便对食利者的回报征税

在工业资本主义及其前身下，税收主要针对土地和不动产征收。 （在 1920 年代，美国最初将资本收益作为正常收入征税。）但金融资本主义将税收从食利者 FIRE 部门收益转移到劳动力和工业的肩上。 越来越多的消费者通过销售税和其他消费税以及增值税而不是收入和财富向消费者征税。

均衡经济学与经济债务开销的指数增长

早期的经济理论处理指数增长率。 在英国在美国进行殖民战争时，理查德·普莱斯比较了复利和单利的储蓄增长率。 1798 年，托马斯·马尔萨斯 (Thomas Malthus) 应用这种比较将人口增长率的“几何”增长率与其食品供应的（据称）仅“算术”增长率进行了对比。

金融危机的基本模型是债务趋势呈指数级上升，直至达到无法履行偿债义务的极限。 此时信用被摧毁，经济体系因崩溃而崩溃。

相比之下，现代理论假设，如果经济受到干扰，自动稳定器将使经济恢复到平衡状态。 这些理论假设负反馈（收益递减或边际效用递减），而不是正反馈，如指数债务增长或收益递增。

古代经济思想关注债务问题，即债务呈指数增长的趋势，超过经济的支付能力（和生产能力）。 现代经济学假设货币只是“面纱”，而不是干预经济过程本身。 专注于“真正的”有形经济（被描述为在没有债务扭曲或相关债务开销的情况下运作），现代经济学将债务问题排除在“外部性”领域。

文化是另一种被忽视的经济“外部性”。 一个世纪前，乐观主义者认为，通过提高生产力，工业资本主义会提供更多的闲暇时间，从而带来更高的文化视野。 但是，通过反对政府的角色并利用公共债务作为杠杆将迄今为止的公共服务私有化——包括公共电视和广播、国家电影委员会、艺术和其他文化节目——金融资本主义倾向于通过将文化降级为商业化文化。最常见（最低）但也是最有利可图的公分母。

古代经济思想也认为财富和收入会让人上瘾。 它应对了财富往往会导致富人滥用傲慢行为的威胁。 宗教和社会价值观的一个指定作用是对抗这种人类上瘾的自私倾向。 但是现代经济理论基于人性的观点，即不切实际地假设每个连续财富单位的边际效用递减。 财富成瘾的问题——因此，个人权力的驱动——没有得到承认，消费者成瘾的问题也没有得到承认。

新的商业心态不同于传统社会。 大多数部落社区都试图让他们的成员社交，不要傲慢自大。 但是今天的财富以伤害他人的方式自私自利，缺乏情境自我引导机制。 在金融资本主义下取得成功所需的个人特征与剥离任何与“底线”心态没有直接关系的东西有关。

立即订购

昂贵或“高级”的文化（例如歌剧、交响乐团）很可能会遭受经济上的扼杀。 就新颓废强调表面效果而言，电影的角色可能会从关于角色的情节密集型电影（以及它如何应对财富和成功的傲慢诱惑）转向耸人听闻的效果。 从某种意义上说，可以说文化变得“无产化”了。
1830 年代，英国经济学家威廉·拿骚高级 (William Nassau Senior) 在剑桥开设政治经济学课程时宣布，“我来这里不是要谈论如何让你快乐，而是要谈论如何让你变得富有”。 致富的方法很简单。 你所需要的只是贪婪，这是无法教的东西。 它需要剥夺文化，而许多社会认为是使我们成为人类的社会敏感性。

新的高薪毕业生必须每周工作 80 至 120 小时。 这就是公司淘汰新员工的方式。 1960 年代的银行家、会计师和律师的情况大致相同。 目标是淘汰任何有个人生活、家庭、爱好、知识或文化兴趣或任何可能优先于公司生活的新员工。 他们的整个个人视野应该包括以一种专注的方式为他们的雇主工作。

不是每个人都想经历这个淘汰过程。 银行家们曾经开玩笑说，例如，最好的外汇交易员要么来自布鲁克林，要么来自香港的贫民窟——来自贫困家庭，没有绅士文化，通常来自移民家庭，他们唯一的个人视野就是成为尽可能多的钱。

从这个意义上说，今天的食利者文化是非人性化的。 由于公司的领导权已经从托尔斯坦·凡勃伦 (Thorstein Veblen) 所谓的“工程师”转移到财务经理，其目标不是生产更多产品或扩大市场份额，而是提高股票、其他证券和房地产的价格。 如果高管们发现他们在“为股东工作”中获得了自身利益，这主要是因为他们以股票期权的形式获得的报酬多于薪水。 他们使用公司收入不是为新的直接投资提供资金，而是购买自己的股票以支撑其价格。 他们还减少低利润活动以增加收益，从而提高每股价格。

由此产生的“贪婪文化”已成为寻求短期回报的反技术。 公司经理从一个部门轮换到另一个部门，将他们作为自主的利润中心运行，而不管公司的整体长期地位如何。 人们在这些新经理——俄罗斯的“七大银行大亨”和美国企业经理——身上看到了一种青春期的不成熟、一种幼稚、以自我为中心、自恋的生活方式。 他们倾向于将生活视为一场游戏，通过积累比竞争对手更多的玩具/金钱来“获胜”。

当今债务、信贷和储蓄的反常作用

虽然税收越来越多地用于偿还公共债务，而不是承担公共工程和雇用劳动力，但非金融部门的债务通缩会压低商品和服务价格以及工资率。 储蓄主要包括金融投资的利息和股息，并被循环用于偿债和更多的金融投机，而不是用于新的直接投资和就业。

当今商业银行功能失调的演变

在法国和德国发展起来的工业资本主义下，银行在为工业提供长期资金方面发挥了重要作用，无论是作为直接贷方还是股东。 但今天的银行几乎没有发挥直接的产业作用，即使是作为中介，股票市场也不是新的直接投资资金的主要来源。 银行将自己的信用限制在以已发货给客户的货物收据为抵押——银行承兑汇票和未清偿收款。 即使在这个领域，大公司现在也通过发行自己的商业票据来绕过银行。

房地产的作用在很大程度上发生了变化，因为 1930 年代长期抵押贷款的融资方式发生了变化。 S&L 和互助储蓄银行从针对小型购房者的目标转变为大型房地产开发商。 它们被大型 FIRE 部门综合体吞噬，并成为全球化进程的一部分。

马克思预测资本主义将使欠发达世界工业化，但没有预见到工业资本主义会从属于金融资本主义。 旧的行业领袖已被金融和房地产大王的FIRE部门皇帝所取代。

Bohm-Bawerk 和其他人想象更多“迂回”的技术生产模式将获得突出地位，认为利息是对等待或“时间偏好”的一种支付。 但今天的金融体系正在削减研发和耗时的技术，以获取快速回报，而不是与技术携手并进。

工业资本主义是民族主义和国家支持的，而今天的全球金融资本主义正在瓦解政府。 它声称是和平的，因为只有政府和民族国家才能发动战争。

国际收支和外汇汇率的变化特征

19 世纪的实践和理论中的国际支付和货币价值主要是进出口贸易。 尽管投资和“隐形”已经被詹姆斯·斯图亚特和“重商主义”政治算术家所承认，但它们只是次要的，直到第一次世界大战之后才在系统的统计基础上进行量化。今天的国际支付和货币价值被资本流动所淹没，尤其是短期股票和债券基金。 对于早期的经济学作家来说，这将是一个“尾巴摇狗”的例子。

泡沫经济的定义

泡沫首先被公众视为一种市盈率上升而没有相应更高预期收益增长的情况。 股票市场和房地产价格上涨并不是因为合理计算这些资产会产生新的收入以使其价值更高，而仅仅是因为储蓄过多，超过了吸收它们的直接投资机会。 资产价格通胀本身似乎具有动力，从而产生一种期望，即资产总是可以以更高的价格出售给其他人。

向全面泡沫经济的过渡发生在出租房地产的持有费用——或其他资产所有权的利息费用和相关持有成本——超过产生的收益和现金流的时候。 此时，负债累累的房东通常会选择离开他们的财产，而商人则选择摆脱他们的债务。

泡沫能持续多久？ 如果过程有限制，那是什么？

立即订购

债务在个人、公司和政府收入中所占比例可能上升的程度取决于所收取的利率、债务的到期日（即每年必须偿还或展期的金额）以及税收和其他盈亏平衡成本吸收收入的程度。 一旦拐点过去——一旦利息和其他基本支出超过收入——经济就会开始萎缩。 支付链的中断很快就会发生。

很少能预测这种情况发生的时间和地点。 通常涉及金融欺诈，例如新加坡的货币交易员将 Baring Brothers 打倒。 这种行为往往会在泡沫情况下激增。 股票市场变得类似于庞氏骗局，每个月都需要更大的收入流来奖励早期的投资者。

因此，泡沫经济的另一种定义侧重于资产价格通胀——面对整个经济范围的债务通缩，股市、债券市场和房地产价格上涨。 不断上升的债务负担超过了工资、房地产租金现金流、企业利润和政府财政收入的增长。 当利息费用吸收了所有整体收益收益时，就会发生债务通缩。 在扣除税收和支付租金成本、还本付息和其他基本费用后，工资和消费水平中位数下降——而还本付息又重新投入到新的贷款和投机活动中。
债权人和债务人之间的经济两极分化因富人减税以及将金融和房地产收益重新归类为资本收益或各种形式的免税“储备”基金而加剧。

泡沫的健康如何需要垂死的经济

泡沫的健康（如果人们可以将金融癌症称为健康）源于经济以不健康的方式使用储蓄而失去动力。 在“真正的”大街经济中恢复健康的任何威胁都有可能毁灭华尔街泡沫，因为不仅储蓄必须增加，而且必须从有形资本投资中转移，以继续抬高股票、债券和房地产的价格。财产。 因此，对华尔街来说健康的东西是对大街的诅咒。 这就是华尔街投资者在就业和投资上升时本能地退缩的原因。

全球金融泡沫的本质是储蓄被用来推高股市、债市和房地产价格，而不是建造新工厂和雇佣更多劳动力。 该系统有可能以这样一种方式崩溃，即会为形成经济“不良储蓄”对应物的坏账留下财务清理成本的遗产，即借给投机者的储蓄只是为了购买现有财产而不是创造新资产。

华尔街金融策略师的这种认可是推动社会保障私有化的基础。 系统并没有生病，但这不是重点。 真正的目的不是拯救它，而是拯救股市。 如果大量投资于政府证券的资金可以开始转入股市，其效果将是抬高股票价格。 当然，当系统开始支付时——当退休人员的数量超过为系统做出贡献的新员工的数量时——结果将是股市流出。

但是，正如拉迪亚德·吉卜林所说，这是另一回事。 今天的大多数基金经理都将快乐地退休，靠积累的奖金过活。 将建议广大民众长期持有其股票。 他们会想起过去两个世纪以来股票的表现如何优于债券。

金融参与者本身在短期内运作。 一看到经济低迷，他们就会跳出来，试图乘风破浪。 他们给客户的建议从来没有与金融家自己的做法有如此大的差异。

超越商业周期到阶段性变化

工业资本主义以商业周期为特征，而新金融资本主义的特征主要不是周期性。 它代表了一种结构变化，因为正如黑格尔所指出的，数量的增加在某种程度上变成了质量的变化。

工业资本主义是技术驱动的。 机械化生产降低了劳动力成本，同时倾向于使熟练劳动力和受过高等教育的劳动力变得更加重要（即凡勃伦对社会经济计划者和“工程师”的强调）。 但是今天的金融资本主义似乎与技术进步、研发和更多的“迂回”生产不一致。 它贬低教育，珍视学校无法教授的东西：贪婪，早期社会将其与粗俗的狭隘联系在一起。

全球（即以美国为中心的外向型）金融体系是新事物，但也是对“前资本主义”高利贷问题的倒退，即债务债权超过经济的生产和盈利能力。 自第三个千年苏美尔以来，以复利增长的带息债务一直存在。 在使社会两极分化并成为土地所有权集中的主要催化剂（即以赛亚和罗马历史学家）之后，它最终扼杀了古代。

然而，在资本主义 DNA 分子中，前资本主义食利者形成的问题仍然存在。 这种 DNA 可能给现代资本主义带来了致命的缺陷，这种疾病已经以癌症的形式爆发了。 导致经济起飞的债务开销上升表明金融对工业的主导地位，“虚拟财富”（即对财富的债权）对经济学家仍称为“真实”财富的支配地位，好像金融不如有形的实物那么真实结构。

立即订购

因此，今天的新情况是，在以前的历史中，只有在古代末期——在罗马——债务的动态（爱因斯坦称之为自然奇迹）才不受控制。 在有息债务的美索不达米亚故乡，非商业债务在过度增长时被皇家法令取消。 在现代，破产消除了个人和企业甚至政府的债务。 但是，债务现象现在已经摆脱了束缚，成为自主的，而不是从属于“真正的”经济过程，例如有形的财富积累和支付能力。
将今天的金融资本主义称为“现代”就意味着它是进步的。 但它是倒退的，因为它代表了重新回到资本主义前的高利贷问题（但不是直接奴隶制）。 现代的是，虽然债务负担在古典古代受到谴责，但今天的债务荧光在其镜像中受到欢迎——经济资产负债表资产方面的“储蓄”——预示着繁荣的后工业社会。

储蓄（在其他人的债务中发现它们的对应部分）应该与达到新的技术视野、医疗和健康视野以及文化视野的能力有内在联系。 但就债务/储蓄与经济两极分化相关的程度而言，这些范围是有限的，而不是扩大。

问题是，要做什么？ 应该如何重新设计我们系统的遗传学以使其对债务癌症免疫？

工业资本主义以造成破坏性的“外部”环境影响而臭名昭著，例如环境污染、工业事故和社会苦难。 金融资本主义有可能加剧而不是治愈这些外部性。 将政治进程私有化可能会阻止行为检查的实施，例如让行业对其清理成本负责，从环境污染到与吸烟相关疾病相关的医疗成本。

今天的金融资本主义也让医疗技术进一步进步的希望落空。 医疗保健系统私有化将决策目标从治疗疾病转变为盈利。 像银行和金融一样，成本最高的医疗技术可能会转移到海外避税“银行”中心，在那里不需要将昂贵的新医疗技术扩展到覆盖大量患者。
变得自主之后，债务癌症已经控制了国家和全球政策。 事实上，我们今天看到，在偿债能力迫使货币长期贬值的国家中，债务美元化。 1970 年代末，加拿大市政当局通过借入 d 马克和瑞士法郎设法节省了十分之几个百分点的利息。 随着加元贬值，这些货币的偿债率上升。 同样在今天的亚洲，当资本外逃削弱了泰国、印度尼西亚、韩国和邻国的货币时，这些国家的货币下跌，许多负债累累的公司破产。

私有化进程在全世界加剧了这一现象。 电力公司和其他迄今为止公共垄断企业的收入以当地货币计价，但它们的债务以美元计价。 这种转移问题造成了货币压力——货币贬值得越多，美元化的债务负担就越高。

想象一下会导致创建俄罗斯抵押市场以私有化房地产的问题。 收入将以卢布为单位，但支付给外国人的利息将以美元为单位。 随着卢布贬值，偿还抵押贷款债务的成本将上升。

这有可能造成永久性的债务通缩，扭转直到最近才存在的持续的全球通胀趋势。 内战后美国 1870 年代战后通货紧缩，以及第一次世界大战后英国 1920 年代通货紧缩，可以看出即将发生的事情。而工业资本主义在许多方面都受益于欧洲和北美的货币化战争债务，我们可能会将即将到来的金融反乌托邦视为战后债务通缩。

将储蓄再循环到房地产和股市泡沫融资是以前从未发生过的事情。 在过去，人们只是出于需要（“抵押宅基地”）才借钱购买房地产。 S&L 和日本的 jusen 是相对较新的大萧条后现象。 储蓄银行是在 19 世纪前设计的，目的是向社区工人提供贷款，而不是向佛罗里达州、加利福尼亚州和德克萨斯州的大型房地产开发商提供贷款。 储蓄银行的“互惠性”现在正在被破坏。

经济体系中的这些结构性变化不是周期性的，除了经济也被古代债务过度增长扼杀的程度。 社会陷入慢性萧条。 随着经济动力的丧失，新的结构可能会出现，从而使新的形式得以发展（尽管它们的前身已经分崩离析）。