迪拜的违约并不是第二次金融危机的开始。不要在这里寻找多米诺骨牌。 是的，它确实引发了关于新兴经济体（尤其是东欧）巨额债务负担的严重问题。 但这并不是严格意义上的“主权违约”，也不存在很大的传染风险。 石油资源丰富的阿布扎比​​拥有大量流动资产，可能高达 2 亿美元。 他们可以不动声色地还清迪拜世界区区 800 亿美元的债务。 但阿布扎比希望通过迫使迪拜重组债务来给其败家子敲响警钟。 这意味着银行、债券持有人和承包商将不得不削减开支，考虑到商业房地产市场的糟糕状况，这并不奇怪。

迪拜世界的业主们也陷入了席卷美国的同样令人陶醉的债务驱动的商业建筑热潮。 问题可以追溯到宽松的贷款标准和低利率。 现在需求已经断崖式下跌，信贷也日益收紧。 迪拜世界无法展期债务或履行其义务。 这就是信贷泡沫破裂时通常会发生的情况。

周四，美国银行分析师发表声明：“作为尾部风险，我们不能排除这种情况会升级为重大主权违约问题，然后会像阿根廷那样在全球新兴市场产生共鸣。 2000 年代初或 1990 年代末的俄罗斯都是如此。”

这是无稽之谈。 不会出现主权违约。 阿布扎比不会为了节省数十亿美元而让全球市场暴跌。 A的B正在冒烟。 自危机爆发以来，油价已下跌 3 美元/桶。 到周一市场开盘时，可能会有一个初步的解决方案。 这并不意味着我们不能从最近的金融灾难中吸取重要的教训。 有。

首先，它表明金融危机尚未结束——家庭、企业和国家仍在去杠杆化。 这一持续的过程将减缓支出并增加违约、破产和丧失抵押品赎回权。 政府的担保和刺激计划不会扭转当前趋势。 预计还会发生更多像迪拜世界这样的事件。 这些“信贷事件”将扰乱复苏并刺激更大的避险情绪，从而推低股市。

RGE Monitor的Arnab Das这样总结：“我们必然会看到避险情绪上升。迪拜的情况表明，尽管全球主要央行已经稳定了金融体系，但他们无法让所有的风险厌恶情绪都得到缓解。” ” （彭博新闻）

其次，当这些事件发生时，承销债券的不受监管的保险单（信用违约掉期）可能会造成相当大的附带损害。 这些 CDS 衍生品不在公开交易所出售，因此没有人知道谁持有它们、持有量是多少，或者发行人是否有足够的资本储备来偿还索赔。 我们应该预期 AIG 会一次又一次地重复（尽管规模较小），直到该系统受到监管或 CDS 被禁止。 底线是，当前的金融架构无法发挥作用； 它的目的是让少数投机者变得非常富有。 这些投机者拥有国会、白宫和财经媒体，这就是为什么监管方面没有发生任何有意义的变化。

迪拜不是阿根廷。 将会有一项决议，承包商将获得报酬，尽管不是“全额”。 会有损失。 损失惨重。 但没有传染。

迪拜支付“停滞”的消息搅动了投资者信心本已薄弱的全球市场。 美元和日元走强，美国国债飙升。 “逃往安全地带”使美联储更加难以推高资产价格。 类似迪拜的信贷事件让投资者紧张不安，纷纷拉紧了脚步。 这会延长衰退并加深衰退。

如果迪拜危机持续下去，美元将会走强，繁荣的套利交易将会崩溃。 这意味着资金耗尽的银行（大量投资于高风险头寸）将再次遭受重创。 这就是噩梦般的场景。

美联储已对金融体系伸出了援手，为数万亿美元的不可靠抵押品提供了无限的担保。 即便如此，这可能还不够。

这只是在……

周一更新：

30 月 XNUMX 日（彭博社）——阿拉伯联合酋长国央行放松了对贷方的信贷，并表示该国本地和外国银行因迪拜世界可能违约而面临损失，该银行将“支持”它们......银行将能够借钱总部位于阿布扎比的阿联酋中央银行昨天在一份电子邮件声明中表示，监管机构的利率比当地三个月基准利率高半个百分点。

伦敦高盛集团经济学家艾哈迈德·阿卡利（Ahmet Akarli）在给投资者的一份报告中表示：“这是央行及时采取的先发制人举措。”央行正在“确保当地市场正常运行”，银行“能够获得充足的流动性。” （彭博社）

萨克斯政府及时出手救援。

迈克·惠特尼（MIKE WHITNEY）居住在华盛顿州。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]