每个人都深吸一口气。 这又不是 2007 年了。 银行并没有持有 10 万亿美元的“有毒”抵押贷款支持证券，房地产市场也没有从悬崖上跌落到 8 万亿美元的房屋净值上，世界也没有处于另一场令人痛苦的金融崩溃的边缘。 过去几周市场如此剧烈波动的原因是股票价格被严重高估，企业盈利正在萎缩，而美联储威胁要拿走大酒杯。 最重要的是，相当多的投资者在游戏中的利益超出了他们的承受能力，因此他们不得不立即抛售股票以重新平衡他们的投资组合。

那是什么意思？

这意味着很多投资者都负债累累，所以当市场暴跌时，他们必须尽可能地抛售以保持在游戏中。 这被称为“追加保证金通知”，周三我们看到了真正的牛市。 投资者在一场疯狂的甩卖中抛售了除厨房水槽以外的所有东西，这让道琼斯指数飙升了 565 点，然后又回到了 249 点的跌幅。 我们知道这是追加保证金通知而不是恐慌性抛售的原因是因为美国国债没有明显的轮换。 通常情况下，当投资者认为世界末日即将来临时，他们会抛售股票，将所谓的“避险”转向美国债券。 这次没有发生这种情况。 基准 10 年期美国国债在交易日几乎没有变动，尽管它们确实保持在 2% 以下，这表明债券持有人认为美国经济在可预见的未来仍将停留在厕所中。 但这完全是另一个故事。 事实是，投资者不是在“轮换”，而是在“清算”，因为除了家庭农场之外，他们已经兜售了所有东西，他们需要快速出售一些东西来弥补他们的赌注。 现在，如果他们认为股票很快就会反弹，那么他们会尝试再坚持一段时间。 但事实上，美联储一直保持观望，没有发出一丝鼓励的声音，这一事实让每个人都非常紧张，这就是为什么他们现在趁着还可以退出的原因。

Capisce？

以下是 CNBC 的 Rick Santelli 在周三下午的总结：

“我们基本上有一个自去年第三季度以来一直在进行的全球滚动追加保证金通知。 自从美联储宣布“正常化”以来，情况变得更加激烈，因为从本质上讲，四分之一点（加息）并不意味着什么，而是我们即将在“大实验”上扭转局面的心态意义重大。” (关闭贝尔交易所，CNBC）

换句话说，投资者开始相信美联储将继续其加息周期，这将给股市带来更大的下行压力，因此他们现在称其退出。

Santelli 也对“正常化”提出了一个很好的观点，这意味着美联储将尝试将利率提高到 4% 的正常范围。 没有人预计会发生这种情况，主要是因为华尔街的哀号和咬牙切齿让人难以忍受。 此外，美联储在过去七年中刚刚通过零利率和量化宽松来抬高股价。 现在肯定不会通过提高利率和推动股票自由落体来打破泡沫。 即便如此，许多投资者认为美联储可能会继续将利率逐步提高至 1% 或更高。 虽然这仍低于当前的通胀率，但从“宽松货币”向“紧缩”的观念转变，对投资者的预期产生了巨大的影响。 正如每个经济学家都知道的那样，预期会影响投资决策。 如果他们认为情况会变得更糟，那么没有人会增持股票。 这就是它的长短。

那么最近的极端波动是“大事件”的前兆吗？

可能不会，但这并不意味着股票不会走低。 毕竟，他们可能会发生巨大的变化。 我们所处的环境或多或少能保证丰厚的利润、低利率和充足的流动性。 现在已经不是这样了。 股票的定价不再是完美的，事实上，估值正在逐渐下降到反映潜在基本面的程度。 此外，无论出于何种原因，美联储似乎急于让人们相信加息将持续下去。 所以这里的问题是：如果你在收益开始下降的同时拿走潘趣酒，会发生什么？

股票下跌，就是这样。 唯一的问题是“多远”？ 由于标准普尔指数自 2009 年 XNUMX 月触及最低水平以来已经上涨了两倍多，底部可能还有很长的路要走，这就是为什么投资者正在撤出更多筹码。

还值得注意的是，最近股价的主要驱动因素之一是 AWOL。 我们谈论的是股票回购，即企业老板回购自己公司的股票以回报股东，同时提高他们的“意外之财”高管薪酬。 这是来自 FT Alphaville 的独家新闻：

“中国经济放缓，油价受到重创，美联储加息过早：所有这些都是全球股市今年开局不利的原因。 高盛首席美国股票策略师大卫·科斯汀 (David Kostin) 提供了另一种底蕴：股票回购。

“近期市场表现不佳的一个原因是，在收益发布前的一个月内，企业回购被排除在外。 停电窗口期间发生的任何破坏稳定的宏观新闻都会放大波动性，因为缺乏对股票的最大需求来源。”

股票回购 他补充说，美国正步入 2007 年以来最大的一年，估计 561 年全年（扣除股票发行）为 2015 亿美元，400 年全年将下降至 2016 亿美元。

“股票回购，市场想念你“, FT 阿尔法维尔

根据一些估计，回购占所有股票购买量的 20%，因此很明显，当前的干旱导致了近期的股市暴跌。 尽管如此，G-Sax Kostin 预计 2016 年将强劲反弹至 400 亿美元。 只要现金的定价低于通货膨胀率，企业就会继续尽可能多地借贷，以提高自己的股价并赚取更多的钱。 贪婪每次都胜过审慎的投资决策。

至于中国的麻烦：虽然中国的困境确实可能是当前华尔街动荡的导火索，但这肯定不是美联储货币政策失败的原因。 此外，整个中国的事情都太过分了。 正如 Ed Lazear 所说 CNBC 在星期三：

“中国持续十年的严重衰退将使美国的 GDP 损失 2%。 所以你不会像我们现在观察到的那样出现市场下跌。”

经济学家 Dean Baker 基本同意 Lazear 的观点并说：

“即使中国急剧下滑也不会导致美国经济暴跌，我们对中国的出口总额仅占 GDP 的 0.7% 左右。 中国的疲软将对其他贸易伙伴产生重大影响，尤其是那些严重依赖大宗商品出口的贸易伙伴。 但即使在最坏的情况下，我们也看到了对美国经济的重大拖累，而不是导致经济陷入衰退的那种需求下降。”

(“华尔街摇滚！“，迪恩·贝克，《傻笑的黑猩猩》）

至于油价暴跌，也没什么影响。是的，石油行业相当多的高薪工作岗位已经流失，资本投资已经完全枯竭，许多国内供应商可能会在未来六个月左右的某个时候出现债务违约。但这些违约是否对华尔街构成重大风险，就像 2007 年至 2008 年数万亿美元毫无价值的抵押贷款支持证券 (MBS) 和 CDO 所面临的风险一样？

哎呀，不。差远了。当这一切结束时，街上将会有相当多的鲜血，但金融体系将蒙混过关而不会崩溃，这是肯定的。真正的危险在于，油价下跌预示着经济中通货紧缩压力的增加，而额外的财政刺激措施无法应对这种压力。这才是真正的问题，因为这意味着增长放缓、就业机会减少、工资持平、收入下降、社会服务压力更大以及经济更加普遍停滞和糟糕。但正如我们之前所说，奥巴马和共和党领导的国会已竭尽全力通过削减政府支出来维持现状，以确保经济尽可能保持疲软，从而抑制通胀。没有被迫加息，廉价资金继续流向华尔街。简而言之，这就是整个骗局：让工蜂挨饿，同时为大型投资银行和经纪公司的懒虫提供更多福利。正如乐施会的一份新报告所示，政策制定者已经几近完善了这一体系。据乐施会称：“62 位最富有的亿万富翁现在拥有的财富相当于世界上一半贫困人口的财富。” （监护人)

这样的财富，“绝非偶然”，兄弟。这是政策。

迈克·惠特尼 住在华盛顿州。 他是 绝望：巴拉克·奥巴马与幻觉政治 （AK按）。 绝望也可以在 点燃版。 他可以达到 [电子邮件保护].