经济真的在复苏还是只是炒作？

这是我们所知道的。 美联储不会将利率降至零，除非它面临 5 次警报并需要全力以赴。 这个想法是用流动性充斥市场，以避免完全的金融崩溃。 这是最后一搏，美联储不会掉以轻心。

美联储在八个月前（16 年 2008 月 XNUMX 日）启动了零利率政策，此后一直没有加息。 与此同时，美联储主席本伯南克使用未经彻底测试和非常规的手段向金融体系注入了大量资金。 没有人知道伯南克是否可以增加他的数万亿美元贷款工具（并避免津巴布韦式的恶性通货膨胀），因为没有人创建过类似的计划。 这一切都是“随心所欲”的政策制定。 然而，我们所知道的是，美联储打算在可预见的未来将利率维持在最低水平，这意味着所有的灯都在闪烁红色。

以下是周三联邦公开市场委员会 (FOMC) 的摘录：

“委员会将把联邦基金利率的目标范围维持在 0% 至 1/4%，并继续预计经济状况可能会保证联邦基金利率在较长时期内维持在极低水平。 正如之前宣布的那样，为支持抵押贷款和住房市场并改善私人信贷市场的整体状况，美联储将购买总额高达 1.25 万亿美元的机构抵押贷款支持证券和高达 200 亿美元的机构债务年末。 此外，美联储正在购买 300 亿美元的美国国债。 为了在这些国债购买完成后促进市场的平稳过渡，委员会决定逐步放慢这些交易的步伐，并预计将在 XNUMX 月底之前购买全部数量。 委员会将根据不断变化的经济前景和金融市场状况，继续评估其购买证券的时间和总量。 美联储正在监控其资产负债表的规模和构成，并将根据需要调整其信贷和流动性计划。”

换句话说：经济仍在遭受重创，美联储将在风暴过去之前将利率维持在零水平。 伯南克将继续购买大量房利美和房地美抵押贷款支持证券 (MBS)，以避免房价出现更急剧的下跌。 美联储还将购买 300 亿美元的美国国债（货币化），以努力启动泵并人为地将长期利率保持在较低水平。 （注：美联储只是暂停其货币化计划——国债回购——因为美元跌至危险的支撑位，下方是深渊。因此，伯南克的声明并不是对虚构的“复苏”充满信心的迹象，但担心美元“无序解除”。）

总的来说，美联储的声明表达了绝望，而不是乐观。 伯南克只想通过提高利率和关闭几个贷款机构来向他的批评者证明他是错误的。 但他别无选择。 形势严峻。 试想一下，如果伯南克没有购买 1 万亿美元的抵押贷款支持证券，今天的房价会是多少？ 住房市场将比现在更加崩溃。

美联储正在与通货紧缩进行一场激烈的战斗，而且它正在迅速失势。 如果这不是真的，那么伯南克就会简单地将利率提高 50 个基点，并吸收他四处喷洒的部分过剩流动性。 但他不能，因为如果他这样做，股票市场将在一个下午暴跌 500 点，金融体系将被抛回原地。 伯南克的流动性是唯一让经济消失在通缩黑洞中的东西。

经济仍在维持生计，“萌芽”的故事情节纯属虚构。 未来几年，金融体系将依赖美联储的点滴供给。 也许永远。 事情并没有好转； 他们更糟。 看看事实。

1.9 年前六个月有 2009 万套止赎，年底前还会有 1.5 套。 那个更好吗？

根据彭博社的说法：

“大量未售出的房屋也在压低价格。 根据全国房地产经纪人协会的数据，按照目前的交易速度，3.8 月份待售的 9.4 万套房屋需要 4.5 个月才能出售。 从 2000 年到 2005 年的六年中，库存周转率平均为 18.7 个月……第二季度，美国有超过 23.7 万套房屋（包括止赎房屋、待售住宅和度假屋）空置……房屋总销量下降了 XNUMX XNUMX 月份与去年同期相比的百分比。” （彭博社）

供应膨胀、价格下跌、止赎创纪录、需求疲软——据德意志银行称，到 48 年，所有抵押贷款的 2011% 将陷入困境。这一切都很糟糕。

这是今天 8-12-09 来自彭博社的另一个剪辑：

“由于止赎对价值造成压力，美国房价在第二季度加速下跌，较上年同期下降了创纪录的 15.6%。

美国全国房地产经纪人协会今天表示，现有单户住宅的中位价格降至 174,100 美元，创下 1979 年以来的最高记录。

明尼阿波利斯富国银行高级经济学家斯科特安德森说，我认为我们的房价尚未触底。 '还有相当大的房屋影子供应。 人们有点在等待底部，但那里有一个被压抑的供应。”......即使抵押贷款利率仍接近历史最低点，房价仍在下跌。 上周美国 30 年期固定住房贷款的平均利率为 5.22%，低于前一周的 5.25%。'”（彭博社）

房价下跌是加速，而不是放缓。 房地产的历史性崩溃仍在继续，它正在抹去数万亿的房主净资产，这使得消费者越来越难以借抵押品价值不断下降的贷款。 这就是止赎、违约和个人破产激增的原因。 根据美国破产协会的数据：126,434 月份消费者破产申请达到 34.3，同比增长 8.7%，环比增长 116,365%（2005 月份为 XNUMX）。 XNUMX 月的数字是自 XNUMX 年 XNUMX 月破产改革（即破产滥用预防和消费者保护法）以来的最高月度总数。）

这就是为什么家庭和消费者不能再像危机前那样消费的原因。 信贷额度正在缩减； 个人储蓄在上升，GDP（不包括财政刺激）正在萎缩。

3.5 万套止赎房屋中的每一个都代表着银行永远无法收回的数十万美元。 这就是为什么银行倒闭率将远高于当前估计的原因。 银行正面临三重打击； 飙升的止赎权、暴跌的资产价格以及商业房地产的崩溃。 这种组合造成了巨大的资本缺口，迫使银行放慢放贷速度，即使是对信用良好的申请人也是如此。 美联储已经积累了 800 亿美元的超额银行准备金，但这并没有起到任何作用。 他们银行仍然无法放贷。

上个月房屋价格的上涨反映了季节性变化以及从低端市场向高价房屋转移的痛苦； 而已。 价格超过 1 万美元的房屋现在在市场上待了 20 个月； 用房地产的话说就是一辈子。 高档社区变成了麻风病人聚集地。 零利息； 零流量。 预计今年会出现崩盘。

现在看看 CNBC 的戴安娜·奥利克 (Diana Olick) 的这个：

“正式上市的房屋数量虽然仍处于历史高位，但可能只是冰山一角，”华盛顿西雅图房地产网站 Zillow.com 的首席经济学家斯坦·汉弗莱斯 (Stan Humphries) 表示。

“根据 Zillow 最新的房主信心调查，12% 的房主表示，如果他们看到房地产市场好转的迹象，他们将‘很有可能’在未来 12 个月内将房屋投放市场，8% 的房主表示‘很可能’ ，”而 12% 的人表示“有点可能”。
汉弗莱斯说，调查结果可能会转化为大约 20 万房主试图出售他们的房屋，鉴于人口普查局表明美国有 93 万套房屋、公寓和合作公寓，这是一个惊人的数字。

“根据全国房地产经纪人协会的数据，市场目前有望每年销售 4.89 万套房屋。

“'按照这个速度，处理这么多积压的库存大约需要四年时间，'他说。

“'影子库存有可能让我们在下半年的房价再次下跌，”加利福尼亚州丹维尔的 Insight Economics 首席经济学家史蒂文伍德说。 （戴安娜奥利克，“阴影库存潜伏在美国房地产复苏中”CNBC）

银行正在使用各种会计技巧来隐藏降级资产的真实损失或真实价值。 普通骗子和商业银行家之间的唯一区别是一名高薪会计师。

银行系统崩溃了，而且随着商业房地产市场的落下帷幕，情况只会变得更糟。 美联储和财政部已经在制定另一项秘密救助的细节，他们将在未经国会批准的情况下启动。 这一切都非常安静。 该计划将涉及更多的政府负债的大杠杆化。 伯南克已任命自己为美国克伦克维尔对冲基金国家事实上的沙皇。 本周《金融时报》的一篇文章进一步说明了美联储如何将经济转变为河船赌场：

“纽约联邦储备银行正在积极招聘交易员，以管理其迅速增长的证券持有量，使该中央银行成为华尔街最活跃的金融人才招聘机构之一。

“美联储表示，其大部分新员工来自私营部门金融公司，由于许多银行、评级机构、对冲基金和私募股权集团裁员，因此正在招聘员工。 纽约市官员最近估计，该行业的困境将导致多达 140,000 个工作岗位的流失。

“美联储需要更多交易员是央行努力保持信贷在美国经济中流动的直接结果。 美联储一直在以这样的速度购买固定收益证券，其资产在过去一年中翻了一番多，达到 2,000 万亿美元，这导致央行得出结论，需要更多的人来监控市场和管理其信用风险。 ” （金融时报，“随着资产飙升纽约联储的招聘热潮”，Aline van Duyn）

你相信吗？ 美联储正在召集一群专业的投机者，只是为了让所有的球都悬而未决。 真是笑话。 这不是恢复； 这是一个情景喜剧。 这是沃伦巴菲特在 CNBC 上的总结：

“我得到 70 多家企业的数据，每天都有很多。 我所看到的关于经济的一切都是我们没有反弹。 金融体系确实是去年 XNUMX 月和 XNUMX 月危机发生的地方，而这一点已经被克服，这非常重要。 但就经济复苏而言，还需要一段时间…… 我说今年经济将陷入混乱，甚至可能会更久。 恐怕这是真的。”

“经济陷入困境”。 那是从马嘴里说出来的。 库存同比下降 11%，耐用品同比下降 10.4%，工业产能处于历史低位，制造业仍在收缩，住房处于困境中，航运和铁路货运正在触底，零售业在长期的恐惧中，而且——根据克鲁格曼的说法——失业率的小幅下降是一种统计异常。 以下是鲍勃·赫伯特 (Bob Herbert) 对失业数据的精彩总结：

“247,000 月份约有 9.5 个工作岗位流失，在正常情况下，这个数字会让全国不寒而栗。 这是自去年夏天以来最小的月度失业人数。 出于这个原因，它被视为一个充满希望的迹象。 官方月度失业率从 9.4% 下降到 6.7%……自 2007 年 XNUMX 月大衰退开始以来，该国已经失去了 XNUMX 万个工作岗位……

“根据波士顿东北大学劳动力市场研究中心的数据，实际工作的美国年轻男性的比例是 61 年以来最低的。 在今年前六个月的任何一天，每 65 名 100 至 20 岁的男性中，只有 24 人在工作。 在 25 至 34 岁这一年龄组中，传统上是结婚和成家的黄金年龄范围，81 名男性中只有 100 人受雇…… 这些数字非常可怕； 他们是灾难性的。

“这应该是美国最大的故事。 当失业达到这种极端时，它不仅会损害个人家庭； 它腐蚀整个社区，助长绝望感并导致混乱……

“当你将官方统计为失业的人数与因找不到全职工作而从事兼职工作的人数以及所谓的劳动力市场储备中的人数结合起来时，就会出现就业危机的更真实情况——不积极找工作的人（例如，因为他们变得气馁）但如果有空就会找工作……这三类人的总数是令人难以置信的 30 万美国人——占总工作量的 19%力量。

“到目前为止，这是该国最大的问题，应该是其第一要务。” （“可怕的现实”鲍勃赫伯特，纽约时报）

对不起，鲍勃，媒体没时间看失业新闻。 它往往会破坏新芽故事的积极氛围。

股市的反弹让人们更难看到真相。 但事实并没有改变。 通货紧缩正在所有部门发生，经济已经以较低的经济活动速度重新开始。 房价下跌，消费者支出放缓，裁员增加，需求越来越疲软。 这意味着在可预见的未来，增长将低于平均水平。 以下是旧金山联储珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 得出相同结论的演讲摘录：

“我不喜欢我们经济扩张的风帆，但应该考虑一些警告点......消费者行为正在发生巨大转变......美国家庭进入了这场衰退，由于抵押贷款和其他债务。 个人储蓄率从二十年前占可支配收入的 8% 左右下降到几乎为零。 家庭通过利用不断增加的股票市场和住房财富以及承担更高水平的债务来为他们的生活方式提供资金。 但房价和股票价格的下跌摧毁了数万亿美元的财富，切断了这些现成的现金来源。 更重要的是，这次经济衰退的严峻现实吓坏了许多家庭，让他们相信他们需要将大部分收入存起来…… 重新发现节俭意味着购物中心的销售额减少，装配线和商店柜台上的工作减少……

“这种非常疲软的经济正在给工资和物价带来下行压力。 我们已经看到工资增长明显放缓，关于减薪的报道越来越普遍——这表明一些工人为维持雇主的运转和保住工作做出了牺牲。 企业也在降低价格和利润率以促进销售......由于失业率已经很高并且可能进一步上升，工资和物价的下行压力应该会继续并可能加剧......

“如果经济不能很快复苏，可以想象这种非常低的通胀可能会变成彻底的通货紧缩。 更糟糕的是，如果通货紧缩加剧，我们可能会发现自己处于毁灭性的循环中，价格会以越来越快的速度下跌，经济活动也会越来越下沉。”

“价格下跌。” “通货紧缩。” “毁灭性的螺旋。” 这不是人们期望美联储主席表现出的那种诚实。 耶伦一定已经停止喝柠檬水了。

并且不要忘记银行系统仍然存在问题。 700 亿美元的 TARP 救助资金没有一分钱用于购买有毒资产。 银行仍然淹没在赤字之中。 自去年 1.2 月雷曼兄弟违约以来，伯南克就知道，在经济复苏之前，必须清除不良资产。 水下银行系统不断消耗公共资源并拖累经济增长。 伯南克知道这一点，但他没有通过将银行国有化或重组债务来移除资产（他本应该这样做），而是将美联储的资产负债表扩大了 11 万亿美元，这为金融机构注入股市提供了流动性。 “伯南克的反弹”为银行提供了必要的资本，以防止它们减记债务或申请破产法第 XNUMX 章，但问题仍然存在于表面之下。 就在本周，伊丽莎白沃伦的国会监督小组发布了一份谴责性报告，强调需要解决有毒资产问题。 根据 COP 的报告：

“如果有毒资产的潜在问题仍未得到解决，金融稳定仍将面临风险…… 如果经济恶化，尤其是失业率居高不下或商业房地产市场崩溃，那么违约率将上升，问题资产的价值将继续恶化。 银行的问题资产将蒙受进一步的损失。 金融体系将仍然容易受到 TARP 旨在解决的危机状况的影响……

“改变会计准则暂时帮助了银行，让他们在描述资产时有更大的回旋余地，但这并没有改变根本问题。 为了推动经济的全面复苏，政府和银行必须对问题资产问题的范围提高透明度、问责制和清晰度。

“问题资产问题对小银行的资产负债表来说尤为严重。 小银行的问题资产一般是整笔贷款，但财政部从银行资产负债表中清除问题资产的主要计划，PPIP目前只会处理问题抵押证券，而不是整笔贷款。

“鉴于持续的不确定性，保持警惕至关重要。 如果情况超过最近压力测试的最坏情况，则应对全国最大的银行重复进行压力测试，以评估如果问题资产遭受额外损失会发生什么。”

总结一下：在有毒资产问题解决之前，不会有真正的复苏。 不幸的是，财政部和美联储已经表明他们打算尽可能长时间地将这个问题隐藏起来。

有毒资产、房价下跌、信贷市场普遍不景气只是问题的一部分。 更深层次的问题是美国消费者的悲观状况，他的房屋净值消散，退休基金减少一半，获得信贷的机会减少，工作面临风险。 美国普通工人阶级现在面临大卫罗森伯格所说的“消费者节俭时代——储蓄、资产清算和债务偿还的新范式。” 为了适应新的通货紧缩现实，生活方式将不得不降低，生活水平将不得不降低。 越来越多的人将被迫放弃信用卡，量入为出。 这不是世界末日，但它确实预示着长期的负增长、社会动荡和持续的高失业率。 股市的兴奋可以持续很长时间，但万有引力定律仍然适用。 事情最终会动摇——当它们动摇时——股票将回归地球，债务将被减记，一个新的节俭时代将接踵而至。 在那之前，看起来我们只会继续伪造它。

迈克·惠特尼（MIKE WHITNEY）居住在华盛顿州。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]