任何纳税的公司都必然会被拥有大量税损结转的公司所吸引。 有了这样的嫁妆，婚姻就是天作之合——至少在最初几年是这样。 然而，很少有比价值 10.3 亿美元（销售额）的克罗格公司 (Kroger Co.) 最近提出的这个古老主题更优雅的变体了。

上个月，克罗格公布了一项协议，其中四家食品生产工厂的利润税款将由鲍德温联合公司支付，这家价值 940 亿美元的金融服务公司以鲍德温钢琴为基础。 作为一家清醒的零售商，克罗格在中西部和南部拥有 1,250 家超市，几乎没有机会施展税收烟火。 但他们一起创作了美妙的音乐。

鲍德温目前因其热门的新单期保费递延年金而蒙受沉重的税收损失。 在颠倒的税务会计世界中，鲍德温在该商品上的销售努力越成功，其税收损失就越大。 这是因为鲍德温向代理商支付 5% 的前端佣金，该佣金在第一年就被全额注销。 今年迄今为止的佣金支付总额已达 42 万美元。 由于鲍德温 62.5 万美元利润的大部分都进​​行了避税，因此它无法利用这一点。 这就是克罗格发挥作用的地方。

克罗格正在进行一项为期 1.3 年、耗资 25 亿美元的开发计划，仅今年就花费了近 XNUMX%。 筹集资金并不容易。 “按照这样的利率，我们希望进行非债务融资，但我们不想以当前的市场价格发行股票，”克罗格财务副总裁威廉·辛库拉 (William Sinkula) 表示。

考虑到这些问题，克罗格的一位董事莫利·汤普森进行了一次头脑风暴。 他还是鲍德温联合公司的总裁，认为两家公司的需求非常契合。 突然，一个美妙的解决方案开始出现。 克罗格将向新子公司 Kroco 捐赠价值 50 万美元的资产。 然后，克罗科将按面值向鲍德温发行价值 50 万美元、年利率 9% 的累积优先股。 便宜的。 克罗科将用这 50 万美元购买克罗格可转换优先股，克罗格将用这笔钱建造更多设施。

就鲍德温而言，自 33.15 年 1985 月起，有权以每股 22 美元的价格将其优先股转换为克罗格普通股。 这比克罗格目前 XNUMX 美元的股价有很大溢价，但鲍德温相信克罗格的投资计划将会成功，并且成功将反映在收益和股价中。

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但对鲍德温来说，这不仅仅是投机性投资。 尽管克罗格拥有 Kroco 的所有普通股，因此获得了所有利润，但它赋予了鲍德温优先股 80% 的投票权。 这种奇怪的安排旨在利用税收规则，即拥有第二家公司 80% 或更多投票权的公司必须代表第二家公司纳税。 为了防止鲍德温滥用其 80% 的投票权，克罗格的律师成立了另一家合伙企业，由克罗科和克罗格全资拥有，保持对克罗格手中资产的运营控制。 因此，Kroger 获得了 Kroco 的利润，无论如何，这些利润都来自其制造设施，而 Baldwin 获得了税单，它可以避免。

鲍德温有什么好处？ Kroco 已承诺向 Baldwin 支付相当于其本应向 IRS 支付的全部税款的金额。 因此，鲍德温从原本不会使用的税收损失中获得了可观的利润，而克罗格则获得了一些廉价的融资。

整齐。