“如果 1929 年经济基本面良好，那么股市大崩盘的影响可能很小…… 但是 1929 年的生意并不好。 相反，它非常脆弱。 它很容易受到来自华尔街的那种打击。 那些强调这种脆弱性的人显然是站得住脚的。 然而，当温室屈服于冰雹时，通常将不仅仅是纯粹的被动角色归因于风暴。 人们必须对 1929 年 XNUMX 月从曼哈顿下城吹来的台风给予类似的意义。”

摘录自 大崩盘：1929， John Kenneth Galbraith，1955 年首次出版，第 10 章：“因果”，第 204 页。

2008年蔓延到世界各地股票市场并几乎摧毁全球金融体系的病毒卷土重来，导致全球股市陷入严重亏损，并在不到两周的时间内蒸发了超过5万亿美元的市值。 周二开盘前，美国主要股指期货暴跌逾 400 点，预示着又一个猛烈的抛售日即将来临。 由于担心中国经济放缓将影响全球经济增长，亚洲和欧洲市场陷入负值，而美国期货则显示道琼斯指数将在十个交易日中第九个交易日上涨。 大量坏消息打击了人们对美联储的信心，并“导致全球股市出现三年多来最严重的月度跌幅”。 数以百万计的妈妈和流行投资者已经售完并准备退出。 以下是彭博社的回顾：

“妈妈和爸爸正在往山上跑。 自 2008 月以来，几乎所有共同基金投资者的美国家庭都从投资股票的共同基金和投资债券的共同基金中撤资。 根据瑞士信贷的一份报告，这是自 XNUMX 年以来这两种资产类别首次出现背靠背的月度提款记录。

瑞士信贷援引投资公司协会截至 6.5 月 8.4 日的每周数据，估计 19 月份股票基金流出 1.6 亿美元，其中债券基金撤资 8.1 亿美元。这些资金外流在 XNUMX 月的前三周持续进行，当时投资者撤资 XNUMX 美元经济学家 Dana Saporta 表示，XNUMX 亿美元来自股票，XNUMX 亿美元来自债券。

“每当你看到自 2008 年最后一个季度以来从未发生过的事情时，都值得一提，”萨波尔塔在电话采访中说。 ....从股票基金撤出通常伴随着资金涌入债券，而同时从两者撤出表明投资者不愿以任何形式承担风险。” （“像2008年一样，受够了投资者从几乎所有东西中抽走现金“，彭博社）

虽然中国经济放缓可能是近期波动的导火索，但它肯定不是原因。 越来越多的共识认为，真正的问题起源于 2008 年，当时美联储拒绝减记资不抵债的银行系统的债务，从而为未来某个时候再次发生灾难性金融危机创造了条件。 尽管美联储的零利率和巨大的流动性剂量可能通过向系统注入大量现金来缓解症状，但根本问题仍然存在。 因此，随着药物的消退，病毒再次出现比以往任何时候都更强大，这表明美联储的补救措施无效以及迫切需要替代疗法。

由于将利率设定在低于通货膨胀率的水平，从而为投机者提供了补贴，因此股票价格被严重高估。 该政策产生了美联储预期的确切效果，它在股票和债券中产生了巨大的资产泡沫，将数万亿美元转移到华尔街银行和金融机构。 根据耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）的说法，股市只有在“1929 年、2000 年和 2007 年——都是市场崩盘前的时刻”时才会达到如此高或更高的水平。

罗伯特·席勒：“……债券和越来越多的房地产看起来也被高估了。 这与其他高估时期不同，例如 1929 年，当时股票市场被严重高估，但债券和房地产市场大部分情况并非如此。 这是一个有趣的现象。”

与此同时，银行家和对冲基金经理一直在通过金融工程产品赚取创纪录的利润，这些产品既不能提高整体生产力，也不能改善更广泛的经济，普通工人的工资却停滞不前，收入锐减，退休后的前景也很舒适随着他们不断减少的 401-K 一起消失。 根据投资大师 John Hussman 的说法：

“美国的工资和薪水已跌至历史上最低的 GDP 份额，而平民劳动力参与率已降至 1970 年代以来的最低水平。 然而，消费占 GDP 的比重接近历史新高。”

问题是美联储必须阻止实体经济增长，否则工人工资会提高，物价会反弹，通胀会上升，美联储将被迫加息。 当然，高利率是华尔街最担心的，事实上，六年牛市完全建立在廉价、充裕的流动性之上，这使得金融资产的历史性泡沫全面膨胀。 即使是最轻微的利率上升也会让整个假大厦倒塌，这就是为什么任何关于“正常化”的言论都会让股票暴跌。

这就是为什么决策者将继续削减预算赤字并实施其他紧缩措施，以切断对实体经济的重要财政支持。 繁荣的经济、低失业率、不断上升的收入和工资以及正通胀是零利率恶作剧的丧钟，比如股票回购，公司回购自己的股票以推高价格，以提高高管薪酬和回报股东。 回购是过去被禁止但目前风靡一时的股票操纵类型。 有趣的是，《巴伦周刊》将近期市场的好转归因于回购的激增，这阻止了华尔街的杀戮。 看一看：

“就像绿野仙踪被揭露只是一个幕后制作一些很酷的特效的人一样，股票回购可能不像人们认为的那样强大而强大的市场力量。

我是什么意思？ 两周前，由于对中国、大宗商品和新兴市场的担忧成为头条新闻，标准普尔 500 指数开始抛售。 但就在流行的基准看起来像是进入自由落体时，它突然反转了。 谁是拯救市场的神秘救星？ 在显着反弹后不久发表的文章很快指出，高盛和摩根士丹利的交易部门出现了有记录以来最多的企业购买，这表明正是股票回购让市场保持运转。” （“推迟回购，”巴伦）

那么，回购的激增实际上扭转了市场并阻止了抛售吗？

的确。 这就是回购扭曲定价的方式，通过注入通常用于提高生产力的资本来对抗正常的供需动态。 薄弱的法规和廉价的现金已经改变了激励结构，因此让利益相关者致富的最简单方法是增加债务，赚取巨额利润，并将残骸留给其他人清理。 这是推动回购的虚无主义理由。 请记住，美联储的低利率是作为刺激实体经济投资的一种方式向公众出售的。 碰巧的是，全职工作的招聘仍处于萧条时期的水平，而商业投资（资本支出）已经崩溃。 大部分收益几乎专门用于哄抬股价，以奖励永不满足的 CEO 及其无所事事的股东。 一探究竟：

“将企业利润分配给股票回购应该受到大部分指责。 考虑一下 449 年至 500 年间公开上市的标准普尔 2003 指数中的 2012 家公司。在此期间，这些公司用其收益的 54%（总计 2.4 万亿美元）回购自己的股票，几乎全部通过公开购买市场。 股息吸收了额外 37% 的收入。 这使得对生产能力或提高员工收入的投资所剩无几……

为什么要投入如此大量的资源用于股票回购？ 企业高管给出了几个原因，我将在稍后讨论。 但他们中没有一个人能够充分解释这个简单的事实：股票工具构成了他们薪酬的大部分，而短期内回购会推高股价。 2012年，美国上市公司委托书上列出的500名薪酬最高的高管平均每人获得30.3万美元； 他们的薪酬中 42% 来自股票期权，41% 来自股票奖励。 通过增加对公司股票的需求，公开市场回购会自动提升其股价，即使只是暂时的，并且可以使公司达到季度每股收益 (EPS) 目标……

如果美国要实现收入公平分配并提供稳定就业的增长，政府和商界领袖必须采取措施控制股票回购和高管薪酬。 国家的经济健康取决于它……” （“没有繁荣的利润“，威廉·拉佐尼克， “哈佛商业评论”)

在当前环境下，美联储不可能加息。 自 2014 年第四季度以来，企业盈利和收入一直在萎缩，这将使 CEO 更难证明增加债务负担以回购更多股票的合理性。 随着对回购的兴趣减弱，股市势必会进一步下跌，给银行资产负债表带来更大压力，并迫使企业将更多现金用于偿债。 美联储威胁加息只是虚张声势，以吸引外国资本进入美国市场，防止美元跌落悬崖。

尽管市场总有可能企稳或股市大幅反弹，但更有可能的是，我们已经达到了一个临界点，即过度的经济衰退即将从系统中挤出，随后是不可避免的货币危机。 我们预计长达六年的虚假复苏将像 1929 年一样结束，一次令人沮丧的抛售紧随其后，股价暴跌加剧了公众对中央银行、政府和所有国家主要经济体的不信任。机构。 以下是加尔布雷斯杰作的简要总结：

“1929 年大崩盘的独特之处在于，最坏的情况继续恶化。 一天看起来像是结束的事情在第二天被证明只是开始。 没有什么比这更巧妙的设计来最大限度地增加痛苦，并确保尽可能少的人逃脱共同的不幸。 幸运的投机者有资金回应第一个追加保证金通知，现在又得到了另一个同样紧急的，如果他遇到了，还会有另一个。 最后，他所有的钱都被他榨干了，丢了。 在第一次崩盘时安全退出市场的聪明钱人自然而然地回去捡便宜货。 然后，便宜货一落千丈。 即使是那个等了整个 XNUMX 月和整个 XNUMX 月的人，看到交易量恢复正常，看到华尔街变得像农产品市场一样平静，然后购买普通股的人也会看到他们的价值跌至三分之一或在接下来的二十四个月内，购买价格的四分之一。 柯立芝牛市是一个非凡的现象。 以自己的方式，其清算的无情同样引人注目。” （摘自 “大崩盘：1929”，约翰·肯尼斯·加尔布雷思，1955 年首次出版, 第 130 页 事情变得更严重了）

截至撰写本文时，道琼斯指数下跌 317 点，标准普尔 500 指数下跌 37 点，纳斯达克指数下跌 71 点。

迈克·惠特尼 住在华盛顿州。 他是 绝望：巴拉克·奥巴马与幻觉政治 （AK按）。 绝望也可以在 点燃版。 他可以达到 [电子邮件保护].