在华尔街上有一个肮脏的字眼已经有十多年了，企业集团正在逐步恢复。 新的光彩在股票价格中得到了极大的体现。 美林证券公司最近的一项调查显示，在过去六年中，大企业股票的表现比标准普尔500指数高出惊人的140％。 当然，这意味着这些机构又回来了，通常在30年中期至1980年中期之间平均增加1981％的持股量。 一些热门：城市投资，ITT，李尔·西格勒和惠特克。 例如，在过去的一年中，City Investing的机构持股比例从不足10％升至28％。

激动的是什么？ 简而言之，这些集团一直在以利润表现交付货物。 《福布斯标尺》数据显示，在最近的15.2个月中，企业集团的平均股本回报率平均为12％，而所有行业的平均回报率为14.7％。 过去五年（即1979年）中，集团企业的净资产收益率仅低于全行业平均水平。 当然，在某种程度上，这种出色的盈利能力反映出适度更高的低息债务杠杆率。 但是大多数企业集团在过去十年中一直在稳步削减债务，因此这一因素远没有以前重要。

大型企业集团的收入增长也令人惊讶。 他们的五年平均增长率为13.8％，而整个行业则为12.5％。 他们一定在做正确的事。 它是什么？

美林集团的分析师卡罗尔·内维斯（Carol Neves）坚持认为，这是对原始集团理论的辩护。这一理论是在资产充分利用的同时，又为股东提供了抵御周期性衰退的另一道防线。 如果各个运营单位的经理不履行职责，则控股公司可以比大多数董事会更迅速地解雇他们。

当然，这全都是很好的理论。 但是，正如十年前许多投资者发现的那样，如果控股公司启动一项过于雄心勃勃的收购计划，这一理论就会被打破。 1960年代的大多数狂热的收购者，例如LTV，Litton和Whittaker，早就知道，没有什么可以替代良好的管理，而不受控制的扩张在任何人的书中都是不良的管理。

吸取这些经验教训，该集团可以很好地运作。 例如，在截至 18 月份的九个月中，联合技术公司的利润增长了 342%，达到 XNUMX 亿美元。 Norden 雷达系统、西科斯基直升机和普惠军用飞机发动机等国防业务蓬勃发展，缓解了公司在莫斯泰克半导体部门的亏损。

WR Grace & Co. 是 Peter Grace 的化学到自然资源公司，是一个更好的例子。 前三季度税前利润增长 27%，达到 279.6 亿美元，原因是对格雷斯的油田服务和其他自然资源业务的需求旺盛，抵消了磷肥价格持续低迷导致农用化学品业务的巨大挫折。

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但即使是广泛多元化的企业集团也可能同时陷入周期性衰退。 看看美国标准，长期以来一直是盈利最稳定的企业集团之一。 在 1970 年代收入增长了十年后，1981 年一切都出错了。房地产市场的低迷摧毁了浴室配件和其他建筑产品的利润。 与此同时，该公司在欧洲卡车空气制动器和管道供应方面的巨大利益受到重创，因为那里的低迷与国内经济衰退同时发生——不同寻常的是。 截至 97 月的九个月净收入总计 17 万美元，比 1980 年下降 XNUMX%。

美国标准财务执行副总裁约翰·格兰特（John L. Grant）表示：“过去，我们认为我们与衰退保持了隔离，因为我们不同业务的周期通常不会重合。 今年我们有很多工作要做。”

尽管如此，面对经济衰退，大多数企业集团仍有望成为今年的避风港。 许多人在国防工业上进行了投资，因此他们从里根的庞大军备中受益。 其他人则依靠石油勘探和其他能源相关领域的持续繁荣来将脂肪从火中扑灭。

美林证券（Merrill Lynch）定期关注的17家企业集团中，该公司预计有15家企业明年的收益将增加。 平均而言，美林的榜单显示其收益增长了12％，而美林的工业项目总体下降了4％。 令人印象深刻的性能。

逐个公司的图片看起来也令人惊讶。 总部位于新泽西州的基德（Kidde）状况良好，从Farberware炊具到Globe Security Systems，其收入在10年有望增长1982％以上。其汽车和飞机零部件业务将保持低迷，但其格罗夫起重机部门将保持低迷。保持利润增长。 这是因为其许多起重机都用于石油工业。

惠特克公司（Whittaker Corp）可能是最令人印象深刻的表现之一。 一家从医药到金属的洛杉矶综合企业。 根据一些预测，预计收益将增长30％以上。 由于公司的大部分医疗收入来自沙特阿拉伯和阿布扎比的医疗保健计划，因此，这里的能源将再次成为发电机。 随着酋长国回收石油收入以改善医疗保健，生意蓬勃发展。 惠特克（Whittaker）的金属利益也处于有利地位，因为其中许多是针对能源相关应用的。

惠特克的首席财务官哈里·德比郡（Harry Derbyshire）认为1982年将使该公司有机会展示该联合企业结构的经典优势。

他说：“成为企业集团，使企业员工有机会将资源分配给业务中潜力最大的部分。” “如果我们是克莱斯勒这样的大公司，那么我们将受到一个行业的局限。 我们还有更大的回旋余地。”