信用就是一切。 如果没有信贷扩张，就没有复苏，因为总体需求不会回升。 但信贷增长正在倒退。 银行收紧了贷款标准，信誉良好的申请人已经消失。 自 14 年 2008 月以来，银行贷款减少了 10.5%。私人信贷目前正以年率 XNUMX% 的速度减少。 情况不但没有好转，反而变得更糟。

来自英国电讯报：

  “自初夏以来，美国的银行信贷和 M3 货币供应量一直在以与大萧条爆发时相当的速度收缩，引发了人们对 2010 年双底衰退和陷入债务通缩的担忧......

Gluskin Sheff 首席策略师 David Rosenberg 也提出了类似的担忧，他表示，截至 24 月 9 日的四个星期内，银行信贷以每年 2% 的速度萎缩，M12.2 货币供应量萎缩 1%，M6.5 货币供应量萎缩 XNUMX%。缩小了XNUMX%。

他说：“‘二战后时期，我们首次出现信贷、工资和租金通货紧缩，从我们的角度来看，这是一场有毒的酿造。’”（安布罗斯·埃文斯-普里查德，“美国信贷萎缩”大萧条的发生率引发了对双底衰退的担忧”，英国电讯报）

止赎、拖欠和违约都在增加。 目前每月止赎活动超过 300,000 起，并且还在不断增加。 为了维持价格，大量的影子库存被保留在市场之外。 过剩库存倾销到市场的滴滴效应将使房地产市场在十年内保持低迷。 房主无法借入水下房屋的贷款。 一切都表明支出将长期下滑。

企业发现债务展期越来越困难，银行贷款违约速度创历史新高，商业房地产正在崩溃。 信用破坏是史无前例的、大规模的、持续的。 资本缺口比美联储还大，比财政部还大。 仅靠流动性是无法解决这个问题的。

目前，政府可以通过注入 800 亿美元的刺激措施来扰乱 GDP，但当增加赤字支出的政治意愿消失时会发生什么？ 当外国投资者要求美联储停止为透支账户开具支票时会发生什么？

美联储什么也没解决。 银行仍陷入困境，产出创历史新低，失业率攀升至 10%。 美联储主席本·伯南克的数万亿美元救助计划使摇摇欲坠的体系保持稳定，但仅此而已。 经济的根本问题仍然相同。 美联储的量化宽松（货币化）计划推动股市飙升，但对刺激经济毫无作用。 这是因为股市泡沫对总需求的影响可以忽略不计； 没有连锁反应。 当华尔街狂欢时，实体经济仍然停滞不前。 伯南克的计划彻底失败了。

政府不可能永远赤字支出。 最终，GDP 将不得不依赖于工资增长和信贷扩张。 鉴于对劳动力的政治和制度偏见（以及反对工资随生产率提高而上涨），刺激经济的唯一途径是通过信贷增长。 这就是问题所在。 自危机开始以来，家庭已经损失了近 14 万亿美元的财富，并且无法恢复危机前水平的借贷。 消费者正在削减支出并偿还债务。 他们别无选择。

  这是来自彭博新闻：

“即使在消费出现 1980 年以来的最大跌幅之后，美国人仍计划避免增加支出，这表明他们对未来六个月的经济走向感到担忧。

彭博新闻社的一项民意调查显示，只有 8% 的美国成年人计划增加家庭支出，近三分之一的人会减少支出，58% 的人预计会“坚持到底”。 超过四分之三的人表示他们在过去一年减少了支出。

“77%的受访者表示，他们在过去一年中削减了支出，59%的受访者表示，他们付出了更大的努力来偿还债务，48%的受访者表示，他们存了更多的钱作为储蓄，这突显了消费者的节俭态度。”(彭博新闻社）

     储蓄增加，支出减少。 经济正陷入长期低迷； “新常态”。 美联储的花招和奥巴马的刺激灵丹妙药并没有改变普遍的下行趋势。 如果说有什么不同的话，那就是他们让事情变得更糟了。 想想《亲爱的巴菲特先生》一书的作者珍妮特·塔瓦科利 (Janet Tavakoli) 在接受马克斯·凯瑟 (Max Keiser) 采访时的这段话：

“关于前景，我的分析很严峻。我不是末日预言家，我关注的是现金，到目前为止，我是正确的，而政府是错误的。情况是这样的。我们面临着更大的总体风险与 2007 年相比，我们因通货紧缩崩溃而崩溃。在资本市场历史上最大的庞氏骗局之后，我们看到了历史上最大规模的财政和货币扩张，但它并没有发挥作用。消费者和企业的债务水平超过了还款能力”。 （珍妮特·塔瓦科利与马克斯·凯瑟的边缘）

美联储没有采取任何措施来重组金融体系，因此导致雷曼破产并导致全球经济陷入混乱的同样问题至今仍然存在。 当刺激计划结束并且美联储结束购买 1.25 万亿美元（房利美和房地美）抵押贷款支持证券和 300 亿美元美国国债时，利率将上升，房价将暴跌，经济将急转直下。 伯南克将被迫重返印刷机，这是扭转通货紧缩螺旋的唯一希望。 这将引发下一场危机，即美元挤兑。

这是来自彭博新闻的 Alice Schroeder 的一篇文章：

 “在所有关于通货膨胀的讨论中，因为财政部印了太多的钱，而通货紧缩是因为它可能印得不够，有一种类型的通货膨胀很少被讨论。这就是货币突然贬值引起的巨型通货膨胀。货币是就像任何金融创新一样，是由资产担保的债务。当债务被认为已经远远超出了资产所合理的水平时，在这种情况下，资产构成了一个国家的经济，泡沫就形成了……现在，美国经济其价值低于其义务的市场价值所隐含的价值。” （黄金告诉你美国泡沫尚未破裂：Alice Schroeder，彭博社）

该系统崩溃是因为它建立在一个错误的假设之上，即不受监管的影子银行系统可以在没有足够资本的情况下产生无限量的信贷。 事实证明这是错误的。 资本主义需要资本。 数万亿美元的贷款、复杂的债务工具、表外业务和衍生品合约都堆积在一小部分资本之上，而这些资本最终在债务的重压下崩溃了。 这个造成混乱的系统（证券化）无法恢复。 它需要坚挺的货币、人为压低的利率以及轻信的投资者，他们不知道非流动资产的固有风险。 这些条件已经不存在了，而且已经存在了两年多了。 即便如此，美联储仍继续向尸体注入血液，希望能看到一些稍纵即逝的生命迹象。 这就是为什么一场更大的危机不会太遥远。

MIKE WHITNEY 住在华盛顿州，联系方式： [电子邮件保护]。 看起来他从法国回来了。